期权合约的到期日对交易有什么影响?

期权合约的到期日影响因素主要包括期权的时间价值、在到期日当天还存在着投机套利的机会。

一、时间价值的衰减

到期日是期权合约生命周期的终点,也是时间价值最大的时刻。时间价值是期权溢价的一部分,代表了期权未来可能发生的波动性。随着到期日的逼近,时间价值会逐渐衰减,直至归零。说明了在到期日之前,期权的时间价值会不断减少,影响期权的总价值。

价格“归零”交易策略:

在期权到期日,随着时间的推移,期权的时间价值将迅速减少,最终趋近于零。这为一种被称为价格“归零”交易的策略提供了机会。

对于虚值期权,特别是虚值期权在到期日仍然保持虚值的情况,投资者可以通过卖出这些期权来赚取权利金。这种策略的优势在于能够利用时间价值的快速衰减,获取相对较高的权利金。

风险与注意事项:

1.虚值程度加深的风险: 随着虚值程度的加深,期权权利金会变得非常低。一旦市场走势发生逆转,可能导致巨大损失。因此,投资者应注意在市场逆转时采取适当的风险管理措施。

2.关注隐含波动率: 在执行“价格归零”交易时,建议关注市场的隐含波动率。当隐含波动率相对较高时,卖出期权可能具有更高的潜在收益,但也伴随着更高的风险。

3.避免重仓到期日卖出: 不建议在到期日大规模卖出期权,以避免潜在的大额亏损。过度的杠杆可能带来意外损失,应保持谨慎。

4.定期Delta中性对冲: 在卖空平值和浅虚值期权时,可以考虑定期进行Delta中性对冲。这有助于规避价格风险,使投资者相对稳定地赚取时间价值。然而,这需要对对冲理论和技能有较高的了解。

二、期权行权决策

到期日是期权持有者决定是否行使期权的最后时刻。对于购买期权的投资者,他们需要在到期日前决定是否执行期权,以获得相应的权益。对于卖出期权的投资者,他们需要在到期日前面临可能被行使的风险。过程会导致交易活动的增加,尤其是在期权价格与标的资产价格之间存在较大差异时。

行权套利机会:

行权套利机会比如要关注上证50ETF期权,该期权采用实物交割机制,为欧式期权,只能在到期日当天(每月第四个星期三)参与行权交割。

由于上证50ETF期权标的资产的特殊交易机制,整个行权过程需要经历三个交易日,这期间通常存在多个套利机会。

在当前制度下,认购期权买方和认沽期权卖方行权后,无法立即处理获得的现券。为规避现券价格风险和避免资金占用,认购期权买方可能宁愿以折价抛售期权,而不愿意参与行权。相应地,认沽期权卖方可能宁愿高价买平认沽期权,而不愿意参与行权。这导致实值认购期权价格偏低,实值认沽期权价格偏高。

行权套利策略的核心在于买入被低估的实值认购期权并参与行权,或卖出被高估的实值认沽期权并参与行权。套利者需要注意其中存在的现券价格波动风险,可以通过做空现货或期货的方式进行对冲。

为了提高套利的精准度和可操作性,通常需要借助计算机程序捕捉套利机会并实施,这使得机构投资者成为行权套利的主要参与者。这种策略的执行需要及时的市场监测和高效的交易执行。

三、交易流动性

到期日可能会导致期权合约的流动性波动。在接近到期日时,某些期权合约可能会经历更大的价格波动,因为交易者可能会更加关注行权和对冲的需求。可能会对期权的买卖双方产生影响,尤其是在流动性较低的期权市场中。

赚取Gamma收益策略:

到期日平值期权的Gamma值较大,表明标的资产的波动能够轻易引起期权价格的变动。

因此,推荐采用买入期权的策略,尤其是选择平值附近的期权。这种策略有两个显著优势:一是权利金较低,成本相对可承受;二是这类期权头寸的Gamma值较大,使得期权价格对标的资产波动非常敏感,小幅波动就能导致期权价格显著变化。

在面临盘整行情时,该策略的胜率显著降低。为了降低风险,建议只投入小部分资金进行期权买入。

由于这是短期交易,最好选择平值或浅虚值期权进行构建。一旦获得较大收益,应及时结束交易,以免带来额外的风险。

更多期权知识来源:期权酱

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