霍华德·马克斯：投资中最重要的事

霍华德·马克斯是橡树资本的创使人，2020年4月，以22亿美元财富位居2020福布斯全球亿万富豪榜第945位。

他如何看投资？
1，
一句座右铭。

“避免沦为输家，自然成为赢家”

晋文评：笨笨地熬，等别人输。

2，
三条格言

第一条，“智者始，愚者终”

(What the wise man does in the beginning, the fool does in the end)。

当A股2000 点时，买入是做正确的事。但是越买越多，越买越兴奋，还用杠杆在5000点买入的人就遭殃了。在趋势早期行动，在正确的时机和合适的价格出手，你就能安全地取得良好收益。

第二条，“永远不要忘记，六英尺高的人可能淹死在平均五尺深的小河里。

"Never forget that a six-foot-tall man may drown in a river that averages five feet deep

投资，不能只追求平均概率，而必须每天都存活下来。

我们对投资的管理必须要很专业、有很强的风险意识、有很强的保守意识，这样我们就能度过艰难的时光。

第三条，“过于超前与做错，两者很难区分。”

(Being too far ahead of your time is indistinguishable from being wrong.)

即使我们做的事情是对的，如果你卖得太早，在一段时间里，看起来就像是做错了。他们可能很后悔在4000点离场，只能看着别人一路赚钱到5000点。他们觉得错了，其实是对的，只是过于超前。在事实最终证明你是正确的之前，是过于超前，还是做错了，两者很难区分。

3，
六条原则

第一条，控制风险。

赚钱很容易。经历过中国股市过去二十年的人知道赚钱容易。2014 年投资 A 股的人，很容易就赚钱了。难的是在赚钱的同时控制风险。难的是在顺风顺水时赚钱，行情不好也不会把赚的钱还回去。

如何控制风险？
控制风险是我们投资方法的根基。我们是另类投资管理者，我们不投资主流股票或主流债券，我们投资别人不看好的，最好是关注度较低的，以及需要专业知识的领域。

第二条，稳定性。

我们的客户希望我们大部分时间处于中游。

过去三十年，我们做到了。我们追求的很简单，我们追求平均水平，我们希望比平均水平高一些，但光景好的时候，平均水平就很好了。2006 年我们的资产规模是 350 亿美元，今天已经达到 1000 亿美元。我们的增长其实是从 07 和 08 年开始的，当时正是经济危机。

第三条，寻找不完全有效市场。

不完全有效的市场，不是所有人都知道，不是所有人都明白，不是所有人都有信息，不是所有人都适合，不是所有人都能接触到。

第四条，专业化的优势。

我们认为，在大家都懂的市场里，很难获得优势。但是在人们不太了解的市场里，更容易获得优势。因此我们投资高收益债券、杠杆贷款、可转债、不良债权、夹层融资、私募股权、基础设施、房地产、新兴市场和日本股票。我们认为这些领域比较容易获得优势。

第五条，宏观预测并非投资成功与否的关键。

宏观预测不是成功投资的必要条件。成功的投资者，都不是因为宏观预测比别人做得更好才取得成功的。他们取得成功靠的是他们关于公司、行业和证券的知识。

最后一点，不预测市场涨跌。

在管理资金时，我们不会因为我们认为市场要涨了，就把钱投进去，认为市场要跌了，就把钱拿出来。这样猜涨跌太容易出错了。我们就是进入市场，然后基本就留在市场里。但是我们会从市场资产的价格和周围投资者的心理出发，调整进取或保守的程度。

我们把所有这些原则提炼成一句座右铭。“避免沦为输家，自然成为赢家”

(If we avoid the losers, the winners will take care of themselves)。