京东金融即将完成私有化，对标蚂蚁的它还要追多远？

　　第一财经从多名交易人士处获悉，从京东集团拆分出的京东金融将于近期完成私有化交易，估值 500 亿元。

　　去年 11 月 15 日，京东集团在第三季度财报中宣布启动对京东金融的股权重组，使其变成内资公司，便于开展某些外资被禁止参与的金融业务，并“更好地利用中国资本市场的资金。”

　　正如此前 36 氪分析，这暗示京东金融计划登陆国内A股市场。对于此次融资，一位接近的交易人士对第一财经表示，根据计划，京东金融在上市之前还将进行至少一轮融资。

　　一位京东金融管理层告诉第一财经记者，这次私有化的目标主要是希望在保留控制权的前提下，引入中资股东，尤其是国字头资本，“意在获取更多的政策支持和便利，短期内便于发展业务，长期来看也是为上市考虑”。因此，这轮私有化估值较A轮的增幅不大，主要是引入新的国内投资人买老股转架构。

　　京东金融选择资方的逻辑与蚂蚁类似。两家不管是从出身还是运作逻辑，都十分类似，同样是从电商中衍生出来，演变成一个业务量逐渐庞大部门，最后从集团中剥离。

　　京东金融对标的显然是蚂蚁金服，不过无论是从诞生还是独立运营的时间来说，前者都要比后者晚，那么，若京东金融想要对标蚂蚁，它要追赶的路有多长，它目前的优势又在哪里？

　　估值相差八倍

　　从估值上来说，就能看出京东与蚂蚁目前的还不在一个体量上。

　　京东金融于 2013 年 10 月开始独立运营，2016 年 1 月完成总规模 66.5 亿元人民币的融资，A轮融资估值 466.5 亿元人民币，由红杉资本中国基金、嘉实投资和中国太平领投。

　　同年 4 月 26 日，蚂蚁金融服务宣布已完成B轮融资，融资额为 45 亿美元，投资方包括中投海外、中国人寿、中邮集团等。创下全球互联网行业迄今为止最大的单笔私募融资，公司估值已达 600 亿美元。

　　466 亿元人民币（约合 76.7 亿美元）和 600 亿美元，蚂蚁金服的估值几乎是京东的 8 倍。

　　从营收上看，据去年 5 月曝出的一份蚂蚁金服的财务资料显示，2013-2015 年，蚂蚁金服营业收入分别为 71.26 亿元、135.50 亿元、249.94 亿元，三年复合增长率为 87.28%；净利润分别为 24.19 亿元、33.67 亿元、48.75 亿元。此外，有媒体按阿里财报以及蔡崇信在电话会上透露的数据计算，蚂蚁金服到 2015 年 3 月 31 日的季度净利 7.1 亿元；在 2016 财年净利约 30 亿元，2015 年净利为 44.5 亿元。

　　至于京东，根据此前曝出的一份京东金融融资文件显示， 京东金融 2015 年前 3 季度营收一共为 12.58 亿元，净亏损为 6.77 亿元，净亏损率为 53.8%。至于增长速度方面，据京东金融内部人士对第一财经透露，2016 年，京东金融交易总额和营业收入的复合增长率超过 100%，但仍在亏损；希望能在 2017 年扭亏为盈，并在三、四年后上市。

　　即便 2015 年 4 季度增长率有 200%，京东金融 2015 年的营收仍只有蚂蚁的九分之一到十分之一；而在盈利能力方面，目前仍在亏损。不过，按照蚂蚁最近买买买的速度和双十二的烧钱大战，其 2016 年很有可能也在亏钱。

　　目前的差距也许不一定意味着未来即将如此，刘强东也在开年大会上说：“2006 年我们拿到融资时，行业第一是我们的 60 倍大，到了 2012 年依然比我们大 10 倍以上。但到了去年 2016 年，在 B2C 领域，京东与第一名的差距已经不到两倍。”

　　如果后来者的增速足够强劲，时间业务会抹平，两者之间的差距。我们来看看，两者的板块发展潜力。

　　业务架构与营收组成

　　此前，京东金融分为五个板块，但在调整之后，目前，京东金融调整为八个板块：

　　京东金融业务板块（来源：第一财经）

　　而根据此前曝光的的融资计划书，支付、消费金融、供应链金融和财富管理业务分别占其 2015 年前三季度总营收的 50%、22%、18% 和5%，据 36 氪此前分析，其中支付业务主要构成是 2012 年收购的线下收单机构“网银在线”，因此支付所占的这 50% 的营收极有可能来自于传统线下收单收入。据其去年三季度财报显示，截至 2016 年 9 月 30 日，消费贷款、商业贷款和供应链贷款余额分别为 197 亿元，5 亿元和 101 亿元。

　　至于蚂蚁金服，根据去年 5 月曝光的财务资料，其业务版图如下：

　　其营收主要来源于支付业务、理财业务、融资业务、保险业务和其他业务。其中，2015 年，支付业务总营收的 64.4%；融资业务（主要为小微企业和个人提供贷款服务）占总营收的 23.75%，理财业务占 8.8%。保险业务更是从无到有，2015 年营收 4.13 亿元，总营收的 1.65%。

　　从 2016 年开始，蚂蚁金服主要业务将向理财和融资业务转型，这两部分业务将成为蚂蚁金服新的增长点。

　　支付宝营收变化

　　可以看到，两者的业务组成有点类似，最大头都是支付，其次是提供给个人和商家的贷款，第三则是理财业务。

　　京东金融的发力点与短板

　　虽然双方的应收组成类似，但具体到某业务板块而言，京东如果想追上蚂蚁，似乎要追平的市场份额甚至是牌照数量，也仍有差距。

　　发力点

　　1、京东今年喊出了大支付战略的口号，支付作为入口，蚂蚁正挟此入口优势已给商家提供金融服务，因此京东不得不计划烧钱抢占份额。

　　2、除了支付之外，京东接下来的一个业务重点也是信贷领域。目前来看，京东最大的亮点也的确在于其供应链金融和消费金融。在消费金融方面，除了自有的电商场景之外，它也在不断地扩宽线上线下的场景，投资了不少与房和车有关的消费场景平台，同时也在渗透农村金融等传统银行覆盖较低的领域；供应链金融方面，由于京东拥有大量的供货商，有利于其获客和控制业务风险。

　　3、证券业务往往为巨头所忽略，但京东最近动作不少。据一财统计，京东金融在半年之内密集上线了大数据消费指数、量化平台、ABS 云、京东股票 APP 四个证券产品。

　　短板

　　1、移动支付市场上与支付宝份额差距太大，扳回难度颇大，京东也承认支付是其短板。目前移动支付微信支付宝的份额共占超过 7 成，京东支付希望通过与银联合作搅动格局，同时还推出了利用 NFC 技术的京东闪付，目前效果还不明显。

　　2、京东第二个明显的劣势在于其牌照，目前，京东金融已拿下支付、小贷、保理、基金销售、保险经纪等多个资质，也在西安入股了一家金交所，但银行、证券、保险、信托、基金等含金量更高的仍未到手。在今年的开年大会上，刘强东就明确表示京东金融未来要进军银行和保险，现在正在申请，若其想把盘子做大，甚至上市，牌照的欠缺莫不是很大掣肘。不过后面几个领域，双方目前也都还没有明显的成绩。

　　京东若真的想超过蚂蚁，即便支付靠烧钱能拿下一点份额，长期来看，牌照仍是必不可少。