联通3G势不可挡 券商研究报告纷纷看好

一、联通 3G 势不可挡

    三家运营商最近公布了11月的经营业绩，联通净增 3G 用户112万户，连续五月保持增长。截至11月底，三家运营商 3G 用户数分别为中国移动1883万户、中国联通1165万户，中国电信1097万户。但实际上，这三家运营商中只有中国联通的 3G 用户才算的上真正的 3G 手机用户。中国移动的1883万户中估计有一半多是TD无线固话，这玩意被称为 3G 实在勉强，更何况这部分用户均为老年低价值用户，几乎不产生数据流量；中国电信的 3G 用户中约有40%是无线上网卡。

	4月	5月	6月	7月	8月	9月	10月	11月	11月 3G 总用户数
移动	71.3	91.7	114	137.3	158.5	186	170	185.4	1883
联通	68.1	102.3	103.2	94.1	101	104	110	112	1165
电信	54	61	45	56	43	97	85.7	96.5	1097

    从用户价值来看，联通的用户价值居高不下，且保持稳定。1-9月联通 3G 用户ARPU稳定在145元左右，是其 2G 用户的2.5倍以上，比电信的100元不到要高出50%。

	1月	2月	3月	4月	5月	6月	7月	8月	9月
电信	103.8	107.8	119	105.1	100.8	112.3	107.7	103.4	89.5
联通	145	140	142	144	145	145	145	145	144

用户的发展和用户价值的提升一方面得益于联通WCDMA网络和终端优势的持续发力，这自不用赘言；另一方面，联通ABC三档套餐的陆续推出，不断的降低了用户的入网门槛，使得高高在上的 3G 变得更为亲民。与此同时，配合高额多种选择的终端补贴和套餐适配方式，联通给了用户更大的选择空间。

二、券商纷纷看好

10月以来，湘财证券、中金、国泰君安、安信证券、国信证券等多家证券公司纷纷对中国联通做出“买入”等建议。其中，中金更是在报告中写到：“我们更加坚信应买入中国联通；A股目标价9元（25倍2012年EPS"）”。上周一，部分的得益于中金的报告，中国联通股价登陆涨停板块，机构大手笔增持了4.2亿元；周二，联通A股价格继续上扬3.15%，机构再次出手增仓1.01亿元。

根据WIND数据显示，截至2010年三季度末，总共有31只基金持有该公司股票，合计持股数为12.82亿股，占公司流通股比例的6.06%。其中包括了29只重仓基金，后者总共持有公司11.27亿股，占流通盘比重的5.32%。

在笔者与中金一位行业研究员的沟通过程中，该朋友也强烈推荐笔者长期持有中国联通。

实际上，在通信领域，中国联通的表现也受到了竞争对手的尊敬与关注。值得一提的是，据笔者了解，在中国电信内部，之前的研究分析中总是将移动作为对标企业，然而最近却更多的将联通作为重点分析对象。

 

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