（一）可转债业务概念
可转换公司债券简称可转债，是指发行人依法发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成股票的公司债券。随着可转债市场不断的发展和各项制度的不断完善，可转债融资已成为资本市场中一种较为重要的融资方式。
可转债作为一种具有多重性质的混合型融资工具，相对股权融资和债权融资有着独特的优势。首先，发行可转债融资成本相对较低。由于可转债在一定条件下可转换成公司股票，作为“代价”， 可转债的利率通常比不可转换的债券利率要低，所以公司发行可转债的利息支出较一般的债券要少。其次，发行可转债能够避免公司股本短期急剧扩张。利用可转债融资可以大大缓解传统股权融资带来的股权稀释效应，通过较长的转股期，可转债持有人进行逐步的转股，使得股权稀释速度减慢。再次，发行可转债能使够投资者在获得最低收益的同时享有股票上升带来的利益。可转债即便失去转换意义后，作为一种低息债券，仍然会有固定的利息收入，保障了投资者获得固定的本金与利息收益。
目前可转债的规模在我国虽然不大，但其优势已经被相当多的投资者认同，拥有较为稳定的投资群体，同时也为投资者提供了多样化的投资渠道。广大投资者投资可转债，须关注可转债的多重性特征：
第一，债权性。债权性是可转债的基本属性，可转债在转换前具有公司债的性质。可转债的债权性与普通的公司债券一样，都属于公司向社会大众募集资金而形成的一种债务关系，发行人按约定向债权人还本付息，在公司的资产负债表中均计入负债项下。可转债虽可以转换为发行人的股份，但在转换前，其作为公司债的性质并无变化。投资者持有可转债，如果在转换期间不行使转换权，那么可转债自始至终都表现为公司债的性质。
第二，股权性。可转债转股后，原来的债权人就转变成了公司股东，享有红利分配等股东权利。可转债的股权性不仅表现在其可转换为完整意义上的公司股份，也表现在转换前的“潜在状态”。正是具有股权性特征，才使得转换前可转债的票面价值与公司股票价格形成正向联动。
第三，可转换性。赋予债权人灵活选择是否转换的权利。可转债的重要意义就在于赋予债权人灵活的转换选择权，而且转换与否完全由债权人自行决定，使可转债成为一种“攻守兼备”的投资品种。 如果股票市价高于转股价，投资者可以将持有的可转债转换为股票从而获得利润；如果股票市价低于转股价，投资者可以选择到期兑付，享有原债券的固定本息收益。
第四，期权性。包括下调转股价的权利、提前赎回的权利和回售的权利。可转债是在公司债券的基础上，附加了一份有条件的期权，是债权与股权互换而成的金融衍生品。可转债的期权性具体包括了下调转股价的权利、提前赎回的权利和回售的权利。正是这些多重属性决定了可转债具有“攻守兼备”的特点，投资者可根据自身风险偏好审慎参与投资。
可转债的要素：票面利率、存续期限、发行规模、标的股票、转股期限以及转股价格等。转股价格是可转债转换成股票的支付价格。当转股价低于股票市场价时，等于低价买入股票，可转债价格就会上涨；当转股价高于股票市场价格时，等于高价买入股票，可转债价格就会下跌，有时甚至跌破面值100元。
转股价格修正条款。修正条款分为主动修正和被动修正。主动修正是指发行人在可转债发行后，由于送股、配股、增发股票、合并、分立等原因导致股本数额的变动，股票价格下降，发行人因此而对可转债转股价格所作出的必要调整，其意义在于保护债券持有人的利益。被动修正条款，即“特别向下修正条款”，一般指如果股票价格在一定期间持续低于转股价某一幅度，那么上市公司有权在一定条件下下调转股价。
赎回条款：当股票市价远超过约定的转股价，发行人有权按照约定价格赎回未转股的可转债。从投资者角度看，这一条款是可转债价格的天花板。投资者需要重视此条款的时间节点，避免因为未能按时转换成股票而造成损失。
回售条款：回售条款是指如果可转债在发行后正股价格大幅下跌，当其正股价格远低于转股价格并达到一定条件的，投资者可以按照事先约定以债券面值加利息补偿金的方式将可转债回售给发行人。回售条款主要目的是保护投资者的利益，一定程度上保证了投资者本金的安全性，降低了可转债的投资风险。投资者可重点关注回售期限及回售价格。
（二）可转债交易流程
（1）可转债的申购
可转债的申购和新股申购规则基本一致。
申购单位：网上申购最小单位为1手（1000元 /10张），申购数量应当为1手或1手的整数倍，申购上限一般为100张或200张，具体会在发行方案中确定。
申购账户：投资者参与可转债网上申购只能使用一个证券账户申购一次。若投资者用多个证券账户申购或多次申购的，以该投资者的第一笔申购为有效申购，其余申购均为无效申购。
申报时间：上交所申购时间为T日9:30-11:30、13:00-15:00。深交所申购时间为申购日9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00。一经申报，不得撤单。
特别注意：投资者申购可转债中签后，应确认资金账户在T+2日日终有足额的认购缴款资金。 投资者资金账户认购资金不足的，不足部分视为放弃认购，并记入黑名单统计放弃认购次数。
黑名单机制：可转债申购弃配会与新股弃配次数一并计算，12个月累计弃配3次将限制申购6个月。被限制申购后，可转债和新股都不能申购。
（2）可转债的交易
