中概股退市背后的别种滋味：还记得当年的麦考林吗？

最近，市场都在讨论中概股与壳之间的事。这时，许多投资者吐槽：许多私有化退市的中概股业绩不好要价却很高，A股也不一定能装下这么多“筹码”……

的确，有时候退市的背后也有别种滋味。

很多很多年前，抢在京东、当当等B2C电商之前上市的中国“B2C电商第一股”麦考林曾经风光无限。（我也在麦考林买过东西……）

创立于上世纪90年代的麦考林，曾经有无数的光环，是中国第一家获得政府批准的从事邮购业务的三资企业，主要经营服装、首饰、家居用品、健康用品等多种商品，通过邮购目录、网站、门店等多渠道销售方式，迅速成为最受中国女性消费者欢迎的购物公司。2010年在美国纳斯达克上市，成为中国电子商务B2C上市第一股。

上市首日，麦考林股价大涨56.9%，最高曾触及17.17美元。不过，受行业竞争加剧、公司业绩下滑等因素影响，麦考林股价一路走低。到了2012年，麦考林的股价长期徘徊在1美元以下，最低股价曾达到0.46美元，并且面临着退市风险。

与其股价相对应，麦考林业绩并无亮点。上市后，麦考林每年的净营收均以30%至50%的速度急速萎缩，净利则持续亏损。这与招股书显示其上市前三个财年的净利润分别达411.2万美元、355.2万美元、721.2万美元形成了强烈对比。坏消息还不止这些：包装上市、数据作假，麦考林也被推上风口浪尖。过度包装之下，让一些投资者看到了麦考林财务数字的漏洞，麦考林在上市没多久就遭遇海外集体诉讼。

上市前后业绩大翻脸，股价从17美元掉到几毛钱，看着都让人心疼。随着电商概念的火热，大量资本进驻，导致整个电商行业陷入一种疯狂烧钱，以牺牲利润来争取市场规模的方式圈地。价格战、广告战等使得电商利润单薄，麦考林的电商份额正逐渐缩小。与后起之秀京东相比，已经很少人会提及说在麦考林上购物。

2014年由三胞集团旗下商圈网斥资约3900万美元现金，收购约63.7%的麦考林已发行流通股。三胞集团入主后，对麦考林进行业务整合转型，对麦考林处在亏损的零售服饰业务进行了剥离，向保健品美妆行业转型。2015年，麦考林股价长期徘徊在3美元附近，在此情况下，三胞集团决定对麦考林进行私有化，并于2015年7月向公司董事会发出了初步非约束性收购要约。

最近，这个快被遗忘的“电商”麦考林已完成私有化，正式从纳斯达克退市。如果没有退市这个消息，恐怕市场也早已忘记了它。

现在，如果你打开麦考林网站，会看到现在网页上展示的主要是护肤品和健康食品等，但也有收纳用品和餐具等。其实，真正决定麦考林转型之命运还是他们自身：能否完成自我蜕变。

证券时报旗下创业资本汇（ID：chuangyzbh）昨天的《中概股回归脚步放慢，背后的PE怎么办？》一文中，提到中概股私有化风起云涌，PE机构一直是幕后重要推手。一旦中概股回归脚步放慢，PE机构会不会另辟蹊径？

其实，早在2014年，新浪宣布将和中国动向一起战略入股麦考林，收购红杉资本所持麦考林约29%的股份。麦考林的控股股东红杉资本通过出售29%股份获得1.0071亿美元的收入，而2008年红杉资本是以8000万美元获得麦考林的绝对控股权，仅通过此次出售红杉已获利超过2000万美元。即使从股价看，麦考林变得如此不堪，但红杉资本适时退出依旧大能赚一笔。

如果中概股回归脚步放慢，这些背后的PE机构会不会也找准某个时点提前“退出”？