2023年墨西哥 S&P/BMV IPC 研究报告

第一章 指数概况

1.1 指数基本情况

墨西哥 S&P/BMV IPC 指数衡量在墨西哥证券交易所 (Bolsa Mexicana de Valores, BMV)上市，规模最大、流动性最高的股票表现。提供一个覆盖墨西哥股市的广泛、具有代表性且可轻易复制的指数。根据多元化要求，按市值修正对成分股进行加权。截至 2023年7月31日，该指数成分股数量为 36家。

图 指数概览

资料来源：资产信息网 千际投行 S&P

图 指数特点

资料来源：资产信息网 千际投行 S&P

图 指数代码

资料来源：资产信息网 千际投行 S&P

1.2 影响指数因素

墨西哥的 S&P/BMV IPC 指数是该国股票市场的重要指标，反映了墨西哥最大和最具流动性公司的表现。以下是影响该指数的主要因素的详细分析：

• 社会政治事件：全球性的社会政治事件，如大衰退和疫情，对指数有着显著的影响。例如，2020年新冠疫情导致墨西哥股市开盘后跌幅超过7%，首次触发熔断保护机制，股市交易暂停15分钟，重启后跌幅达到8.01%，收于35031.34点。这些事件可以迅速改变投资者的情绪和市场需求，从而影响指数的走势。
• 石油价格：墨西哥是美洲第三大产油国，国家财政收入的1/3来自石油部门。因此，油价的波动对指数有着直接的影响。油价上涨通常被视为墨西哥的利好消息，而油价下跌可能对墨西哥经济和股市造成不利影响。
• 外汇市场情况：墨西哥货币的贬值可能引发通货膨胀，导致投入股市的外资遭受损失。这可能进一步导致股市下跌，从而加剧墨西哥货币的贬值，形成恶性循环。外汇市场的波动和不稳定可能会对指数产生重大影响。
• 美国经济：美国是墨西哥最大的贸易伙伴，墨西哥对美出口占其出口总额的比例约为80%，自美进口占其进口总额的比例约为50%。因此，美国经济的健康与否对墨西哥经济和股市有着决定性的影响。美国经济的强劲增长可能推动墨西哥出口和经济增长，从而提振指数。

墨西哥S&P/BMV IPC 指数的走势受到许多复杂因素的共同影响，包括社会政治事件、石油价格、外汇市场情况和美国经济。投资者和市场分析师需要密切关注这些因素的变化，并理解它们是如何相互作用的，以准确评估该指数的未来走势。墨西哥作为一个与全球经济紧密相连的新兴市场，其股市对国际经济波动非常敏感。因此，全球经济的不确定性和波动可能会对该指数产生重大影响。在全球化和数字化的背景下，墨西哥 S&P/BMV IPC 指数可能会面临更多的机遇和挑战，其未来走势将取决于墨西哥如何适应这些全球趋势，以及政府、企业和投资者如何响应这些变化。

1.3 指数编制方法

（1）指数范围

指数范围包括在 BMV 上市的股票市场上的所有股票，但不包括房地产投资信托基金（Fideicomiso de Inversión en Bienes Raíces或FIBRAS）、能源和基础设施投资信托基金（Fideicomisos de Inversión en Energía e Infraestructura或FIBRASE）和抵押贷款信托基金。

（2）选择范围

在重新平衡基准日，指数范围内符合以下标准的所有股票都会被选中，并构成 "选择范围"：

• 可投资权重因子（IWF）。股票的 IWF 必须至少为 0.10。
• VWAP 浮动调整市值。VWAP FMC 必须至少为 100 亿 MXN。(当前成份股为 80 亿 MXN）。VWAP FMC 的计算方法是：流通股数量乘以重新平衡生效日指定公司的 IWF，再乘以 VWAP 价格（基准日前最后三个月的加权平均价）。
• 交易历史。交易历史标准为：1）股票必须有至少三个月的交易历史；2）在过去 6 个月中，股票必须在至少 95% 的可用交易日中进行过交易3）对于交易历史不足 6 个月的股票（如首次公开募股和分拆上市），95% 的阈值适用于现有的交易历史。
• 多种股份类别。如果公司有多个股票类别，则根据前六个月的 MTVR 选择流动性最好的股票类别。

