2018-12-29 读《一个革命的范式》

之前想搞清楚阿尔法和贝塔的关系，就借下了这本书，没想到这本书大大扩展了我的视野。以前一直局限在金融学学习的框架下，经典金融学的投资理论很多都是聚焦在对货币市场和资本市场的工具的投资上，这实际上与现实生活是有不同的。难道人们只会投资于金融资产吗？以中国为例，实际上大部分家庭将资产配置在了房地产而不是股市上；对于美国一些大学的捐赠基金来说，它们投资范围更加广泛：私募股权，大宗商品，对冲基金还有国际股票市场。在扩大了传统投资范围后，原先的金融投资理论是否还适用？如何建立统一的投资框架？如何进行业绩衡量？以及现有的投资模式有什么？这些核心问题就是这本书讨论的重点。

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书中回顾了在不同时期美国主要的投资标的，从最早期的传统现金、股票、债券型投资(传统金融学研究内容)，到后来投向国际市场的金融资产，以及商品及期货、对冲基金、甚至房地产艺术品等投资。而一些主权基金、美国大学的捐赠基金由于投资于这些另类投资而获得了很好的投资表现，典型的譬如耶鲁大学捐赠基金。
相对于传统的金融资产投资，另类投资的引入是必要的，这表现在另类投资与传统投资工具的低相关性、符合分散化风险的要求、相比于股票债券市场的低有效性(容易得到超额收益)。
由于另类投资标的的特殊性，原有的传统金融投资组合理论的均值-方差范式不再能够作为投资决策的理论模型，而被阿尔法-贝塔范式所取代。