自今年2月以来，比特币价格已翻倍，成为全球范围内表现最好的资产。而IEO也是当前这波小牛市的重要导火索之一。精品投行“链兴资本“通过长期专业的研究与沉淀，抓住时机，频频出手，投资了多个平台币以及IEO项目。目前来看，这波行情仍会持续发酵。
链兴资本认为，现在已经进入了很好的投资窗口期，当前正在加快投资频率，IEO项目、支付赛道，创业公司的种子轮以及上交易所之前的时期均有投资机会。
5月30日，张明镜先生作为哔哔大咖秀嘉宾，分享了近期的投资心得，包含了张明镜对区块链领域的见解，以及对各类资本市场、风险投资领域的深刻认识，以下为文字整理。
问：直播开始前请和大家做个自我介绍吧~
明镜：大家好，我是张明镜，链兴资本的创始合伙人。链兴资本是我去年7月份从火币离开后创办的精品投行。我们致力于为科技领域的创业者提供顶尖的投资银行服务，区块链是科技领域新兴的重要组成部分，也是我们起家的行业。链兴资本在区块链行业服务或投资过BHex、Mytoken、HiChain等行业头部客户。很高兴认识大家！
问：您此前一直在传统投资机构，也接触了各种新兴行业，AI、SaaS、大数据、金融科技等等，为什么最终选择了区块链赛道？
明镜：我们现在也还在从事传统股权的投行服务，我们刚刚帮助一个红杉投资过的企业SaaS服务公司拿到了近3000万美元的D轮融资。
在我的理解里，区块链是科技的基础设施级技术，它和人工智能、5G是同等量级的技术赛道。人工智能能让数据算得更快，5G能让数据传得更快，区块链能让数据更加真实可信。另外，区块链和AI等行业不一样的地方在于它还有一个独特的全球资本市场，即加密数字货币投资的市场，这也是更有魅力的地方。
问：怎么理解精品投行？
明镜：精品投行是相对于传统全能型大投行来说的。精品投行一般是传统投行的高管来做的，更细致地提供服务的投行，回归投行服务本质，一般员工都很少很精英。
问：圈内人开始认识你，可能是你在火币集团负责战略投资，为什么选择了火币集团？最后为什么选择拿着火币生态的基金出来单干？
明镜：我加入火币之前，在一家专注新经济的投资银行华兴资本（华兴资本现在是港股的上市公司）工作过较长的时间。17年初开始，我负责华兴资本自有资金的战略投资，一直在关注以区块链为代表的fintech行业。我意识到区块链的投资银行业务有大的发展机会，就像华兴资本做互联网行业的投资银行一样。
但我觉得一定要去币圈最好的地方，才能真正了解这个行业。交易所是区块链行业价值链的顶端，火币又是头部的交易所，而且是最有战略布局思维的交易所之一，所以我加入了火币。后来火币希望投资一家生态里的投资银行，我又有幸得到火币集团生态基金的投资。这有我深思熟虑努力执行的结果，当然更有幸运的因素。
问：我了解到一些资料，链兴资本刚成立的时候，就有很多的知名的机构来战略投资，链兴资本为何这么有吸引力，是看中了您个人的能力吗？
明镜：我的合伙人也是著名家族基金的投资负责人，跟我一起创业的同事也有丰富的私募股权和加密数字货币投资经验。我们一起投资过唱吧、逻辑思维等传统互联网企业，也一起挖过矿、投过各种ICO，所以我准备成立链兴的时候，各机构投资我们的决策都很快，很多机构估值都没有问就决定要投。我想大家看重的，是我们团队具有传统股权和区块链的复合背景，是难得的同时理解传统互联网和区块链两个世界规则的团队吧。
问：传统互联网和区块链是两种世界观吗？
明镜：投资逻辑和思维方式不完全一样吧。就像审美一样，在区块链世界，我们觉得很好的项目，比如tron，传统股权不一定觉得好；传统股权觉得趣头条好，但也许币圈的投资人更喜欢steem。没有对错，审美观不完全一样吧。链兴资本对两种思维方式和审美观都相对了解。
