首先看一下张家港行的公司简介。
公司是全国首家由农村信用社改制组建的股份制商业银行。成立近年来，张家港农商银行坚持“伴随你，成就你”的办行理念，专注服务中小微企业，积极发挥全国农村金融改革“试验田”的典型示范作用，率先在全国农村金融机构中提出上市、跨区域发展的改革新思路。公司坚持“伴随你，成就你”的服务理念，致力于向客户提供全面、优质、高效的金融服务，主要经营业务分为公司银行、个人银行、资金业务三大板块。公司积极推进金融创新，实施“互联网+”战略，将在张家港分布最广、数量最多的网点与电子银行、移动金融有机结合，构建了“线上+线下”的营销网络和服务平台。
若是从张家港行的公司简介可以看出，张家港行（002839）在全国都处于领先地位，甚至都领先于北京农商行，上海农商行等一线城市的农商银行。不能说其他的农村商业银行就经营差，而是分析张家港行（002839）就能看出整个农村商业银行的特点和业务情况，当然由于农村商业银行的经营地点一般是一个城市，所以农村商业银行的业务必然会受到当地实体经济的影响。当地的实体经济下滑的时候，不可避免的导致不良贷款的高企和业务规模的受限。
一、经营状况分析
公司2017年实现营收24.14亿元，同比下降1.06%，归属于上市公司的净利润7.63亿元，同比增加10.68%。
存款总额705.44亿元，同比增加52.88亿元，贷款总额491.11亿元，同比增加47.86亿元，其中公司类贷款348.47亿元，零售贷款115.51亿元，其余为贴现贷款。零售贷款占比为29.04%，贷款损失准备16.19亿元，同比增加0.49亿元。
对于营收下降，而净利增加的公司，我们要看是什么原因造成的盈利增加。
影响银行业盈利的五大来源为资产减值损失、生息资产和净息差、手续费及佣金收入、业务及管理费。
其实银行业的利润是能够调节的，而调节的一个核心就是资产减值损失，当资产减值损失计提的少，或者是不计提的时候，银行的利润就会增加，另一个利润增加的方式，就是压减公司的业务及管理费。当然张家港行的营收也有所增加。
从上面不难看出，张家港行的利润调节是通过资产减值损失来完成的，因为我们可以看其不良贷款2017年底为87236.49亿元，而2016年底的不良贷款为87066.99亿元，这样看好像不良贷款没有增加，但是事实呢？事实是其共核销可疑和损失类的贷款9982.23万元，而这一部分贷款核销之后，若是2017年少提取700万元的不良贷款损失准备，显然是不合理的。更不要说对于不良贷款的预期增加了。
从以上分析可以看出，管理层是想交出一份满意的答卷，至少看起来经营上是向上增长的。原因很简单，张家港行（002839）上市于2015年，现在公司的流通股还处于冻结状态。解禁之前这一段时间都会保持不错的业绩。
二相关财务指标分析
每股收益0.43，同比增加2.38%，净资产收益率9.43%，同比下降0.25%。总资产1031.73亿元，同比增加14.41%，不良贷款率1.78%，同比下降0.18%，
从以上数据可以看出张家港行的净资产收益率下降了0.25%。
为什么ROE的增速如此重要，原因就是当你持有足够长时间的股票后，投资收益率最终会接近于资本的累积速度，所以持股时间越长，业绩增速越快，估值变动对最终投资收益率的影响就会变小。这也意味着短期资金不能够投资股票，其次业绩增速越慢，就越要等到估值变低时才能买入，否则若是出手购买，被套的概率就会很大。
监管指标：资本充足率12.93%，高于标准10.5%，一级资本充足率11.82%，高于监管标准8.5%。最大十家客户的贷款比例21.88%。
从以上数据可以看出，资本充足率复合监管指标的要求，但是我们可以看出最大的担忧就是最大十家客户的贷款高达百分之二十多，这个比率是相当高的，这样的集中度，若是暴露风险，后果将不堪设想。当然张家港行也在努力降低集中度，已经比2016年下降了4个百分点。
盈利能力指标：公司拨备覆盖率为185.6%，同比增加5.24%，贷款拨备比3.3%，同比下降0.24%，成本收入比36.33%，同比下降0.76%。总资产收益率0.78%，同比下降0.03%，净利差2.12%，同比增加0.08%，净息差2.33%，同比增加0.09%。
从以上指标可以看出，张家港行的拨备覆盖率符合监管指标，但是由于2017年计提贷款损失准备减少的原因，贷款拨备比有所下降。净息差和净利差都有所上升，盈利能力有所增强。
张家港行的一级资本净额为80.23亿，而管理资产1121.59亿元，杠杆率为7.15倍，也正是因为银行业有这样的高杠杆率，所以最关键的就是所管理资产的质量，利润的高低不过是赚的多少的事，而资产质量一旦出现问题，那很可能很多年都缓不过气来。
所以张家港行的核心也是要管理好资产，尽量少出现不良贷款才是经营的核心。
三估值水平
张家港行的TTM市盈率为17.1，市净率为1.62，2017年分红TTM股息率1.29%，总市值141亿元，流通市值为65.09亿元。
说实话，从以上数据可以看出张家港行的估值还是有所偏高，相当于以1.62倍的价格买入净资产，现在张家港行的每股价格为7.78元，若是净利润按照2017年10%左右的增幅，2018年的市盈率为15.56倍。
按照我的投资逻辑呢，上市低于5年的股票我是不会买入的。因为在短时间内很难看清一家公司。
张家港行在上市以后就被一家叫做北八道的公司所操控，不断的被拉涨停，然后出货，散户损失惨重。感兴趣的可以看看这个新闻。（被罚55亿后，昔日炒作张家港行等妖股的操盘者被证监会采取终身禁入）
四工资水平
由于我也是业内人士，在此我八卦一下张家港行的工资水平，现在张家港行的员工数是1999人。
董事长季颖的年薪为118万元，持股58.6万股，合计682.77万元，原董事长已经离职，季颖原来为行长。所有的董监高基本上保持在40到60万之间，当然也有很多的高管为了套现，已经离职了。
现金流量表显示支付给职工及为职工支付的现金为5.0186亿元，人数为1999人，其中董监高的薪酬总额为1129.6万元，人数为32人，所以1966名普通员工的平均薪酬为24.95万元。看着都羡慕嫉妒恨啊，哈哈哈。