理财子公司正发力线上

在新冠肺炎疫情影响下，银行理财子公司设立及产品发行工作继续稳步推进，与此同时，面临经营环境的变化，呈现出一些新的发展态势，线上宣传力度明显加大，多家银行推出抗疫主题产品。

原标题：理财子公司加速线上化布局

来源：金融时报 孟扬

截至2020年3月末，共有34家银行宣布设立或已设立理财子公司，其中11家已营业。在新冠肺炎疫情影响下，银行理财子公司设立及产品发行工作继续稳步推进，与此同时，面临经营环境的变化，呈现出一些新的发展态势，线上宣传力度明显加大，多家银行推出抗疫主题产品。

“在疫情影响下，银行理财子公司在整体平稳运行基础上呈现诸多新的特征：一是主题产品方面，多家银行（含理财子公司）结合医疗服务、特殊群体等需求发行抗疫主题产品；二是线上渠道方面，从投资者教育、产品销售等诸多维度入手加大线上应用力度；三是资产管理方面，随着疫情蔓延至全球，银行理财资产配置不得不面临收益率倒挂、回撤问题等多重挑战。”光大证券(601788,股吧)首席银行业分析师王一峰表示。

抗疫理财产品批量发行

在疫情影响下，实体经济尤其是部分中小企业的日常经营出现困难。为了践行社会责任，同时响应监管要求，不少银行推出了抗疫理财产品。

根据普益标准统计，截至3月中下旬，至少有23家银行发行了86款抗疫理财产品。例如，农业银行的医师专享、军人专享、“加油湖北”专享三种抗疫理财产品，中国银行的 “白衣天使专属”理财产品，建设银行的“乾元—至善”爱心捐赠理财产品（私人银行客户专属）等，而工商银行和交通银行则通过旗下理财子公司推出抗疫相关产品，工银理财、交银理财的抗疫理财产品免收销售手续费、托管费及固定管理费等费用。

“这些理财产品或直接捐赠于新冠肺炎疫情防控领域，或用于支持疫情相关行业发展及湖北经济建设等，也有部分产品投资于疫情防控专题债券，还有部分产品专门面向军人或者医护人员发行。”普益标准研究员陈飞旭对《金融时报》记者表示。

除推出抗疫理财产品外，理财子公司其他产品发行也稳步推进。截至3月22日，2020年以来共有9家银行理财子公司发行了293只产品，其中包含中邮理财、光大理财、兴银理财三家理财子公司的首发产品。中国理财网自2019年7月起为理财子公司提供登记服务，从各月产品发行情况来看，随着理财子公司开业家数增多及产品持续推进，2019年11月、12月产品发行量均在150只以上，达到一个相对高峰；2020年1月、2月理财产品发行量稳中趋降，但仍在100只以上。

“预计3月银行理财子公司产品发行有望超过100只，后续随着国内经济活动逐步恢复、更多理财子公司获批开业，预计理财子公司各月产品发行量将突破前期高点，但如果海外疫情扩散及金融市场波动再度加剧，不排除会对理财子公司产品发行节奏有所影响。”王一峰表示。

理财子公司加大线上化布局力度

从投资方向来看，理财子公司发行的产品主要以固定收益类产品为主，与此同时，在监管引导下，这些产品也正加大权益资产配置和布局。

陈飞旭认为，从资产端看，理财子公司产品仍主要投资于债权类资产，新冠肺炎疫情对实体企业经营造成了一定冲击，部分企业现金流减少，偿债能力下降。在此背景下，理财资金投资难度加大，理财子公司需要更加谨慎地进行投资决策。同时，疫情对存量资产的处置带来负面影响，从而拖累理财产品净值化转型的进度。从发行端来看，我国银行理财产品投资者的风险偏好较低，对净值型产品的接受程度有限。因此，投资者整体风险偏好有可能下行，净值型产品的销售会更加困难。

陈飞旭表示，考虑到客户风险偏好短期内不会有大幅度改变以及理财子公司投研体系的建设需要时间累积，2020年，理财子公司在投资方面仍将以固收类资产为主，但会加大对权益类资产的布局力度。A股市场近期有所波动，但我国经济基本面稳中向好，这为理财子公司布局权益类资产带来了机会。

在疫情的影响下，2020年，银行理财子公司还加大了线上化布局力度。

“受疫情影响，线下网点业务办理人数非常有限，线上渠道成为各家银行加大理财产品销售的新赛道。”王一峰如是说。

《金融时报》记者注意到，部分理财子公司尝试通过网络直播方式为客户介绍投资理念、理财产品等信息。例如，中银理财开通“空中小课堂”进行智富价值投资路演，建信理财投资经理通过“云课堂”方式分享理财产品的信息，直播“带货”成为近期的新业态。

资产端配置压力加大

值得关注的是，受疫情影响，近期全球股市发生剧烈震荡。在此背景下，理财子公司资产端如何配置，能否“稳收益”，引发不少投资者的担忧。

“资产端面临以下方面的压力：债市方面，一方面，债券收益率从低位进一步下行，投资端依托固定收益产品配置或难以达到业绩比较基准，且收益率曲线面临持续下行压力；另一方面，疫情拖累宏观经济增长并影响资产质量，企业信用债违约潜在风险压力上升。权益资产方面，股市震荡使得部分有权益类资产配置的理财产品面临回撤压力，特别是在高位建仓的银行理财产品更是如此。”王一峰分析认为。

同时，资产端的压力也进一步向负债端传导。王一峰表示，一方面，净值型产品回撤甚至部分产品破净，对居民长期以来对银行理财产品“保本”的心理预期形成一定冲击，定期开放式产品面临赎回压力，续发产品面临被大额存单、结构性存款等替代的挑战；另一方面，为维持负债端的稳定，银行被迫通过加大让利甚至贴息来维持相对较高的付息率，中小银行面临更大压力。

对此，专家建议，对于大中型银行而言，随着理财子公司纷纷成立，其投资渠道以及产品类型更加多元。而且，大型银行相对于中小银行具备更好的投研能力，可以在债券投资品种上进行扩大，在ABS、类REITS产品、城投债、可转债和中资美元债方面推出一定的高收益低风险组合策略。中小银行则可以发挥本地信息和资源优势，扩大其所熟悉领域的信用债配置。

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