问：链兴资本在去年7月成立，你们目前投资了多少区块链项目？
明镜：我们以投资银行服务为主，投资的也主要是我们服务的企业。比如火币前CTO巨建华创办的下一代数字资产交易平台BHEX，全球领先的区块链行情软件Mytoken，天涯和火币联合孵化的内容和社交平台Hichain，最大的去中心化多链钱包之一Kcash等等。
问：你们当前的投资频率是怎样的？最近投资的一个项目是什么？
明镜：我们最近在加快我们的投资频率，因为我们觉得现在进入了很好的投资窗口。我们成立了我们的Token Fund，名为Blockchain Renaissance I，重点关注区块链创业公司的seed轮投资和上交易所前后的特殊机会。
我们刚投了衍生品交易平台Ploutoz，这是一个数字资产衍生品交易所的平台币，上月登陆了火币EOS矿池交易所；还投了去中心化稳定币项目Reserve Protocol，这是火币Prime第三期上线项目。这些项目目前看起来回报都还不错。
问：您站在VC角度怎么看待区块链这个市场以及它的特点呢？
明镜：给大家看一个图，这是链兴资本每周都会监控的不同资本市场的行情。
数字货币市场的总市值是纳斯达克总市值的2%，还不到一个阿里巴巴公司的市值。这是非常小的资本市场，但这个资本市场是一个有趣的市场：
1.交易非常频繁，日成交量已经远超中国的创业板和恒生指数，基本是纳斯达克的80%；
2.挂牌量比纳斯达克还多，高达2700多家；
3.这是一个多中心化的市场，交易所非常多，没有统一的深度和流动性。
其实，数字货币市场本质是一个初创公司上市的市场，一个流通性很强、交易极度活跃、投机性很强的资本市场。有人说这类似美国的粉单市场，他们错了，粉单市场不可能这么活跃，这么有生机。它很像美国证券市场的早期阶段，或更早的美国自由银行时期。所以，里面有大量的 make a big fortune的机会。认识到这一点，能解释很多问题和现象，也只有认识到这一点，不会让我们从业者盲目乐观或妄自菲薄。
问：IEO在春节之后由币安领头突然火了起来，您怎么理解从ICO到IEO这个市场发生的新变化呢？
明镜：IEO的本质是交易所背书的ICO，我们注意到有这样一些新的变化：
- IEO门槛更高、供给量更小。只要是个项目都可以ICO，但IEO是交易所选择过后的项目，供给量少了很多；
2.IEO对创业团队资本运作的要求更高。我们观察到IEO成功的项目，不仅能创业，会做事，还要懂资本运作。去年流行的做法是项目方在私募市场上募一大笔钱，然后花钱上交易所，上所后很快把募到的钱加倍还给私募投资人。现在各大交易所的IEO选择都挺严格的，能上币的项目都得提前有一定的资金积累。
问：关于IEO项目的投资，您有什么投资心得可以分享给大家？
明镜：在此可以分享几个有操作性的IEO投资心得，不过更详细的内容，大家可以关注我们的公众号。
1.IEO平台比IEO项目更重要。目前而言，IEO成功与否的关键，并不在于IEO项目的质量，而在于交易所的质量和代币分配方法。
2.种子轮和IEO参与者获利最高。这意味着要么通过专业能力，在很早期就慧眼识珠，参与项目的种子轮；要么等待这个项目IEO信息已经明确，积极参与其中。相反，抢着投优质项目的私募轮融资，即使项目成功IEO了，也不一定能盈利。
3.平台币的价格在IEO前后有明显周期性。著名交易所的平台币在IEO宣布、IEO完成等时间点有比较明显的投资机会。以BNB为例，BNB价格随IEO项目的公布而上涨，并在IEO结束后立即降低。所有平台币价格和交易所公告之间都呈类似的趋势。
