房产泡沫

       长期以来，许多经济学家都不停地警告说中国房地产市场中有一个非常大的泡沫，也说明了泡沫破灭严重的后果。本周，王健林，他的公司是中国最大的商业地产开发商，同样警告说，中国房地产市场是历史上最大的泡沫。

      这样的评论并不新鲜，和往常一样，市场基本都会忽略这样的言论。尽管中国房地产市场的官方数据要等到十月初才会公布，但是经调查，在中国52个城市中的地产销售在九月中与上年同期相比有所增长。此外，一二三线城市之间的房地产市场存在分歧。一线和二线城市的房价上升较为明显，而在三线城市的房价实际上有所下跌。然而，在一线城市销量9月与去年同期相比下降了9％。而二线城市销售增长维持在8月份的29％。三线城市的销售增长在9月为31％，高于八月份的23％。由于销售是按照平方米来衡量的，它没有办法精确地解释一个准确的供求关系，但它可以展现出市场当前的一些事实。在一线城市房屋销售这种下降是有可能引发住房市场泡沫爆裂的，但我不认为这将是关键的触发点。

       我认为关键的触发点将发生在银行业。一些中国的银行没有强劲的财务状况，同时手上持有一定的房产作为资产的一部分。在中国，很多人借用银行抵押贷款以购买他们的房产。当这些人还没有完全偿还他们的抵押贷款时，银行则变相地拥有他们房产的产权。一旦楼价大幅下跌，人们可能学习美国人在2007年和2008年做的那样直接放弃对房产的所有权同时减少自身的债务，那样则会导致楼市的崩溃。然而，还有另一种可能性，如果一家银行有太多的坏账和非常高的杠杆率，它则可能出售其所持有的房产，在抛售这些房产过程中，如果市场意识到这家银行持有了超出大家预期的房产，那么市场会开始质疑其他银行是否有着相同的情况，并且怀疑在一二线城市中是否同样存在着供应过剩的状况，而这种供应过剩的状况由于银行持有过量的房产而被掩盖掉。这会导致银行的坏账进一步增多以及资产由于房价下跌缩水，然后更多的问题会不断地暴露出来，导致大幅拖累房产市场价格，并最终造成房地产市场的崩溃。

      我认为第二种可能性远大于第一种可能性，因为由于中国的消费观念，中国的房地产市场价格尤其是一二线城市的房地产市场价格是不太可能出现自发的回落现象的，而当前银行的账务问题日趋严重，非常可能暴露在公众视野中，并拖累到房地产市场，而这就会触发房地产价格全国性的下跌，并很可能导致房地产泡沫的破裂。至于泡沫破灭后有什么后果，请参见2008年的美国经济，或许有可能比那个要稍微严重一些，但基本面貌大致是一样的。