福布斯：杨致远并未走到穷途末路

反对的理由

微软通过销售Windows操作系统积累了大量财富，这也是该公司有能力斥资446亿美元收购雅虎的主要原因。这一报价如此诱人，以至于雅虎董事会难以彻底拒绝。因此，杨致远可以向雅虎董事会及股东展望一下未来可能发生的情景：如果雅虎屈从于微软，监管部门将开始介入这一交易。从监管部门的角度来看，微软已经十分强大，如果将雅虎纳入旗下则会变得更加强大。与此同时，谷歌出于自身利益也会积极游说监管部门反对微软雅虎交易。

如此规模庞大、复杂的反垄断调查可能历时数个月的时间，需要聘请很多代理费高昂的律师参与法律文件制定，而真正的业务很难开展起来。在这种情况下，如果交易被监管部门否则，雅虎所剩无几的优势也会失去。对于一家早已深陷困境的公司而言，这无疑是毁灭性的打击。

杨致远可以向董事会和股东说明，雅虎已经无力再承担长时间的停滞和等待。谷歌一直全力发展业务，以超过互联网整体水平的速度增长。与此同时，雅虎却将被微软收购交易分心，耽搁太长时间。交易延迟无疑会给雅虎业绩带来负面影响，股价也会因此走低。一旦交易无法获得监管部门批准，雅虎将处于非常危险的境地。杨致远可能会大声疾呼，“尊敬的董事们，为了避免这样悲惨的局面，我们必须反对微软收购。”

向成功者取经

为了更好地支持自己的观点，杨致远可以向斯科特·库克(Scott Cook)取经。1994年，库克领导的Intuit公司成功地逃脱了微软的“魔爪”，这主要得益于监管部门提出了反垄断异议。自那之后，Intuit继续独立发展，并在激烈的竞争中成功生存下来。

有人认为，微软当初并非真心想收购Intuit，而只是希望探一探后者的虚实。不论这一说法是否属实，微软此次收购雅虎可能采取了不同的战略，因为该公司的确想获得后者每月1.38万名独立访问者。当然，微软必须要考虑到监管方面的问题，因为该公司一直是美国和欧洲监管部门重点关照的对象。

也许雅虎股东会对杨致远的观点提出质疑，并以谷歌收购DoubleClick交易获批作为例证。另一方面，即使微软成功收购雅虎，在网络搜索市场占有的份额距离谷歌仍然有很大距离。微软甚至因此声称，收购雅虎是为了促进市场竞争。更为重要的是，微软虽然背负着垄断的恶名，但其垄断性业务同收购雅虎交易几乎没有任何关联。既然如此，监管部门有何理由不批准微软收购雅虎呢？

前车之鉴仁科

如果出现这样的情况，杨致远可以回答，监管部门可能会将微软“放到显微镜下”仔细检查。在这方面，欧盟尤为突出，因为该机构已经习惯于让微软支付巨额的垄断罚款。杨致远可以用甲骨文收购仁科的例子，进一步加强自己的观点。2003年6月，甲骨文向仁科提交了收购报价。受此影响，仁科的业绩出现下滑，并导致股价下跌。反垄断监管机构曾耗时一年多审查这一交易，仁科内部人士一度认为交易将无法获得批准。

2004年5月，甲骨文将94亿美元的收购报价减少18%，并威胁将进一步下调价格。面对甲骨文的恶意收购，仁科创始人大卫·杜菲尔德(DavidDuffield)当年秋天以实际行动发起了反击，公司业绩很快得到提升。但在此之后，甲骨文又提高了收购报价，而且这一报价令仁科难以拒绝。

甲骨文最终以总价103亿美元收购了仁科，这一价格包含了63%的溢价，此时距离甲骨文最初提交收购报价已经过去了18个月。与微软有所不同，甲骨文从一开始就明确表示愿意提高收购报价。事实上，在发出收购要约两周后，甲骨文的确提高了报价。消息人士透露，在仔细审核雅虎的财务状况之前，微软不会考虑提高收购报价。

雅虎将于今年4月发布2008年第一季度财报，分析人士预计，雅虎第一季度业绩将令投资者失望。最终，雅虎还是需要证明自己有能力独立发展。