（3）成分股选择

根据重新平衡基准日的数据，按照以下流动性标准对 "选择范围 "中的所有股票进行评估：

• 股票在前三个月和前六个月期间的市值增值必须至少达到 5000 万 MXN（当前成分股为 3000 万 MXN）。
• 股票在前三个月和六个月期间的年化 MTVR 必须至少达到 25%。
• 如果当前指数成分股在前三个月和六个月期间的年化 MTVR 至少为 15%，则仍符合条件。
• 每月 MTVR 的确定方法为：1）计算每个月的 MDVT；2）计算每个月的交易天数。3）计算月底的 FMC；4）MTVR = (步骤 1 的结果 * 步骤 2 的结果) / 步骤 3 的结果。5）将最近三个月的数据相加并按年计算，得出三个月的 MTVR。汇总最近六个月的数据并按年计算，得出六个月的 MTVR。

如果符合条件的股票超过 35 只，则根据 VWAP FMC 和 6 个月 MDVT 的综合排名，对符合条件的股票进行降序排列。排名靠前的股票将被剔除，直到成分股数量达到 35 只。

如果符合条件的股票少于 35 只，则根据 VWAP FMC 和 6 个月 MDVT 的综合排名，对 "选择范围 "中不符合成分股选择流动性标准的股票进行降序排列。排名最低的股票将加入指数，直至成分股数量达到 35 只。

如果两只或更多股票的综合排名相同，则根据 MDVT 选择流动性最高的股票。

成分股加权。该指数根据 FMC 进行加权，但受以下限制：

• 单只股票的权重不得超过 25%。
• 五大股票的总权重不能超过 60%。

（4）重新平衡

指数构成每半年调整一次，在每年 3 月和 9 月的第三个周五收市后生效。再平衡基准日分别为 1 月和 7 月的最后一个工作日。此外，在每半年一次的重新平衡之外，指数也会重新加权，在 6 月和 12 月的第三个星期五收市后生效。指数份额使用 3 月和 9 月重新平衡生效日期前 12 个营业日的收盘价以及 6 月和 12 月重新平衡生效日期前 7 个营业日的收盘价计算。

第二章 墨西哥 S&P/BMV IPC 指数分析

2.1 分析说明

• 时间选取：墨西哥S&P/BMV IPC指数年度分析时间选取为2021年1月1日至2022年8月5日。
• 分析维度：主要通过统计分析、市场分析以及宏观分析进行分析。
• 参数假设：方差、标准差、峰度、偏度均按照整体计算。

2.2 换股分析

图 2021年至今墨西哥S&P/BMV IPC指数换股情况

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

2.3 统计分析

墨西哥S&P/BMV IPC指数从2021年1月1日至2022年8月5日共404个交易日，实际开始于2021年1月4日。2021年指数点位波动较大，总体呈现上升趋势，2021年全年价格收益率为20.89%。最低点出现在2021年1月29日，为42985.73。指数在2022年4月1日达到最高点56609.54后，产生了下降趋势。2022年初至今，指数下跌11.11%。

图 墨西哥S&P/BMV IPC指数走势

资料来源：资产信息网 千际投行

图 墨西哥S&P/BMV IPC 指数描述性统计

资料来源：资产信息网 千际投行

2021年1月1日至2022年8月5日，墨西哥S&P/BMV IPC 指数的日涨跌幅均值为0.0192%，标准差为0.04753%，单日涨幅最大达到了2.71%，单日最大跌幅为2.92%。

区间内，墨西哥S&P/BMV IPC 涨跌幅峰度为-0.062，涨跌幅统计数据呈现低峰瘦尾的特征。涨跌幅偏度为-0.117，数据分布呈现轻微左偏。总体而言，墨西哥MXX涨跌幅分布较为集中，出现极端值的可能性较小。同时，相比于2021全年，2022年收益率的波动会更大，整体风险在升高。

