《香帅金融学讲义》一 | 金融世界观 & 金融思维方法论

WALL ST

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前言

• 金融这门学问的出现 —— 私有财产的出现、对抗天灾人祸这些不确定因素的需要，使财富转移和交易成为刚需。进而，对财富进行精准衡量、计算的 “货币” 出现，资金的融通借贷，即跨期的价值交换也开始出现。

• 金融这门学科的诞生 —— 其实，金融学科，就是在尝试研究如何给 “不确定性” 定价。

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第一章 | 金融世界观：建立理解金融的思维坐标

第一节 - 金融的本质：时间、资金、风险

001. 一万美元赠品里的秘密：时间的平移

• 货币的价值随时间推移而变化 —— “时间就是金钱”，这就是金融最基础最重要的概念，叫“货币的时间价值”。

• 货币的时间价值是可以度量、计算以及用来支付的。

• 金融技术就像一台时光机，它没有移动我们的身体，但在时间轴线上移动了我们的金钱，也改变了我们的处境。

002. 南北战争的第二战场：资金的聚集

• 稀缺是人类社会的基本特征，所以金钱约束永远是我们的最大敌人。

• 银行，股票、债券等金融工具的核心功能是类似的 —— 帮助人类将散落的资金累积起来，突破时间、地域的限制，进行更快速有效和规模化的聚集，从而实现更宏伟的目标。

003. 现代人如何抵御风险：风险的共担

• 利益共享，风险共担 —— 让人类减少了对自然和其它个体的依赖，获得了经济和人身的自由，而这种自由又激发了人类社会更大的创造力。

• 不管是保险、股票，还是风投、创投，金融是人类对风向的承受能力突破了时间和地域的限制，个体或企业都被赋予了更大的能量，人类活动的范畴、思维创新的能力都被拓展到新的高度。

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第二节 - 金融的演化：财政与信用

004. 王的信用：中央货币财政体系

• 古代中国，“高度集权” 和“国营经济”的特征，是古代中国的货币经济体系逐渐形成了以中央财政为核心、以税收和资源分配为重点、自上而下的结构。所有货币政策和对经济的控制都是为了满足中央财政需求。

• 现代中国，国家将金融资源掌握在手，决定信贷规模、资金成本，引导经济发展模式，为的是“集中力量办大事”。绝大部分的金融制度、市场机制，都是为中央财政目标的实现而实施的 “顶层设计”。

005. 圣殿骑士团：欧洲银行货币体系

• 现代欧洲，金融演化一直在分权制衡的环境中，以银行为核心，提供信用抵押和扩张服务。我们称之为 “银行货币体系”。

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第十八章 | 金融思维方法论：金融决策其实是人生决策

094. 预期思维：金融市场的底层逻辑

• 资金融通是金融的基本功能。它的本质是，一方用自己的未来作为信用的抵押物，获得另一方的资金，然后双方共享这些资金可能创造的收益。

• 金融市场是不在意过去的，一切金融资产的价格取决于它的未来预期。
  对于预期越乐观，资金流动的规模就越大、速度就越快，资金市场也就越发达，反之亦然。

• 资金能够在社会上实现流动，本质上是因为融通双方关于未来形成了某种共同的预期。预期越乐观，资金流动的规模就越大。

• 预期能够塑造一个人的现在和未来。
  我们生活中那些成功者大多有个共同点，就是对过去毫不留恋，对于那些并不清晰的将来具有强大的好奇心和去改变的意志力。其实这就是预期思维。
  只有具有预期思维，才能够顺利地在任何社会形态、任何环境中实现转型。

095. 贴现思维：思考未来是人生的起点

• 贴现可以理解为未来价值和当前价值之间的折算，这个比例就是贴现率。
  贴现率越高，当前市场价格就越低；反之，贴现率越低，当前市场价格就越高。

• 计算贴现率时，不要忽视贴现是有资产损耗的，所以，实际贴现率应该是名义贴现率加上折旧率。

• 你的知识累计速度超过更新速度，你的资产不但不会折旧损耗反而会增值。“书中自有黄金屋” 其实就有了很强的金融含义了。

• 短视行为可能使我们在瞬间提高市场价格，但在内部买下高损耗、高折旧的根子。

OFO 小黄车短期经历了超高速增长。由于预期过高，名义贴现率被定的非常低，所以市场价格非常高。但投资者们忘记了折旧率 ，内部管理混乱、战线过度夸张这些隐形成本耗损没有被计算进去。

• 贴现率不是固定的，是随时间变化的函数。
  任何希望提高自身价格的选择，都必须满足两点：一是要高增长，二是要抵折旧。只有这样才能真正地降低贴现率，达到自己长期升级的目的。

096. 复利思维：相信长期的力量

• 所谓复利，就是在计算下一期利润时，将这一期的利息计入本金计算。

• 复利的力量真是水滴石穿，积跬步至千里的。我们谈起复利思维，要注意 “长期” 和 “增长” 两个关键词。

• 要理解复利，还不能忽略一个更重要的加速度思维。
  当初始财富很少，在相当长的时间内，复利的效果不会特别明显。但是一旦跨越一个阈值之后，绝对财富的积累速度就会变得非常显性。换句话说，只有经历了一个阈值之后，复利加速度才能显现，复利效应也才能真正实现。

• 所以当我们抱怨复利效果在自己身上不显著的时候，要先问自己一个问题：加速度够快了吗？

• 复利思维是一个长期增长框架，更基本的要求是足够的初始速度，且只有突破阈值，才能真正显现。

097. 风险思维：守住底线,大胆突破

• 风险思维本质上是一种底线思维。长期看，决定投资结果的，不是赢而是输。不在于谁赢的多，而在于谁输的少。

• 在投资和营商中，行业上行时要控制加杠杆的欲望，下行时壮士断腕，都是非常艰难非常考验人性控制的事情。

• 风险思维是一个非常二元对立的思维。一方面要守住安全下限，另一方面则要大胆突破当下框架的约束。

具有这样思维模式的人通常更容易成功 —— 既对底线有非常清晰的认知，又能快速进行认知迭代，并将认知付诸现实行动。

098. 杠杆思维：找到时间的杠杆

• 科技进步是人类生存的最大杠杆 —— 《全球科技通史》吴军

• 生物的天生禀赋差异不是那么巨大，谁能拿到最优的、最长的杠杆，最成功的地借力，谁就能够从中脱颖而出。

• 20 世纪 90 年代的中国，制造业有更高的成功率、2000 年之后城镇居民财富暴涨，因为背后有中国工业化和城市化两个巨大的杠杆。
  2008 年之后原来很多好的行业都不景气了，尤其是 2013 年之后很多商业模式都发生了巨变，因为原来那种工业化和城市化的杠杆在渐渐消失，取而代之的是数字化、网络化的新杠杆。

• 中国政府一直强调，不允许资金空转，金融要服务实体，就是说金融杠杆要有硬核作为支撑。

099. 信用思维：金融行业的灵魂

无

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《香帅金融学讲义》一完