定增重组规模远超IPO 再融资上演“速度与激情”

导读：作为再融资的重要手段，定增已经成为上市公司扩张主业、跨界转型的主要方式。

文/刘思希

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2015年接近尾声，上市公司的再融资却没有停下脚步，频繁上演“一飞冲天”的案例。

海通证券董事长王开国曾表示，2014年A股市场IPO和再融资规模分别为613亿元和6882亿元；虽然2015年因为股市异常波动，IPO受限，但IPO和再融资规模却分别达到1406亿元和9144亿元，融资规模继续扩大；考虑到2016年股权融资规模还会继续扩大，IPO和再融资规模可能会分别达到4000亿元和1万亿元，将直接加大市场供给量。

再融资创新高

今年以来，最引人注目的案例非同方国芯莫属。此前，同方国芯宣布拟定增800亿，投入集成电路业务，令市场震惊。这是当时A股有史以来最大一笔定增，公布公告之时，公司净资产30亿元，市值不足200亿元。

无独有偶，长江电力同样于11月发布了近800亿的定增方案，宣布拟以每股12.08元的价格定向增发35亿股，并辅以现金支付374亿元的方式，共计出资797亿元收购三峡集团、四川省能源投资集团有限责任公司及云南省能源投资集团有限公司持有的三峡金沙江川云水电开发有限公司100%股权，同时承接川云公司原有债务合计1297亿元。

除了上述两家公司，还有七喜控股、中润资源、西安民生、海岛建设、紫光股份等多家公司募资超两百亿。

信达证券副总经理刘景德接受《华夏时报》记者采访时表示，现在上市公司要筹集资金，定增是一个比较可行的方式。同时定增对对接股东、投资者有一定的选择性，对公司未来的发展相对来讲更方便一些。

海通证券副总经理兼首席经济学家李迅雷对《华夏时报》记者说：“随着供给侧改革的推进，无论是新兴产业公司的加速扩张，还是传统领域公司的转型需求，都促使了当前上市公司再融资数量以及规模的大幅增加。”

借壳上市成为亮点

作为再融资的重要手段，定增已经成为上市公司扩张主业、跨界转型的主要方式。截至12月15日，前期暂缓发行的28家首发公司中最后8家公司也已完成会后事项程序和重启发行备案工作。至此，A股2015年以来，共有221家公司首发上市；超过250家上市公司在一年中有过定增重组的事件发生，而资金筹集的规模，远超IPO的融资规模。

与此同时，在国内股市融资环境不断改善，注册制尚实行的空窗期内，壳资源也显得尤为珍贵。数据显示，2015年以来借壳上市的公司多达29家，其中就包括了海外拆除VIE结构回归的分众传媒、巨人网络等知名企业。

尤其是巨人网络借壳世纪游轮，资本市场给出了20个涨停板“献礼”，累计涨幅超572%。截至12月18日收盘，世纪游轮已从每股31.65元涨至214.12元，牢牢占据着沪深两市高价股前五的位置。

李迅雷表示，这些事件都说明了越来越多的公司青睐A股这个市场，而IPO由于发行渠道不便捷以及排队等限制了许多公司的融资需求。定增重组以及借壳上市虽然成本略高，加之目前定增对于企业信息披露的要求一般限制较少，有可行的空间。至于定增之后，钱用在哪些方面，李迅雷则明确提醒投资者应当加强跟踪问效。

IPO通道亟须打通

上证指数在今年8月26日创下了年内新低2850点，之后，随着国家队资金陆续进场救市，市场出现了小幅反弹。截至12月18日，A股依然在3600点附近艰难博弈，沪深两市有多家公司处于定增破发状态。股价估值偏低的优势令许多上市公司迫不及待地抛出了定增计划。

投中研究院统计数据则表明，11月份共有92家A股上市公司实施了定向增发方案，与10月份的30家相比上升了206.67%；再融资金额环比上升了77.08%。与此同时，有141家A股上市公司宣布了定向增发预案，环比上升了74.07%；预计融资金额总计4037.78亿元，环比上升77.74%。从单笔融资金额来看，实施定增的92家企业平均单笔融资金额为8.42亿元，上市首日平均收益率为96.86%。

刘景德认为，现在经济增速下滑，很多行业也不是特别景气。通过上市公司来选择一个投资的方向，这可能也是一个原因。

英大证券首席经济学家李大霄在接受《华夏时报》记者采访时表示，这一切都归结于在注册制还没有开始之前，IPO的节奏被控制，很多资产逐渐通过重组来注入公司，如果IPO的通道顺畅，那么定增发生的概率就会减低。

同花顺iFinD数据显示，33家券商11月份一共承销58单定向增发项目(包含联席保荐项目)，环比增长190%；实际募资额为544.4亿元，环比增长448.8%。据不完全统计，券商可获得承销保荐费用5.7亿元，环比增长570.6%。

李迅雷表示，出现这种现象的原因主要是IPO难度比较大，需要排队。但定增则不一样，一方面定增的速度会很快；另一方面定增基本上按照目前市场的现价，还有可能按照最近一个月的价格打8折，而IPO是限价的，这样一来，企业通过定增来融资效率就会很高，帮助企业在短期内解决问题，同时也降低了投资成本。

其实不仅仅是券商，大股东也对参与定增情有独钟。中国上市公司研究院近日公布的一份报告统计显示，在报告研究期间，1254家上市公司共实施完成1919次定向增发，募集资金总额30853.36亿元。其中定增对象为大股东类的定向增发涉及865例，占比45.08%。

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