「今天是木子读吧陪你的第857天」
对上市公司的分析，主要分两个层面：定性分析和定量分析。
定性分析是指对公司非量化的指标进行分析与评估，主要从业务的本质、行业地位、发展战略、公司治理这四个方面对公司整体业务和管理水平进行分析，进而评估公司未来的盈利能力和成长潜力。
投资股票就是投资公司的未来，最好结合同行内其他水平相当的企业进行对比分析。
定量分析是指对公司的财务报表指标和估值水平进行分析，从而判断公司的投资价值。
定量分析部分，在之前木子的文章【这八个关键财务指标，帮你淘汰95%以上的劣质公司】里有很清楚的介绍。今天我们重点聊聊如何进行定性分析？为什么要做定性分析？
对一家公司进行定性分析，对于价值投资是非常重要的一环。通过对公司业务模式的分析，我们能了解企业的主营产品，评估该公司的盈利能力；通过对公司行业地位的分析，我们可以了解其竞争优势和增长潜力；通过对公司发展战略的分析，我们可以了解该公司未来的发展是否向好；通过对公司治理的分析，我们可以判断管理层是否能够领导好公司，是否能够切实为股东带来利益。
定性分析的框架：业务模式、行业地位、发展战略和公司治理。
①业务模式
了解一家公司的业务模式，就是了解这家公司是做什么的。但我们对业务模式的分析，更深层次的目的是为了通过了解该公司的业务主线、主要产品、服务、消费者、市场、技术等，对公司的可盈利性与可持续性进行评估。
可盈利性，指的是该公司通过经营其主营业务，获得盈利的可能性。这其实是很多公司的短板，特别是科技类公司，比如互联网公司。互联网公司在初期为了获得用户，通常采用免费的方式提供互联网增值服务。
但当开始向用户收费时，用户是否愿意付费，付费比例是多少，以及收入是否能够带来盈利等，都具有不确定性。即使有盈利，也会再次投入研发中，如此反复循环，这就是科技类公司的共性。所以，当你投资科技类公司时，需要从上而下更加全面的进行分析。
可持续性，关注的是公司经营成果的可持续性——过去好的表现，是否能够在未来得以延续。
②行业地位
研究公司的行业地位，我们可以从市场份额、竞争优势、议价能力、客户忠诚度几个方面去分析。
企业的市场份额是衡量公司在行业内是否具有竞争力的指标之一。公司的市场份额越大，越有可能成为行业龙头企业，垄断能力越强，定价越有优势，盈利越稳定。
企业的竞争优势是一家公司的创新能力较强、专利多，能为企业带来独特且持续稳定的利润增长点。
我们通过产业链和上下游企业的分析，来研究公司的议价能力。如果公司的供应商竞争较为激烈，产品投入差异化大，那公司对上游的议价能力就会较强；如果公司的客户较多，市场份额大，产品差异化明显，那公司对客户的议价能力也较强。
公司的议价能力越强，成本控制和成本转嫁能力就越强，受经济波动的影响就越小。俗称上下通吃。
客户的忠诚度也是影响企业行业地位的重要因素。如果企业的产品质量出众，销售前中后的服务质量高，客户关系的维护渠道完善，能够充分满足客户的诉求和个性化要求，就会有很高的客户忠诚度和信赖度，这是增强企业核心竞争力的途径之一。
客户黏性越大，回购次数越多，越能够带动更多的购买人群，企业盈利的可持续性就会更强。
③发展战略
企业的发展战略是指导企业短期和长期的发展方向，确定发展速度和质量的策略和规划。企业的发展战略需要根据宏观环境、行业现状和企业特点，有针对性地进行科学的规划和制定。
企业的发展战略可分为创新战略和模仿战略两种。创新战略是指企业运用自主的研发能力，依据环境的变化，积极主动地在技术、产品、服务等方面推陈出新，在激烈的竞争中保持独特的优势。而模仿战略是指通过学习来减少摸索规律的成本，将竞争者已有的产品技术、商业模式等应用于自身的发展。
优秀的企业会将这两种战略结合起来共同发展，既注重自身创新研发能力的培养，又通过学习、模仿，将别人的经验与自身的发展有机地结合起来，实现快速反超，并且在模仿中培养自己的创新能力，实现可持续发展。制药行业就是从仿制药开始过度到创新药的过程。
另外，现在全世界对于公司的发展，都在遵循ESG战略，这是关系人类命运的大课题，也是任何一家企业希望长期持续发展必走的路。请参阅【ESG是啥?对投资有何引导？】
④公司治理
公司治理是指对公司的人员结构、权力分配、管理模式等进行安排的一系列原则、政策和程序，以实现公司各方利益的平衡，实现公司稳定的收益和增长。
一个公司如果没有健全的公司治理系统，可能会面临巨大的内部控制风险。历史案例中，很多公司都是因为缺乏良好的公司治理，从而导致公司最终破产的。
在公司治理层面，我们通常会希望管理层正直，具有相应的管理能力和专业知识。但这些其实很难衡量，能够衡量且比较重要的有两点。
其一，公司高管的持股水平。公司高管持股越多，就越有可能代表股东利益，能尽心经营好公司。其二，公司高管薪酬对公司业绩的敏感度。让高管的薪酬与公司的业绩挂钩，从而激励高管努力提升公司业绩。其三，管理层与大股东之间的关系，也是我们关注的重点。如果管理层与大股东之间意见不合，相互排斥，对公司的经营势必会产生明显的负面影响。
写在最后的话
在上市公司分析中，定性分析是必不可缺的。我们在定性分析中，从四个方面出发：
①业务模式：我们通过分析公司的业务，探究公司的可盈利性和可持续性。
②企业的行业地位：我们强调的是不一定要买龙头股。有些处于第二名、第三名的企业，只要具有不错的发展潜力和动力，就是不错的投资标的。
③企业的发展战略需要适合企业当期的发展阶段。
④好的公司治理必不可少。
另外，还有两个重要分析模型：波特五力和SWOT，相信大家都听说过，重点是应用。多用这两个模型进行企业分析，孰就能生巧，对企业的感觉就会越来越敏感。
框架思维也是我比较喜欢的思维方式之一，希望伙伴们在投资的路上都能成就自己，影响他人，人生自由。
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