监管日趋严格 新三板市场步入调整规范期

今年前三季度，新三板市场较去年有所降温，主要表现在做市指数呈下滑趋势，月成交量下降等方面，但新三板的扩容速度仍然没有放缓。随着今年监管模式日趋严格，经历了高速发展的新三板市场今年正步入调整阶段。

扩容速度稳步增长

做市指数跌去两成

截至9月30日，新三板市场共计9122家挂牌公司，总市值达3.5万亿元，今年前三季度，就有3969家新三板公司挂牌，平均每月有400多家公司挂牌。挂牌速度在稳步增长，预计今年底突破一万家大关。

在新三板市场整体扩容的背景下，各省份的挂牌企业规模排位也发生了微妙变化。根据Choice统计，截至9月30日，广东省挂牌企业数量已达951家，超过了北京的807家，成为新三板企业挂牌数量最多的省份，排名第三的是江苏省660家。

相比去年火热的新三板市场，今年前三季度新三板做市指数总体呈下滑态势，从年初1400多点回落至1100附近，跌幅达21%。7月份更是出现了“十七连阴”的持续下跌。同时，月成交量从2016年初的36.35亿股下降到2016年9月份的25.50亿股，成交额也由2016年初的197.48亿元下降至9月份的131.63亿元。

不过，今年前三季度，共有1986家新三板挂牌公司完成股票发行，累计发行股票融资金额达到966.12亿元，比去年同期的746.97亿元增加29%。

优胜劣汰

市场监管趋严

从2016年下半年开始，市场监管不断趋严，各种新规陆续推出。从募集资金管理、到金融类企业挂牌标准完善、到细化挂牌准入条件，再到近期的私募机构做市业务试点等，都在不断地刺激新三板市场的活跃度，提高挂牌公司的质量，完善市场环境。再加上国务院从8月份开始曾多次提到要完善全国中小企业股份转让系统交易机制，改善市场流动性。

此前，股转公司副总经理隋强曾在中国新三板发展战略高层论坛表示，尽管新三板面临着很多问题，但市场化、法制化、独立市场设计方向不会变。

在顶层设计的支持下，以及新规的频繁出台下，特别是8月份，新三板单月新增978家挂牌公司，三板做市指数也从9月开始呈上涨趋势，在1000点附近的位置出现反弹，市场活跃度明显提升。

今年8月31日，全国股转系统发布《关于暂停未披露2016年半年度报告挂牌公司股票转让的公告》。公告称，截至8月31日，43家公司未能按期披露半年度报告。

早在今年6月底，全国股转系统就对未按规定期限披露2015年年度报告的朗顿教育、中成新星实施了强制摘牌，这是首次对挂牌公司实施强制摘牌。此前，全国股转系统指出，对挂牌公司实施强制摘牌，是加强监管的一项重要举措，将对市场产生警示效应。

目前，这43家公司中仍有28家未披露，很可能面临摘牌。

此前，有媒体报道，全国股转系统在中关村国家自主创新示范区召开了主办券商持续督导业务专项培训会，在会议上透出风声，正在研究问题公司的摘牌制度。因此，随着摘牌的市场化、制度化，新三板市场的秩序将更加完善。

处罚力度更加严格

此外，全国股转系统对于违规公司的处罚也随之严格和密集，在公告栏中输入“自律监管函”发现，今年开出的自律监管函也较去年明显增多。

值得注意的是，在今年8月22日，全国股转系统一次性通报了对10家未严格执行投资者适当性管理制度的主办券商采取自律监管措施。对此，全国股转系统表示，投资者适当性管理制度是全国股转系统一项重要的基础性制度。对在检查和日常监管中发现的未认真履行职责的主办券商要严肃处理，确保有异动必有响应、有违规必有查处。

广证恒生新三板研究团队认为，相比于2015年新三板市场的火热，市场现在对新三板的预期变得平淡了许多。目前新三板处于调整规范期，监管不断加强。随着当下新三板整体估值的回落，国务院创投背景下对新三板的推动，私募参与做市等政策红利的出台与落实，市场对新三板未来的预期正在发生积极的变化，也为新三板的投资与成长带来更多的机会。尽管目前新三板市场行情波动有所反复，但新三板历史发展成长机遇的大趋势不变。

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