经济82-债券与市场利率

薛兆丰经济学第82堂

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债券是举债人与投资人约定，定期给予利息，期满返还本金的凭证，举债人向投资人借钱，借的是“未来的钱”，但却是一开始便设定固定的回报率（市场利率）。

未来每个时点的利率不同，因此无法用未来的价值进行比较，所以须折算成“现值”，才有办法交易，折算现值与利率、贴现率相关。

市场利率越高，表示未来的风险高，人们对未来的耐心程度低，不愿多花钱买，所以债券现值较低，也就是说，当你买了一份债券之后，市场回报率上升了，意味着人们的耐心减少，此时这份债券现值下降，无法以原来的价格卖出，所以是赔钱了，反之，如果市场利率低，表示人们认同未来稳定，对未来有较多的耐心，愿意花更多钱购买，债券现值便提高，此时卖出这份债券是赚钱的。

这有点违反常识，我们一般认为，回报率10%肯定是比5%的利息还高，那赚得当然比较多，但从“不耐”程度与时间维度来看：

市场利率上升，债券现值下降。
市场利率下降，债券现值上升。

【政府是否应该高额举债】

政府举债是拿人民的钱用在人民的身上，之后再徵税还债，对于宏观经济来说，只是数据的加总，但细看具体的个人，买债券和缴税的人不同，每个人的感受颇有差异，应不能用总体概括，核心问题应回到举债的目的，无论是扩大基础设施、调控市场机制、增加社会福利等，都应关心值不值得，人民福祉是否获利最大、损害最小。

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投资是时间维度上的平衡消费

投资是种消费，是在整条时间轴上如何选择消费，怎麽消费便得什麽结果，对于个人，时间轴是整个人生，对于国家，永续便是时间轴。

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问：假设我们有两个社会：一个社会是每个人的手，都放在自己的口袋里面花钱；另外一个社会，是每个人的手，都放在别人的口袋里面花钱。这两个社会发展下去会有什么不同？你认为哪个好？为什么？

拿自己的钱，有多少花多少，社会稳定发展，但资金相对少，经济发展缓慢。

拿别人的钱，透过利率与时间概念，短时间能聚集资金，能做更多、更大的事，能将政策计画时间缩短，进而加速经济成长，但加入时间，意味着导入不确定性，让计画衍生风险。