投资是发现自己的过程

投资的本质是对未来的预测。

“只知道在股市中赚钱，其实是一个很失败的人生。一个优秀的投资者，必须以获取智慧，获取知识为己任，把它上升为一种道德责任，通过长期艰苦努力取得成绩。这才是投资的正道。”美国杰出投资家查理·芒格(Charles Munger)以上这段话用在评价华人投资家李录，我认为恰如其分。

1990年，李录前往美国哥伦比亚大学求学。当初还为自己生计无着忧心忡忡，一天他看到一个能提供“自助餐”(buffet)的投资讲座传单，于是决定去听听，到了会场却发现根本没有什么自助餐，而是站在讲台上的人名叫巴菲特(Buffett)!刚学英语的李录无法分辨这英文单词，因只差一个“t”，然而认真听完讲座让他明白了一件事:投资者只要在股票价格远低于公司实际价值时买进，又在价格接近或高于价值时卖出，就能在风险很少的情况下赢得盆满钵满。在此之前，李录对股市的认识仍定格在曹禺名著《日出》中描写的上世纪30年代，上海十里洋场里那充满尔虞我诈的股市交易场景。

《文明、现代化、价值投资与中国》 

 全书包含上下两篇。上篇脱胎于在投资界口耳相传的“现代化十六讲”，作者提出了人类社会从1.0文明到3.0文明演化的思想，讨论了现代化的诞生、本质与铁律。

作者站在全体人类的角度，思考人类未来的共同命运;同时，对中国未来的现代化演进进程做出了预测。  

下篇收录了作者二十余年来的重要演讲、思考与书评，除了涉及价值投资的观念、方法与实践外，还对人类与人性、时代与未来等问题进行了思考。

巴菲特醍醐灌顶的讲座改变了李录的人生，让对数字有兴趣的他开始沉迷于研究投资。1998年他创立了美国喜马拉雅公司。但适逢经济不景，他也走过弯路，曾出现19%的账面损失。但李录始终以巴菲特和芒格这对“双剑合璧”为榜样，顶住压力，连续做出了几个最重要的投资决定，后获得丰厚回报。他在2008年推荐巴菲特入股比亚迪，使伯克希尔公司获得高达12亿美元的回报。他持续20多年获得超高收益率，在全球名列前茅，因为他经常与芒格交流投资心得。他认为:人一辈子最重要的是跟对人!投资其实是一个发现自己的过程，我是谁?我的兴趣是什么?我擅长什么?进而不断强化放大，直到超越其他人。

为了投资成功，李录早在哥伦比亚大学念书时，就认真钻研《价值线》。他习惯先去看历史新低名单，包括股价新低、PE(市盈率)新低、PB(市净率)新低等，他认为琢磨这些比“历史新高”更有参考价值。对于投资，李录爱以打高尔夫球作比喻:一是要有平常心，二是每一杆都是独立的，三是每一杆都要想好它的风险和回报。

本书的《价值投资的知行合一》，笔者认为是全书的核心文章。它深入浅出地论述了价值投资的意义、方法、收效。所谓价值投资就是去买卖股票而非炒股。投资人要更多地关注企业的实际业绩，既要估算企业的清算价值，还要关注企业的成长价值。

李录 

喜马拉雅资本管理公司创始人及董事长，查理·芒格家族资产管理人，价值投资思想第三代代表人物，哥伦比亚大学和加州理工学院董事会成员。

价值投资最早由本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)在上世纪形成一套体系，今天价值投资的重要领军人物是巴菲特。价值投资有如下四个重要理念:一是股票不仅是可以买卖的证券，实际上代表的是对公司部分所有权的证书。投资股票实际是投资一个公司。公司价值增长时，股民分得应有利益。价值投资赚的是公司成长的钱，而投机炒股赚的是其他投资人的钱，是零和博弈。正如巴菲特形容，买一家的股票就要与它结婚，而不是“一夜情”式的短视行为。只有价值投资走正道，路才越走越宽广。

二是要理解市场是什么?股票可以随时买卖，但市场不可能告诉你真正价值是什么，只能告诉你价格是多少。你只能把市场当作利用的工具。

三是投资的本质是对未来的预测。而预测得到的结果不可能全对。所以作判断时必须预留很大的空间，即安全边际。如果你预测正确，你的回报就会比别人高。

四是巴菲特认为投资人要建立自已的能力圈，能够对某些公司、某些行业获得比其他人更深的理解，要弄清楚这个公司为什么能赚钱。选择一家自己能力圈内的公司，并透彻地研究它。

股市最早的设计迎合了人性中的赌性，所以发展很快，譬如当年的荷兰东印度公司。短期的投资业绩常受到整个市场运气的影响，在短时间内会出现一些股神，但不少最后跳楼了。在短期永远有赢家和输家，但在长期就很少赢家了。判断价值投资的核心问题不是运气，而是能力。

为什么价值投资本身是一条正道?因为投资股票，其实是投资公司的所有权，帮助公司市值更接近真实的内在价值，对公司是有帮助的。随着公司在3.0文明里不断增长，你也分得应得的，这就是一条正道。

投资就是预测，所以必须整体思考与掌握各个时期的政治、经济、文化状况，比如当年谁能看到2000年的科技泡沫破灭，或2008年全球金融危机，谁就能独善其身。李录认为自人类文明出现已经历了三个时期:采集狩猎文明、农业畜牧业文明以及科技文明。中国在前两个阶段处于世界文明的前端，但在科技文明上却慢了一大步，直至开放改革才迎头赶上。因此，借鉴发达国家的投资发展经验是明智的选择。

本书以宏大的史观和作者经验告诉人们:价值投资在中国完全可行，而且中国的投资回报足以和发达国家一较高下，这给投资者带来了极大的鼓舞。疫情虽然未退，但中国股市上半年在全球十分出彩，证实了本书的“学会捕鱼两条规则”:第一条，一定要到有鱼的地方捕鱼;第二条，千万别忘记第一条。中国正是个有鱼捕的好地方。李录现在管理着上百亿美元，此前已持续20年做到高收益率。

本书是价值投资思想的饕餮盛宴，可惜笔者发现了有一些差错和问题:一是用词不准确。例如35页和354页三度出现把中国的“反腐斗争”称之为“最全面、最持久的反腐运动”，主流媒体只提“反腐斗争”，不提“运动”。二是史实错误。93页中把指派郑和下西洋的明成祖朱棣误为明太祖朱元璋，92页中则说“中国四大发明中有(印刷术、火药、指南针)三项出现在宋代”，这与史料不符，战国已出现指南针，东汉末已出现火药，隋唐已出现雕版印刷术。此外，本书是作者不同时期的文章、讲话汇编，所以有的例子多次出现，令人读之不爽。好书是会重印的，愚直之言谨供作者、出版社重版时参考。