学财报之盈利能力小结

一、六个指标

好生意的六大关键指标：毛利率，营业利润率，经营安全边际率，净利率，每股收益（EPS），净资产收益率（ROE）。

二、 判断指标回顾

1、 毛利率，营业利润率，每股收益EPS，没有具体指标，需要关注个股五年趋势以及行业的横向对比，原则都是越高越好。

毛利率是企业盈利能力的一个非常重要的参考依据，它应该是一个相对平稳的指标，如果出现突变，一定是出现了重大转变。所以看毛利率要看五年，不能只看一年，还要从毛利率数字中看到未来趋势。

一般而言，企业在毛利率上如果出现以下情况，就要注意了：

（1） 毛利率下降，代表产品竞争力下滑，持续盈利能力也会收到影响。

（2） 毛利率比同行高或者低，合理性需要解释。

（3） 毛利率变动和行业变动不符，要挖掘其产生的原因和真实性。

（4） 毛利率大幅波动，对持续盈利能力有影响，需要新增判断。

2、 营业费用率

费用率可按下列指标判断一家公司在行业内的相对地位：

（1） 营业费用率<10%，代表这家公司在行业内已具有相当的经济规模，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。

（2） 营业费用率<7%，公司不仅具备很大的规模，在经营上的费用也相当节省。

（3） 营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：

a. 自有品牌，广告推销的费用非常贵。

b. 尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。

c. 市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。

d. 需要不断促销，才有回头客的行业，比如超市。

e. 餐饮业，餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。

3、 经营安全边际率

经营安全边际率 > 60%，则代表这家公司有较宽裕的获利空间，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。

4、 净利率

至少>2%的公司才值得投资，当然，净利率越高越好。

5、 净资产收益率ROE

一家公司能够达到10%就不错了，但如果：ROE > 20%，是非常好的公司。ROE<7%，可能就不值得投资。

三、 利润表的解读方法

拿到利润表，我们按照下面的阅读顺序，马上可以抓住精华，判断一家公司是否具有长期稳定的获利能力：

1、要先看毛利，这是不是一门好生意！如果你投的是一家烂公司，想赚钱恐怕没那么容易！

2、再看营业利润率，有没有赚钱的真本事，还要看两个相减，叫营业费用率。

3、第三才看净利率好不好，越大越好。

4、是否有规模经济，如果没有很大的销售额，前面利润率高其实意义并不大。

最后结合资产负债表，核对ROE是否满足>20%。

利润表的八字真言“长期稳定、获利能力”。

也别忘记：净利是推估的，整张利润表也是推估的，仅供参考！

四、行业获利指标统计

以上是MJ老师总结的关于利润表不同行业的统计数据，让我们看各家公司财报的时候有具体的量化参考指标。

五、贵州茅台的独孤九剑

一起来看茅台的利润表和资产负债表的部分关系，为什么是部分，因为后面还涉及“财务结构”。

1、利润表有了净利润后会兵分两路，投到资产负债表左侧叫——花钱（投资策略）；投到资产负债表右边叫——找钱（融资策略）。

2、翻桌率<1，即是烧钱的公司。

烧钱的公司首先手上现金一定要充足！（指标>25%）；第二，要确认是不是收现金？

3、做生意的完整周期。

如果时间很长，首先手上要有钱（因为那么长时间才吃一次饭，要有存粮）；第二毛利要高，那么长时间吃一次饭，高毛利才能活得久！

六、巴菲特非常重视的三个指标总结

（1）长期稳定的获利能力。

（2）自由的现金流量：即现金为王！

（3）股东报酬率（ROE）：>20%非常好！<7%不要投！优秀的企业往往有一个共性：拥有长期的、可持续的高ROE。