小磊陈读56【巴菲特致股东的信1975】

【原文内容·节选】

一、

我们股权投资主要集中于这些公司：有着良好的经济基础，有上进心并且很诚实的管理层，并且以一个私营业 主的价值尺度来衡量，购买价格很有吸引力（以一个私营业主的价值尺度来衡量）。当这些要素都具备了，我们就打算长期持有；实际上，我们最大的股权投资是“华盛顿邮报”的 467,150 股 B 股，花费大约 1060 万美元，并且我们期望永久持有。用这种方法，股市的波动（可能会产生有利的购买机会）对我们的影响就很小了，但是经营业绩仍旧很重要。在这方面，我们很高兴地看到，我们所有重大投资的公司均取得了进 展。我们将在保险公司里保持强大的资本流动性。去年的年报我们解释过利率仅仅变化了1/10 却使我们的债券收入增加了百万美元。我们认为这种波动性和我们强大的资本流动以 及健康的财务优势联合在一起，使不得不卖出债券的可能性几乎为零。

二、

尽管 1975 年的业绩令人大失所望，但是我们会继续致力于壮大公司规模并使得盈利来源多元化。我们的目标是维持保守的融资和资本的高流动性，保持资产负债表的额外盈利优势，同时坚守银行及保险行业固有的信用责任，这样会使得我们长期的股权资本回报率高于美国整体行业的水平。

【小磊陈读·心得】

1、选择之前给出标准，正如巴菲特进行股权投资会给出基本且关键的描述。先确定原则再按照原则做出判断。

2、目标的设立和共识是巴菲特沟通中不断重复、一直强调的，这个能力的习得至关重要，自己可以整理一篇：“巴菲特是如何设定目标的？”的专题内容。