债券面值：可转债一张面值为100元。
竞价交易：通过竞价交易买入可转债以10张或其整数倍进行申报。卖出可转债时，余额不足10张的部分应一次性申报卖出。
大宗交易：单笔交易数量不低于5000张或交易金额不低于人民币50万的，可以采用大宗交易方式。
交易费用：交易费用上一般只收取交易佣金，不收印花税。
涨跌幅度：可转债没有涨跌幅限制。
回转交易：可转债实行当日回转交易，即T+0交易，可以当日买入、当日卖出。
（3）盘中临停新规
无价格涨跌幅限制的可转换公司债券竞价交易出现下列情形的，可以对其实施盘中临时停牌措施：
A.盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过20%的，临时停牌时间为30分钟；
B.盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过30%的，临时停牌至14:57。
C.盘中临时停牌具体时间以深交所公告为准，临时停牌时间跨越14:57的，于当日14:57复牌，并对已接受的申报进行复牌集合竞价，再进行收盘集合竞价。
D.盘中临时停牌期间，投资者可以申报，也可以撤销申报。复牌时对已接受的申报实行复牌集合竞价。
深交所可以视可转换公司债券盘中交易情况调整相关指标阈值，或采取进一步的盘中风险控制措施。
（三）可转债品种的风险
赎回条款为投资者收益限定了最高限，回售条款为投资者限定了损失的最低限。因此，与其他投资品种相比，可转债的投资风险相对较低。但这并不代表可转债毫无风险，以下几个方面还需要投资者多加注意：
（1）正股价格波动的风险
可转债的价格与股票市场价格有正向联动性。当股票市场价格下跌时，相应的可转债价格也可能下跌，甚至发生跌破票面价格的情况。虽然不影响可转债到期收益，但正股价格一直下跌，会增加可转债的持有风险，也会增加持有可转债的时间成本。
（2）提前赎回的风险
正如前面赎回条款所介绍的，发行人的提前赎回可能导致投资者未及时将债券转换成股票，从而造成机会成本损失。2021年3月，沪深交易所正在交易的可转债达到300余只，可转债融资已成为资本市场中一种较为重要的融资方式。与其他投资品种相类似，可转债投资存在着一定风险。其中，可转债提前赎回风险特别容易被忽视。
根据《可转换公司债券管理办法》，可转换公司债券在存续期内达到募集说明书约定的赎回条件时，发行人可以发布公告按约定的价格赎回全部或者部分未转股的可转换公司债券。可转债的提前赎回可能会给投资者带来损失，实际案例如下：
某转债（面值100元）募集说明书赎回条款约定：转股期内，公司股票在连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%或本次发行的可转换公司债券未转股余额不足3000万元时，公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回未转股可转债。
1月25日，转债发行人发布公告，公司转债达到募集说明书约定的赎回条件，将于3月2日停止交易、转股并实施赎回，赎回价格为100.53元/张。3月1日为该转债最后交易、转股日，当日该转债交易价格为205元/张，转股价格为8.95元/股，上市公司股票交易价格为19.55元/股。
假设某投资者持有500张该转债，3月1日前，该投资者有三种选择：
选择一：由发行人提前赎回，投资者能够获得的资金是：500 * 100.53 = 50265元
选择二：卖出500张可转债，投资者能够获得的资金是：500 * 205 = 102500元
选择三：转股，投资者能够获得的资金：500 * 100 /8.95 * 19.55 = 109218元
如果投资者在3月1日收市之前没有选择转股或者卖出，投资者持有的转债将于3月2日被强制赎回，投资者单日损失最高可达54%。
可转债提前赎回带来的风险来自于可转债转股价格及二级市场交易价格与赎回价格之间的价差。实施提前赎回前，可转债发行人将以公司公告形式发布相关事宜。
（3）利率风险、违约风险
可转债在转股前和普通公司债券性质无异，所以面临着与公司债同样的利率风险、违约风险等。而当公司股价一直下跌，转股价明显高于正股价时，投资者大部分都不愿意转股，造成上市公司在短期内面临巨大的偿债压力，还可能造成投资者利息损失的风险。
（4）利息损失风险
虽然大部分可转债最终都能转股，但实践中也存在到期未转股、大股东还钱的特例。尤其是当公司股价一直下跌，转股价高于正股价格时，投资者大部分都不愿转股，造成上市公司短期内面临巨大的偿债压力，最终偿付的利率可能还不一定达到定期存款的水平，投资者的高利息机会成本容易面临挑战。
投资者投资可转债，一般希望能够享受正股价格上涨而带来的潜在利益，因此在投资中对发行人及发行时机的选择尤为重要。投资者可通过分析发行人基本面，确定是否有实际业绩支撑，重视企业的内在价值，同时注意发行人的信用评级情况，把握最佳投资时机。
由于可转债兼有债券、股票和期权的特性，条款多、结构较为复杂，投资者应避免在缺乏对产品深入研究的前提下盲目投资。另外，建议投资者特别注意可转债的特定条款，尤其要细读募集说明书中的票面利率、赎回、回售、强制转股等条款，确保投资策略及相关操作是建立在充分理解规则和金融资讯的基础上，保持理性投资理念。