可转换证券是好还是坏？

小伙伴们，周六早上好~

今天我们继续学习格雷厄姆的作品《聪明的投资者》。

前两天我们讲了防御型投资者和积极型投资者挑选股票时可以参照的标准，今天我们就来聊聊，备受一些投资者追捧的可转换证券和股票期权的事情。

话不多说，让我们开启今天的【带你读书】~

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最近几年，在优先债权融资领域，可转换债券和优先股正在成为主导力量，与此同时，股票期权这种认股权证也越来越流行。

但是作为投资者，有两个方面需要我们关注：它们的投资机会和风险大小如何？它们的存在会对普通股的价值产生什么影响？

2、

先来看看可转换证券。

大多数人认为可转换证券对投资者和证券发行者都有好处。投资者即可以获得优先保护，也有机会分享普通股急剧上涨带来的好处。证券发行者能够按照适度的利息或者优先股股息来筹集资本，如果预期业务兴旺成为现实，发行者还可以将其转换成普通股，消除这部分优先债务。

总之，看起来双方都会满意。

3、

但是实际上，与其他任何形式的证券一样，可转换证券本身不能保证这种证券具有一定的吸引力。

对于投资者来讲，在获得转让权的同时，通常在证券的质量或收益上做出让步。对于发行者来讲，他们让证券具有转换权的同时，要放弃普通股股东未来的收益增长的一部分。

而且这种所谓的转让权，更像是一种陷阱，它存在着巨大的利益，也完全有可能出现巨大的亏损。

4、

首先，对于牛市后期发表的可转换债券，投资者们必然得不到满意的收益。再加上牛市后期股市的大幅度下跌，使得人们对其基本的安全性产生怀疑。

然后，通过对随机选取的20种股票的样本进行跟踪，发现作为有限证券的可转换证券的整体质量都比较差，它们所关联的普通股的业绩也会比一般市场情况要差。

接着，多数情况下按照市场价购买普通股的行为是不明智的，证券持有人拥有了可转换证券，面对利润的增长，到底是小幅上涨后卖掉还是继续持有，错误判断很容易给投资者带来精神痛苦。

并且，可转换证券对于普通股是有影响的，随着新的转换权的不断增加，普通股当期和未来的利润实际上会被稀释。

一般情况下，如果投资者想从可转换证券中同时获得优质债权的安全性、价格稳定性以及普通股价格上涨带来的好处，其实等同于一种幻想。

5、

再来说说股票期权。

股票期权是一种可以按照规定价格购买普通股的长期权证。对于此，格雷厄姆的观点十分明确，他认为最近兴起的股票期权近似于一种欺诈行为（背景是美国1970年）。

一方面这种权证的存在，相比较没有权证时，会使得普通股的价值下降，另一方面对于公司来讲，并不能通过设立权证来获得好处。

一般情况下，公司根本不可能在权证到期之前要求其持有者行使认购权，而且如果公司想要筹集额外的股本，就必须按照通常的方式向股东发行股票。在这项业务中，权证不能提供帮助，而且还会不断要求公司对自己的认购价往下调整。

6、

这些是作者的经验总结，可能背景不同，情况也会发生变化。但是这但并非毫无借鉴意义，“人类的本质是复读机”，过去发生的事情，总会周期性地以不同的样貌重现。对于我们自己来讲，要在合适的时间做一件合适的事情，才有更大概率得到正向的回馈。

所以请大家一定要正确看待这个问题，用自己的思维判断，而不是盲目跟风。

这期的带你读书就到这里了，距离2020年只有178天。新的一天，元气满满呀~