问：目前来看，很多IEO项目的表现力远不如从前了，这是短期现象还是长期现象？另外，您怎么看IEO的未来？
明镜：对IEO的评价，业界是毁誉参半、众说纷纭吧。我觉得IEO肯定是长期现象，因为他们本质是ICO，而ICO本质是初创企业众筹化融资，所以这是永远的刚需。另外，IEO体现了交易所的投资银行角色，IEO融资都是通过交易所平台币完成的，这是平台币落地的刚需场景，能巩固交易所作为行业核心环节的地位，交易所也有动力不断维护和完善IEO市场。
问：有的投资人曾表态，她们更喜欢在熊市投资，因为熊市的时候，项目的估值更低，牛熊两市会影响你们的投资战略吗？你更喜欢在牛市中做投资，还是在熊市中做投资？
明镜：我其实更擅长熊市投资，或者说左侧交易。我一毕业就开始从事风险投资行业了，所受到的训练都是价值投资的理念。我更习惯的投资方式是在资产价格合理（被低估更好）的时候大比例投资并长期持有。比如今年底比特币4000美元以下的时候，我们机构和我个人都投资了很多比特币。
问：您觉得优秀的创业者应当具备哪些品质？您觉得区块链行业优秀的创业者多吗？您比较欣赏哪些圈内哪些创业者？
明镜：我个人觉得创业者最主要的品质是胆识。胆识和财富是正相关的，另外视野、执行力、管理能力都很重要。区块链行业优秀的创业者挺多的，因为能区块链里创业的人胆子都很大。
在区块链里创业，创业者不仅要会带团队做产品，还要懂宣传，还要懂二级市场，这对创业者要求是很高的。能在这里成功的人，是能把“毒药”都变为“养分”的人，是最优秀的物种。
问：主题中的“数字货币投资渐入佳境”，这里指的是链兴资本参与投资渐入佳境，还是整个行业的投资渐入佳境？可以和我们具体描述一下，哪些方面在渐入佳境吗？
明镜：今年的投资机会更多是数字货币投资的机会，整个行业的投资机会。根据我们的数据收集，现在BTC的链上日交易量达到45万笔，已经和2017年12月份牛市最高的50万笔差不多了。另外IEO在不断供应新的alt coin，btt、matic、top、new等币表现都很不错。
今年2月以来，比特币的价格已翻倍，投资IEO只要有办法提高命中率也比较轻松，有2~3倍的收益，所以我认为牛市行情已经出现，数字货币投资渐入佳境。当然要在整个市场里挣到钱，难度肯定越来越大了，需要我们有更强的投资认知，或更强的IT工具。
当然，股权投资区块链的比例也在提高。2019年一季度全球VC投资在区块链领域投资已超过8500万美元，有望继续刷新2018年的记录。不过这个风险投资的量级相比AI、IOT等其他技术行业还有很大的差距。
问：从投资人的眼光看，您觉得区块链大规模商业落地还需要多久？您预测一下，今年哪个赛道有可能迎来大爆发？
明镜：至少从目前看，技术和政策都还没有质的突破。这个世界进步很快，靠我这样的投资人的这点智商是肯定推演不出来的。区块链大规模商业落地需要乔布斯、马斯克这样的英雄级的人物和现象级的公司出现。
我们今年很看好支付，简单逻辑是区块链的重要环节里挖矿、交易所都有大的独角兽公司出现，但支付还没有。摩根大通将推出加密数字货币JPM Coin，用于即时结算客户间的支付交易。据悉Facebook也要推出自己的货币用于支付，Facebook可是全球20亿用户。巨头一旦进场，这个行业就真正大爆发了。
问：现在是大牛市吗？
明镜：现在不是大牛市，还没有全面进入大牛市。根据历史经验，也不应该全面进入大牛市。大家一起密切关注各类行情指标吧。
