风险投资（下）

吴军老师从五大主题角度来介绍风险投资：

1. 风险投资的定义，以及VC与二级市场投资等其他投资的区别

2. 风险投资的起源，以及高风险与高回报质检是否存在必然联系

3. 风险投资基金的管理方法

4. 风险投资的过程，包括赚钱的方法和决策的过程

5. 世界著名的风投公司以及他们的特色

主题4：风险投资如何帮助创业公司成长并获利

1. 在硅谷获得融资的公司，约有1%的可能性上市。早期投资回报平均为50倍（“本垒打”）。

2. 被并购在硅谷的概率约为20%。

3. 对于没有上市的公司，不管估值多高，创始人的财富都是纸面财富，只有落袋为安之后才是自己的。

4. 总的来讲投资人和创始人的利益是一致的，除非关门清算（创始人不参与清算）。投资人的股份在清算时有优先权。

5. 一个公司最终要靠盈利来获得财富，靠烧投资人的钱，早晚有一天资金链会断裂，一切都会成为镜中月、水中花。

主题5：著名风投公司及其特点

红杉资本

---

红杉资本将公司按发展阶段分为三类：

1）种子孵化阶段（Seed Stage）的公司。公司只有发明、尚无产品，属于天使投资人阶段。一般投资10-100万；

2）早期阶段（Early Stage）的公司。公司已经证明了概念和技术，并做出了产品，但是尚未获得商业成功。一般投资100-1000万；

3）发展阶段（Growth Stage）的公司。公司已经有了营业额，甚至利润，但是为了发展仍需更多资金，需要投资机构锦上添花。一般投资1000-5000万。

相比其他风投公司，红杉资本更喜欢快速发展的公司（而非快速盈利），因此风险较高。发展潜力评判标准有二：

1）被投公司的技术必须有跳变，即质变或革命；

2）被投公司最好处在一个别人没有尝试过的行业，即第一个吃螃蟹的人。

此外红杉资本还有一个不成文的规定，创始人中要有一个第一代移民。

红杉资本对好项目、好公司的看法是有三点：

1）公司的项目（发明、产品）带给客户的好处必须一目了然，而非一大堆故事；

2）技术上要有绝活，即核心竞争力；

3）好的业务永远是花小钱就能做成大生意。

对于创始人有两点要求：

1）公司和创始人的基因要好。一家公司的基因在成立的三个月中形成，优秀的创始人才能吸引优秀的团队，优秀的团队才能奠定好的公司基础；

2）要能够通过灵活打败大公司，这就要求创始人不仅聪明能干，而且要清楚自己该干什么，不需要做什么。

凯鹏华盈

---

凯鹏华盈投资有三大特点：

1）创始人办公室的动机。其主席约翰·杜尔等人非常看中一个新公司是否能够对世界带来正向的进步；

2）基金在投资后要深度参与，并利用以前投资过的公司帮助新公司，或者让新公司互相帮助，形成网络效应；

3）相比红杉资本不强调聚焦，不对未来做判断，凯鹏华盈比较聚焦，而且预测未来。

补充专题：读者问答

1） 如果一个市场的盈利空间有5-10亿人民币，那么建议先把东西做出来。投资的要点在于是否能够在细分市场形成垄断。

2）中国股市有四个根本性缺陷：A没有好的退市机制；B有涨跌停限制，而且不允许做空；C允许上市公司抵押股票借钱；D变相鼓励一家控股公司有诸多上市公司，关联交易比例较高。