财报D14——毛利率

学习完第一、第二模块“现金流量”和“经营能力”之后，今天开始第三模块“盈利能力”的学习，一起来看看我们所要投资的公司做的到底是不是一门好生意。

盈利能力简述

盈利能力的指标算是五大模块中最多，但也就只有——6个。分别是“毛利率、营业利润率、经营安全边际率、净利率、每股收益（EPS）和股东报酬率（ROE）”

这六个指标，对于判断公司“盈利能力”中的权重如下：

下面我们进入第一个指标“毛利率”的学习。

公式很简单：毛利率=毛利/营业收入。
其中分子：毛利=营业收入-营业成本。

实例分析

说到盈利能力，不得不提绝世美女“贵州茅台”，我们一起来算算2016年美女的毛利率。

分子：“营业收入”和“营业成本”都在“利润表”中，2016年其数据分别为：388.62亿元、34.10亿元，毛利=388.62-34.10=354.52亿元

因此，其2016年“毛利率”=354.52/388.62=91.2%，90%以上的毛利率，是我算错了吗？与“财报说”对比，结果一致，还真是对的！

“贵州茅台”的独孤九剑

我们来分析下贵州茅台的毛利率为什么能那么高？

MJ老师有句话叫：低价得转的快（即毛利低的话，一定要提高各项资产的翻桌率）

高价守得住，别人非你莫可！

茅台明显是高价的，我们在茅台身上怎么理解后面这句话呢？

十年以前，茅台酒并不是酒王，那个时候五粮液的规模要远远大于茅台酒的规模，但五粮液后来选择了不断扩大规模和产能，高端酒、中端酒、低端酒全部大规模的生产，市面上五粮液系列的酒高达几百种，到最终，它在市场上的定位就参差不齐。

但是茅台呢，它非常专注，酒只有两种：清香型和酱香型，而且只做高端市场。

相比五粮液，茅台走的就是差异化路线，茅台在市场上制造稀缺效应，这样酒的价格才能不断的提高，最终获得的利润也会非常的可观。

这也是为什么茅台能成就今天地位的最主要原因，只做一种产品，不断的把这个产品的高端定位打入消费者的意识形态中，而不是去追求规模效应。

可见，战略的定位对企业的发展来说至关重要！我们在财报中也能看到战略的影响！

“毛利率”指标分析
“毛利率”没有统一的判断标准，各行业之间可能差距很大，“毛利率”高的行业俗称暴利行业，“毛利率”低的行业不计其数。具体行业要具体分析。
比如餐饮行业，由于人租水电等费用很高，所以毛利率通常要在50%上下，才能有足够的利润支付高额的经营费用。

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大家一起看下“全聚德”的5年毛利率基本都在56%~60%之间。

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一家餐饮公司的毛利率也不可能高达80%~90%，如果达到这样夸张的毛利率，说明老板对成本控制已经超出生活常识范围了。
中国最会控制成本的企业，大家一定听说过，它就是——三鹿奶粉！给宝宝们喝三聚氰胺，这种高毛利简直是自寻死路！所以，如果一家餐饮店的毛利率能达到80%~90%，那一定是羊肉变狗肉、狗肉变小强肉！还是不要去的好！！

“毛利率”的特征

（1）特征1：

毛利率越高，代表这真是一门好生意！

毛利率越低，代表这真是一门艰难的生意。

如果毛利率是负的，代表这真是一门烂生意，坚决不能投资！

MJ老师建议不要投资任何“连续三年毛利率都是负值”的公司！

（2）特征2：

如果一个行业是挣钱的，那么就会有其他人参与竞争，参与的人多了，行业毛利率自然会逐年下降，这是正常现象。

（3）特征3：

毛利率是一个相对平稳的指标，如果出现突变，一定是出现了重大转变，我们要去研究到底出了什么重大事件！

因此，看毛利率要五年一起看，从数字中看到趋势，而不能只看一年单一的指标，那没有太大的意义。

总结“毛利率”这个指标想告诉我们两件事：

1、这是不是一门好生意？

2、看五年的毛利率变化，这家公司是否有长期稳定的获利能力？

行业毛利率统计
下面是MJ老师总结的各行业不同的毛利数据：

根据这个标准可以对比各家公司是否符合行业标准，判断这家公司在行业中属于什么层次。