估值“洼地” 煤炭板块再度崛起(附股)

今日，大盘在低开后出现快速反弹，盘中表现最为炎热的是煤炭板块，在神火股份的带领下，兖州煤业、泰山石油、靖远煤电等煤炭股大幅上扬。

    业绩增长+基金青睐

    在二季度业绩公布后，煤炭股业绩普遍大幅增长，而且从二季度基金报表来看，增仓煤炭股比较明显，这对煤炭股上涨具有较大的动力。

    需求快速增长

    目前煤炭产品的直接市场主要是电力、钢铁、建材、化工四大行业及生活服务和出口。前5个月下游主要耗煤行业，如，钢铁行业、电力行业主要产品产量增长超过15%，耗煤行业产量快速增长，拉动煤炭需求快速增长。

    估值远低于香港市场

    用06年计提的维简费和安全生产费用调整各公司07年和08年的业绩。调整后的07年、08年内地煤炭股的动态PE从平均24倍和20倍下降为18倍和 15倍。而香港市场对煤炭股的估值07年、08年的动态PE平均为26倍和20倍左右。从业绩调整后的估值来看，07年、08年内地煤炭股的PE相对于H 股煤炭股有30%和25%的折价，国内煤炭股仍然存在相当程度的低估。

    需求强劲支持价格持续坚挺

　　6月份，国内煤炭市场平稳运行，秦皇岛煤炭价格基本维持5月份的价格水平。自进入7月份后，交易更趋活跃，受夏季需求高峰的到来、库存依然偏低 及出口恢复的影响，秦皇岛煤炭价格有所上扬。秦皇岛煤炭库存量自经历连续八周的下降后，于6月下旬开始回升，七月中旬其库存总量回升至514.8万吨，但 与其煤炭库存能力、煤炭发运能力及季节性煤炭供求高峰相比，整体库存仍然偏低，需求的强劲增长将继续支持目前煤炭价格的坚挺。同时，中国、及其它亚洲各国 需求增加，推动了国际煤炭市场的价格上涨。

    主力资金青睐

    在全球经济进入资源高价时代，拥有资源的企业越来越受到重视。二季度基金增持煤炭股，持股家数、持股比例均比一季度有较大提升，其中山西省五大煤炭集团下属上市企业被增持的迹象明显，这些企业不仅拥有丰富的煤炭资源，还存在着较为明确的资产注入和整体上市预期。

    加大对煤炭行业整合力度

　　中国政府对煤炭行业的整合力度逐渐加大，随着集中度的提高，煤炭产量的增长以及整合中小煤矿的任务将主要由大型煤炭企业完成，它们的成长性将明 显大于行业平均。此外，母公司的资产注入预期将进一步提升上市公司的投资价值。煤炭板块目前的估值水平仍位于A股各板块的低位，整体估值优势明显。

    煤价坚挺

　　2007年下半年及未来较长时间里，煤炭呈现大体供需平衡，局部地区、部分煤种、个别时段出现供应偏紧的情况难以避免，预计煤炭价格维持高位运 行、小幅上扬的趋势。煤炭价格成本构成机制的理顺，导致煤炭企业开采生产成本的上升；国家资源性产品价格改革、节能环保政策促使煤价上涨，煤企定价权的上 升以及其他一些制度性因素推动未来的煤价长期上扬。

股票	涨幅	评估
代码	名称	现价	当天	5天	30天	120天	来源	评级	07年	08年	09年
600348	国阳新能	37.69	5.66%	-9.84%	29.17%	140.11%	上海证券	超强大市	1.45	1.35	1.45
601001	大同煤业	25.68	2.31%	-1.53%	20.05%	183.47%	申银万国	增持	0.38	0.86	1.24
000933	神火股份	31	1.84%	7.87%	5.59%	180.04%	中信建投	买入	0.82	1.43	1.65
600997	开滦股份	23.05	1.50%	-0.31%	-7.16%	209.04%	中信建投	买入	0.78	0.96	1.13
000983	西山煤电	28.2	1.11%	6.13%	34.30%	231.18%	申银万国	买入	0.80	0.82	0.99
600971	恒源煤电	25.38	0.67%	-7.45%	1.15%	113.39%
601699	潞安环能	42.7	0.42%	-0.98%	11.79%	174.85%	中银国际	优于大市	1.26	1.56	2.22
600188	XD兖州煤	14.86	0.41%	12.79%	-2.79%	112.17%	上海证券	跑赢大市	0.36	0.51	0.59
000968	煤 气 化	10.42	-0.19%	-9.84%	-22.69%	128.70%	银河证券		0.40	0.60
600508	上海能源	14.55	-0.48%	-2.16%	-19.60%	102.24%
000937	金牛能源	16.01	-2.14%	2.43%	-17.12%	182.04%
600121	郑州煤电	8.68	-2.25%	-7.34%	-27.08%	114.75%

　　大同煤业（601001）： 公司及同煤集团将根据自身的资金实力、发展需求和市场时机，采取分步过渡的组合方式，逐步将同煤集团全部煤炭生产经营性优质资产纳入公司，本次发行上市后 五至十年内(不迟于2014年)使公司成为同煤集团下属企业中唯一经营煤炭采选业务的经营主体。因此，随着新建和技改项目完成，公司未来生产能力有望翻一 番。

券商 时间 业绩预测   评级 查看文章 2007年 2008年 2009年

国泰君安	2007-06-04	0.62	0.61			中性
申银万国	2007-06-04	0.86	1.24			买入
中信证券	2007-06-01	0.98	1.34	1.85		买入	查看文章

 

    神火股份（000933）： 公司07年电解铝产量有望达到11万吨，在煤炭稳步发展情况，实现主营收入有望翻番。铝业资产成为公司利润贡献重要来源。根据公司发展规划，公司未来煤炭 产能在十一五末有望达到1000万吨；和解决同业竞争需要，公司铝业资产有望不断壮大。煤电铝一体化经营，未来能够保持公司高速增长。

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招商证券	2007-07-10	1.40	2.17	3.01		强烈推荐A	查看文章
天相投顾	2007-07-09	1.29	1.81	2.05		增持	查看文章
天相投顾	2007-06-04	1.59	1.52			增持