图 墨西哥S&P/BMV IPC 指数涨跌幅柱状图

资料来源：资产信息网 千际投行

图 墨西哥S&P/BMV IPC指数回报统计

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 墨西哥 S&P/BMV IPC 指数风险分析

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

2.4 市场分析

目前指数点位处于历史较高位，近五年年化收益率为-1.59%，累计收益率为-7.74%，显著低于同期沪深300指数（年化收益率2.25%，累计收益率11.4%）。墨西哥MXX指数近五年夏普比率为-0.1，显著低于同期沪深300指数（夏普比率0.14）。

图 墨西哥 S&P/BMV IPC 市场表现

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 墨西哥MXX指数收益情况

资料来源：资产信息网 千际投行 S&P Dow Jones Indices

截至2022年8月8日，该指数PE-TTM为13.75x，处于近十年来的2.37%。2021年3月中旬开始，指数估值持续回落，目前已经处于较低水平。

图 墨西哥MXX指数估值水平（截至2022年8月8日）

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

2.5 宏观分析

根据墨西哥国家统计和地理研究所（INEGI）发布的数据，2022年第二季度墨西哥国内生产总值增长1%。这也是墨西哥连续第三个季度经济呈现增长态势。此次墨西哥经济数据向好主要归功于商业和服务业等在内的第三产业，这部分占到墨西哥全国经济活动总量的60%。

图 墨西哥GDP和服务业情况

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

墨西哥国家统计和地理研究所（INEGI）数据显示，墨西哥2022年7月年化通胀率升至8.15%，为20多年来最高水平。地缘冲突和疫情持续期间积累的通胀压力等因素为墨货币政策调整带来挑战。此外，美联储近来持续加息压力传导至墨西哥，墨央行为防止资本外流只能跟随加息。

图 墨西哥CPI和利率情况

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

2022年8月11日墨西哥央行宣布，将基准利率提高0.75个百分点至8.5%。这是墨央行自2021年6月以来第10次加息，创下2008年该国执行现有货币政策以来基准利率最高水平。央行宣布同时调高今年四季度年化通胀预期至8.1%。

第三章 成分股分析

墨西哥 S&P/BMV IPC 指数为修正市值加权指数，指数占比前10的公司分别为：Grupo Finandero Banorte O，America Movil SAB de CVL，Walmart de Mexico SAB de CV，Fomento Economico Mexicano S.A.B. de C.V.，Grupo Mexico SAB de CVB，Cemex SA CPO，Grupo Aerportuario del Pacifico.S.A.B. de C.V.，Grupo Bimbo S.A.B.，Grupo Aeroportuario del Sureste SAB de CV B，Grupo Financiero Inbursa O。

图 指数成分股 TOP 10（截至2023年7月31日）

资料来源：资产信息网 千际投行 S&P

图 完整成分股列表

资料来源：资产信息网 千际投行 S&P

指数权重集中度较高，最大权重成分股占比15%，权重前十成分股占比71.2%。总市值最大的公司和总市值最小的公司市值差距较大，分别为12893.5亿MXN和140.7683亿MXN。

图 指数特点

资料来源：资产信息网 千际投行 S&P

截至2023年7月31日，墨西哥S&P/BMV IPC 成分股行业主要分布在消费者常用品（33.7%）、财务（20.2%）和原材料（17.4%）。

图 指数行业细分

资料来源：资产信息网 千际投行 S&P

目前，墨西哥S&P/BMV IPC 包含了36支成分股，其风格如下图所示：

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

第四章 期货基金等投资品分析

4.1 指数期货

墨西哥IPC指数期货是一种在墨西哥证券交易所（BMV）交易的金融衍生品，允许投资者对墨西哥主要股票市场指数S&P/BMV IPC的未来走势进行投机或对冲。这些标准化合约的价格受到当前指数水平、预期利率、预期股息和合约到期日期等多个因素的影响。投资者可以利用IPC指数期货来从市场波动中获利或保护现有投资免受市场风险的影响。

