《价值投资实战手册》读书笔记（二）

价值投资实战手册

再读的过程中，对在股市进行投资取得应有收益的底层逻辑理解得更加深刻，继续摘录相应笔记。

投资回报率>全体企业平均回报率>GDP增长率，这就是股市投资一定获利的逻辑。

A股的WIND全A指数来计算最近十年（2007-2016年）中国股市整体年化回报率是11.5%，远高于除核心城市房产以外的绝大多数投资品。

上证综合指数是失真的，“十年前三千，十年后三千”之类的言论，是不明白指数编制规则造成的。如：
中石油、中石化及银行股比重过高；股票分红不做除权处理，视为自然下跌；新股上市后第11个交易日纳入指数；不覆盖深圳主板、中小板及创业板企业等规则漏洞，使上证综指严重低估了中国股市长期持续上涨的真相。

4.最简单的投资方法

指数基金：追求搭上人类经济持续增长的顺风车。

投资要循序渐进：立足先赢，再求大赢。

沪深300指数基金>全部上市公司的平均回报>全国所有企业的平均回报>名义GDP增长率>实际GDP增长率>长短期债券回报>现金及货币基金回报

提升资产回报率，主要有两大类途径：
一、资产配置；大卫斯文森《不落俗套的成功——最好的个人投资方法》
二、自建预计回报率优于指数基金的股票组合。——巴菲特

巴菲特对投资品类的分类

1)现金等价物；
2)第二类投资品，是那些实际不产生任何收益的资产，但买家认为其他人未来会以更高的价格买走；比如黄金。
3)第三类投资品，有生产力的资产：能在通胀时期让产出保持自身的购买力价值。

5.普通投资者的道路

市值波动的源泉

股价（P）=市盈率（PE）每股盈利（EPS）
忽略公司股本送转股配等因素的干扰，可以同时乘以总股本，变成总量概念：
公司市值=市盈率净利润

6.投资无需“接盘侠”

资本的逐利是其天性。泸州老窖从1994年到2018年6月，买入20万，市值将达到1292万元，按24年算，年化回报18.97%其中企业净利润增长贡献为17.9%，市盈率提升贡献1.07%。
投资者真正关注的是，企业真实盈利的增长。

7.股权与其他投资品的对比

理财产品、黄金、房产（按揭加杠杆）。

8.优质企业的特征

1)寻找优秀企业的两种思路：
①　自上而下：先选行业，再选企业
②　自下而上：寻找严重低估、优秀企业
低市盈率，用平均利润率衡量，如上限为20倍的市盈率。
优先企业，企业的净资产收益率ROE。

2)优质企业的特点：
①　被需要
②　很难被替代
③　价格不受管制

3)分析企业的绝佳助手：波特五力模型

潜在竞争者进入壁垒；供应商议价能力；购买者的议价能力；替代品的威胁；行业内竞争程度。
坚持作正确的事，并愿意为此放弃市场颁发给错误行为的奖金，这就是股市长久能得的核心秘诀，是投资的核心的之“道”。

理解并坚信可持续的投资收益主要来自于企业的成长，而不是市场参与者之间的互摸腰包，这就是正确的事。

4)关于投资的三个要点
①　投资者的思考要摆脱股价的波动的影响；
②　关注企业的动起来的产出；
③　一量发现对全业价值判断错误，要尽快认错；
如果你发现自己已经陷在烂泥里，最重要的是尽快想办法不要再继续下陷。

重温这些内容，进一步认识到买股票就是买企业，买企业的所有权，买企业未来收益，买企业未来将要创造的利润，而股价是用一定的折现率对这些利润进行折现，再叠加上市场先生对此的奖励，这就是投资股票的逻辑。

怎样选出那些优秀的企业呢？相信下次的笔记会给你带来本书的精华部分，当然如果你对此感兴趣，建议最好的学习方法是阅读这本《价值投资实战手册》，相信一定会给你带去惊喜的。