快牛策略——低买高卖和长期持有的共同基础

【公司良好的质地+绝好的买入价格+长期持有=源源不断的收益】 在很长一段时间里，对于低买高卖和长期持有之间的关系，价值投资者之间分歧很大。当然，很多趋势或者波段投机者，把低买高卖混同波段操作，这个不在本文的讨论范围内。

不少价值投资者认为低买高卖才是真正意义上的价值投资，符合老祖宗格雷厄姆的精神，而对于长期持有的方式则持不认同的态度，似乎不是原汁原味的价值投资，是属于菲利普.费雪的成长类投资。 说真的，很长一段时间，我也深感困惑，低买高卖和长期持有，都是价值投资，但他们在实际操作中到底是如何统一的呢？

 在说到共同的基础之前，我们先要探讨投资中的自我限制。 做一个伟大的投资者，不是去选择所有领域的一般投资机会，所谓“烟屁股”之类的机会，而是等待非同寻常的绝好的机会。那意味着你要抛弃95%的机会，只从剩下的机会里获得为数极少的投资标的。对于这样的千载难逢的机会，胜算的可能性极大，这时候，按照查理.芒格的说法，你就要重重地下注。

 同时，你要重新看待投资在你生活中的位置，你是做一个全职投资者还是让投资成为你生活中的一个重要部分，这种选择看起来不重要，但最终它决定了你的持股内容和时间。对于我来说，我选择后者，我希望除了投资挣钱外，我还有时间去阅读、写作、跟家人在一起、到世界各地旅游，让自己的人生不仅仅充满金钱，而是有更丰富的人生内容。 基于这两个前提，如果能抓住绝佳的投资机会，我们一定是重注买入。因为公司的质地和绝好的价格，买入就会长期持有，让公司本身的业绩为你带来源源不断的收益，你什么也不用做，稍微监控，再就是过你自己想过的生活就好了。

 但有一种情况我们是不会长期持有的，那就是当市场过分看好它，股价过分高估的时候，我们要坚决卖出，因为在那样高的股价，以公司正常的收益增长来衡量，未来的资金收益率达不到我们最低的目标收益率。如果在股价超估时卖出，那就是低买高卖了；如果股价没有超估，就是长期持有。 决定我们价值投资者采取低买高卖策略还是长期持有策略，其最重要的因素是股价是否超估。如果在超估的情况下依然持有，那免不了有一些投机的成分，这样的投资者想分享“泡泡浴”，想赚尽最后一分钱。这当然不理性，结果自然不理想。

 对于伟大的投资者来说，他们希望自己的持股总是被市场低估，那样，他一旦有资金时，就可以继续买入。同时也不用在被高估时要考虑是否要卖出。少交易总是比多交易好，少做一次决定少了一次犯错的机会。只要所选公司是优秀公司，公司本身业绩的增长就会推动股价增长，达到投资者的目标收益率。