图 墨西哥 IPC 指数期货概况（截至2023年8月11日）

资料来源：资产信息网 千际投行 英为财情

然而，由于期货合约通常是杠杆化的，价格波动可能会被放大，从而增加风险。因此，IPC指数期货的交易涉及复杂性和潜在风险，可能不适合所有投资者。无论是机构投资者、对冲基金还是个人投资者，都应在参与IPC指数期货交易之前充分了解合约的工作原理和潜在风险，以确保其符合自己的投资目标和风险承受能力。

4.2 指数基金

目前与墨西哥 S&P/BMV IPC 挂钩的指数基金为 iShares NAFTRAC，是由贝莱德集团 (BlackRock, Inc.) 旗下 iShares 品牌管理的一种著名的投资工具，提供墨西哥股票市场的投资机会。它的具体目标是反映 S&P/BMV IPC 指数的表现，该指数涵盖了墨西哥一些规模最大、流动性最强的公司。

投资者如果希望进入墨西哥的各个行业，如消费品、金融、工业和能源，可能会发现该指数基金很有吸引力。资产配置旨在反映墨西哥经济的广泛领域，提供多元化的投资机会。

图 iShares NAFTRAC 走势图（5年）

资料来源：资产信息网 千际投行 TradingView

iShares NAFTRAC 的优势之一是其收费结构。虽然它与其他投资基金一样收取管理费，但其规模和流动性往往使其成本低于传统的共同基金。这种成本效益使其成为对广大投资者具有吸引力的选择。

流动性是该基金的另一大特点。它在墨西哥证券交易所（BMV）上市，确保投资者可以随时买卖股票，为投资策略提供了灵活性。

iShares NAFTRAC 不仅适合墨西哥本地投资者，也为寻求参与墨西哥市场动态的国际投资者提供了一个无障碍通道。不过，与所有股票投资一样，该基金也存在固有的市场风险。该基金的多元化性质可能会降低部分风险，但潜在投资者应仔细考虑自己的风险承受能力和投资目标。

总之，iShares NAFTRAC 对于那些希望广泛接触墨西哥充满活力的股票市场的投资者来说，是一种战略性投资工具。该基金将全球知名供应商的专业管理与多元化新兴市场的增长前景相结合，提供了一个兼顾易得性、效率和潜在回报的组合。无论是对于经验丰富的投资者还是初涉墨西哥市场的投资者，iShares NAFTRAC 都是投资领域值得关注的选择。

第五章 未来展望

墨西哥的 S&P/BMV IPC 作为墨西哥股票市场的主要指标，其未来发展受到许多因素的影响。

• 经济增长: 墨西哥的经济增长前景将直接影响 S&P/BMV IPC 的表现。如果墨西哥经济保持稳健增长，那么消费、投资和企业利润可能会增加，从而推动指数上涨。
• 全球经济环境: 作为一个与全球经济紧密相连的新兴市场，墨西哥的股市对国际经济波动非常敏感。全球经济的不确定性和波动可能会对该指数产生负面影响。
• 政策和法规: 墨西哥政府的经济政策和法规变化也可能影响 S&P/BMV IPC 的走势。例如，对企业有利的税收和监管环境可能会促进股市增长。
• 货币政策: 墨西哥央行的利率决策会影响企业的融资成本和消费者的消费能力，从而影响股市表现。
• 技术创新和行业趋势: 墨西哥的技术创新和行业发展趋势也可能成为推动 S&P/BMV IPC 增长的关键因素。新兴产业的增长和创新可能会为股市带来新的增长动力。 
• 社会政治稳定: 社会政治的稳定与否也可能影响投资者对墨西哥市场的信心和投资意愿。

总体而言，S&P/BMV IPC 的未来发展是复杂和多元化的，涉及许多相互关联的因素。投资者和市场分析师需要密切关注上述因素的变化，以准确评估该指数的未来走势。在全球化和数字化的背景下，墨西哥的 S&P/BMV IPC 可能会面临更多的机遇和挑战，其未来走势将取决于墨西哥如何适应这些全球趋势，以及政府、企业和投资者如何响应这些变化。

Cover Photo by Luis Domínguez on Unsplash