巴菲特承认投资失误：新冠疫情改变了航空业，如果不清仓会亏更多
文 |《巴伦周刊》撰稿人尼古拉斯·贾辛斯基
编辑 | 郭力群
美国当地时间周六（5月2日），伯克希尔-哈撒韦(Berkshire Hathaway)年度股东大会在内布拉斯加州奥马哈召开，今年的大会在线上举行，现场不见往年来自世界各地上万名股东聚集一堂的景象。
伯克希尔首席执行官兼董事长沃伦·巴菲特(Warren Buffett)说，“感觉和以往的大会太不一样了！”
和巴菲特一起亮相的是负责非保险业务的副董事长格雷格·阿贝尔(Greg Abel)，今年96岁的副董事长查理·芒格(Charlie Munger)没有出席这次大会，他一直待在位于加利福尼亚州的家中。在往年的大会上，芒格和巴菲特一直都是同台亮相。
巴菲特在会上透露，伯克希尔已经亏本卖出了该公司持有的美国四大航空公司的全部股份，即达美航空(Delta Air Lines)、西南航空(Southwest Airlines)、美国航空(American Airlines Group)和美国联合航空(United Airlines Holdings)。伯克希尔之前持有每家公司10%左右的股份。
巴菲特表示，新冠肺炎疫情改变了他对航空业的看法。
“疫情这类发生概率很低的事件确实发生了，航空业受到的影响尤为严重，”他说。巴菲特同时指出，航空业陷入危机并不是航空公司本身或其管理团队造成的。
巴菲特认为，航空业的复苏之路会很漫长，如果消费者迟迟不再选择乘坐飞机出行，那么航空公司拥有的飞机数量就会一直超过需求。他预计，伯克希尔持有的四家航空公司中的每一家都需要举债度日，由于未来几年必须偿还这部分债务，因此今后的利润将受到侵蚀。
“伯克希尔很青睐这几家航空公司，但这类公司所处的环境已经改变了，”巴菲特说。他还指出，伯克希尔卖出的价格比买入的价格要低很多。
“我们在投资航空股时失误了，”巴菲特在接下来的讲话中承认。“如果不做出清仓航空股的决定的话，伯克希尔现在的价值会更低。”
阿贝尔对此表示，失去波音(Boeing)和空客(Airbus)等飞机制造商的业务给伯克希尔子公司Precision Castparts的运营造成了影响。
周六的大会持续了四个多小时，以下是大会其他一些主要内容
长期看好美国经济
在讨论伯克希尔5月2日上午公布的第一季度财报前，89岁的巴菲特首先分享了他对疫情及其给经济带来的影响的看法。
他强调，由于疫情可能造成各种各样的后果，因此在预测未来会发生什么时必须保持谨慎，要倾听专家的意见，例如美国国家过敏症和传染病研究所(National Institute of Allergy and Infectious Diseases)所长安东尼·福奇(Anthony Fauci)和比尔·盖茨(Bill Gates)等人（盖茨近日称将退出伯克希尔董事会）。
“在健康问题上大家已经通过各种渠道了解了很多，我没什么要补充的，”巴菲特说。“上学时我的会计学成绩还可以，但生物学特别糟糕，我和大家一样正在学习这方面的知识......疫情将给人类健康和整个经济带来广泛影响，但现在还没人知道具体是怎样的影响。”
和在2018年致股东信中谈到的一样，巴菲特再次强调他长期看好美国经济。他把这次疫情比作美国历史上经历过的其他“坎坷”，称二战、古巴导弹危机和9·11事件都没有击垮美国。
“我深信任何困难都不会阻止美国前进的步伐，”巴菲特说。“过去我们从未面对过疫情这种特殊局面......但美国会再次胜出。”
巴菲特还高度评价了美联储近几个月采取的紧急措施，其中包括把目标利率降至接近零的水平，以及规模达数万亿美元的债券购买计划。
伯克希尔第一季度大亏
伯克希尔在美国市值最大的公司中排名第六，也可以说是最多元化的公司。该公司的全资子公司包括BNSF铁路、Geico保险、Dairy Queen、Brooks Sports、Fruit of The Loom以及一系列公用事业公司，足迹遍布多个各业。该公司还拥有规模庞大的股权投资组合，其中包括苹果(Apple)、可口可乐(Coca-Cola)、美国运通(American Express)、联合大陆(United Continental Holdings)、达美航空等航空公司以及富国银行(Wells Fargo)和美国银行(Bank of America)等银行的大量少数股权。
由于美国公认会计原则(GAAP)近期有所调整，公司必须在季度净收益报告中披露未实现投资收益或损失这一项，这一要求给伯克希尔第一季度业绩造成了拖累，因为股市在2月底和3月的大部分时间里大幅下挫，在伯克希尔投资组合中占据重要地位的银行股和航空股受到的打击尤为严重。在计入545亿美元的投资亏损之后，该公司净亏损497亿美元。
巴菲特强调，评判伯克希尔业绩的重点应该是经营业绩，而不是资本收益，资本收益可能会像第一季度那样在不同时期大幅波动。伯克希尔第一季度营运利润为59亿美元，同比增长约6%。
“第一季度的营运利润对于预测明年的情况意义不大，”巴菲特说。“我还不确定美国经济停摆带来的后果......受疫情的影响，在一段时间内（肯定是今年剩余时间里，但也可能更长），伯克希尔的营运利润将大大低于之前水平。”
他指出，伯克希尔最大的三个业务——保险、BNSF铁路和伯克希尔的能源资产——相对而言具有防御性，虽然利润可能下降，但能够继续产生现金流。
巴菲特表示，最近几个月Geico保险业务逾期付款的现象增多，而且该公司已经给一些客户打了折扣。但巴菲特预计，在人们减少开车出行和通勤之际，交通事故减少会缓解Geico受到的冲击。
今年迄今伯克希尔股价累计下跌了19.3%，相比之下，标准普尔500指数累计下跌了11.8%（计入股息后）。
回购规模低于投资者预期
伯克希尔第一季度末的现金及等价物达到1372亿美元的纪录水平，比2019年底增加了90亿美元左右。该公司第一季度回购了17亿美元的股票，低于许多投资者的预期。
对此巴菲特说，“股票回购一直是我们考虑的一个问题，但我认为和三个月前、九个月前或一年前相比，现在回购伯克希尔股票的吸引力并不是很大。”
他指出，虽然伯克希尔的股价已经下跌，但持有的航空股等一些资产的价值也在下降。巴菲特没有排除未来进行更大规模股票回购的可能性，但他表示，用于回购和用于其他目的的现金数量必须保持平衡。
“目前的股价水平还没有达到让我们真正认为扩大回购规模要比用于其他目的更好的水平，”巴菲特说。
阿贝尔最有可能接任
有股东问到在巴菲特和芒格退出后伯克希尔会有什么变化的问题，对此阿贝尔表示，他认为伯克希尔将继续遵循巴菲特和芒格的投资方法和他们带来的敏锐的洞察力。
“伯克希尔的公司文化不会变......没人比得上沃伦和查理，但伯克希尔及其子公司也拥有才华横溢的管理团队，”阿贝尔说。
“我认为这些团队会让伯克希尔变得更好，”巴菲特说。
《巴伦周刊》在之前的文章中认为阿贝尔是最有可能接替巴菲特的候选人。
翻译 | 小彩
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