中金：龙湖基本面稳健，股价超跌具备配置价值

恒大2.4万亿元的天量债务爆出后，让本就信心不足的房地产行业，越发雪上加霜，房企股价遭遇集体下挫，业内公认的万科、龙湖、保利、中海等“优等生”也不免被波及。多家证券机构提醒，行业预期降至冰点的情况下，优质公司可能被“错杀”。

日前，中金公司发布报告分析，龙湖集团2023年上半年权益销售额同比增长16%至656亿元，同期经营性收入122亿元，其中运营和服务收入分别为63和58亿元，公司年初至今销售额稳定增长，预计全年销售额在2000亿元左右，表现优于同行。

此外，中金公司认为龙湖保持较高的拿地强度，上半年共获取20幅土地，且全部位于超高和高能级城市，有利于维持较高的毛利率水平。龙湖集团经营性收入持续增长，随着消费复苏，将为公司利润提供良好的补充。

基于此，中金公司认为，“市场对民企财务压力担忧加剧背景下，龙湖集团股价超跌，当前具备一定配置价值。”

野村证券报告直言，“龙湖是行业内最优秀的开发商之一，如果7-8月房地产政策出现重大放松，龙湖将成为主要的Beta（低风险）投资标的”

野村证券分析，龙湖难以避免会受到整体房地产行业低迷的影响，但其在投资端“量入为出”的策略，能够保持土地储备稳定和长期发展。

为了面临更严峻的形势，龙湖也在经营性业务上持续发力，挖掘新的增长动能。龙湖CEO陈序平在股东大会提到：“今年开始，我们将围绕全集团经营性现金流为主这个目标前进，未来将不再依靠融资负债规模的增加去驱动公司业务增长，而是靠各个航道现金流回正驱动公司的增长。”

销售和经营性现金流持续稳定之外，龙湖在融资方面继续保有主动性。国际评级机构惠誉曾在评级报告中提到，“得益于支持部分民营房地产开发商融资渠道的政策，龙湖获得银行融资的渠道有所加强。”龙湖的在岸银行贷款余额在2022年增加了220亿元，达到1120亿元。此外，龙湖还拥有充足的未抵押投资性物业资产，这部分资产价值超千亿元，令龙湖有更大的融资空间。

因此，惠誉确认龙湖集团BBB投资级评级，展望上调至稳定，这是自2021年下半年以来，内房上市公司首次获惠誉展望上调至稳定。

截至目前，除惠誉外，标普、穆迪分别给予龙湖BBB-/Baa2的投资级评级，龙湖集团继续保持境内外“全投资级”评级。