毛利率

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笔记

一、盈利能力概述
盈利能力的指标算是五大模块中最多，但最重要的只有——4个。分别是：

毛利率；
营业利润率（营业费用率）；
净利率；
股东报酬率（ROE）。

它们在财报中的位置如下：

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二、公式

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毛利率 = 毛利润 / 营业收入 （其中分子：毛利润 = 营业收入 - 营业成本）

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三、毛利率的特征和判断标准
毛利率高，代表这真是一门好生意；
毛利率低，代表这真是一门艰难的生意；
毛利率是负的，代表这真是一门烂生意，坚决不能投资。

MJ老师建议：

（1） 不要投资任何“连续三年毛利率都是负值”的公司！
（2） 毛利率要五年一起看，而不能只看一年单一的指标，那没有太大的意义，从数字中看到趋势，判断公司有没有长期稳定的获利能力（也要结合其他指标综合判断）。

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上图是股王贵州茅台最近五年的财报数据，其毛利率基本都是在90%左右，非常优秀。

毛利率没有统一的判断标准，各行业之间可能差距很大，毛利率高的行业俗称暴利行业，毛利率低的行业也不计其数。

例如，白酒行业的2017年的平均毛利率高达65.5%，而超市行业的平均毛利率只有22.3%。

再看餐饮行业，由于房租水电等费用很高，所以毛利率通常要达到50%~60%，才能有足够的利润支付高额的经营费用。大家一起看下“全聚德”的5年毛利率基本都在60%上下。

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一家餐饮公司的毛利率也不可能高达80%~90%，如果达到这样夸张的毛利率，说明老板对成本控制已经超出生活常识范围了，大家联想下身边爆出的各种食品安全事件.....

所以，毛利率要具体行业具体分析，把它放在行业中进行对比才有意义。

四、毛利率的延申思考
毛利率正常的话应该是一个相对平稳的指标，如果出现突变，一定是出现了重大转变，如果真想投资，一定要去研究到底出了什么重大事件！

1、 毛利出现大波动，暗示背后有故事。

比如，长生生物，一起看下2014~2015的毛利率变化：毛利率翻番。

这是因为2015年，长生生物借壳上市，主营业务改变了，所以毛利率才会发生这么大的变化。
长生生物这家公司财报上也有雷区，利用前几天的知识，你是否能找的出来呢？欢迎晚上一起讨论。

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2、 垃圾公司请清盘

很多人在国企觉得一定不会倒，还真不是如此，看下曾经最大的上市船企——舜天船舶（现在已重组为“江苏国信”）的财报。

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由于受航运、船舶市场持续低迷和经营管理不善的影响，舜天船舶公司自2014年起出现巨额亏损，2015年负债80多亿，于2015年12月申请破产。

从财报上，我们看到在破产前几年，毛利率就已经是个位数了，破产的这一年，毛利是-31.3%，惨不忍睹啊~~~

2016重组之后，盈利能力有明显改善，这是因为在A股上市不易，破产后重组会把公司的壳卖了换钱，但这些都不是我们要投资的理由，好公司那么多，为什么要投这些风雨飘摇的呢？

因此毛利率太低的公司，建议直接断舍离！很多人投资股票时，受到概念股的吸引投资某家公司，忽略了该公司的毛利率。假设这家公司的毛利率仅仅2％，扣掉各种费用，公司很难不亏钱。

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作业：

我挑选的是好太太：

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好太太是属于家居行业，该行业共有34家上市公司，2017年毛利率如下：

平均毛利率为31%；
毛利率最低的是威华股份，2017年为7.8%；
毛利率最高的是亚振家居，2017年高达57%。

横向行业对比：好太太的毛利率，在家居行业中是中等，40%左右，略高于行业中其它公司。
纵向对比：好太太虽然最近两年毛利率基本都在40%左右,比较平稳.

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