【投资备忘】小结——市净率PB

市净率＝股票市值/净资产＝每股市价/每股净资产

每股净资产是账面价值。

每股市价是资产的现在价值。是股票交易的结果。

【缺点】

优点就是这个指标很简单，缺点却很多。

①账面资产真实性需要质疑。有些轻资产类的企业，或者一些公司的企业文化和商誉，都会对这一指标产生影响。

②账面净资产不好反映投资价值。如果公司亏损，账面价值就只能用来清算了。

【估值运用】

券商股：

对券商估值，买入时机，首先PB分位点要选在10%以下。PE分位点小于等于20%。牛市高点已经结束2年以上。股息率>2%。卖出时机，只有一条就是PB分位点高达90%的时候。也就是牛市韭菜挤破头的时候。

银行股：

估值指标就是市净率。因为银行的资产质量高，它的商品就是现金，也没有存货和应收账款这些问题。市净率在1到1.5左右可以买入。

【金融行业为什么普遍采用PB估值法】

原因有二：

第一，金融企业采用公允价值计量的资产较多。

第二，金融行业的周期性比较明显。

但是其实实际原因是因为，PB的B是会计理论中的资产负债表观念。

最近看唐朝的《手把手教你读财报》这本书，讲到真正会看财报的大佬，都是先看资产负债表的。

这种理念下，利润表（市盈率PE的E用到的指标）是起到辅助作用的。

为什么资产负债表更能反应公司情况？

如果说利润表能反映一家公司的赚钱能力，现金流量表能表现出一家企业的活力，那么资产负债表反映的就是一家公司的真实实力。

从历史发展中，三张表产生的时间上来说，资产负债表有500年的历史，利润表产生于1920年，而现金流量表是1987年开始才有的。

换个角度，什么叫利润表，利润表其实体现的就是资产负债表的一个科目，叫做未分配利润他的变动情况。现金流量表其实也只是体现了资产负债表的一个科目，就是现金的变动情况。这个角度来说，资产负债表是三表的核心。

回到问题，换个方式提问，金融业的资产负债表为什么更能准确反映企业状况？

首先，金融企业大量运用了公允价值计量。也就是反映在资产负债表中了。

在公允价值计量下，资产和负债按照在公平交易中，熟悉市场情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额计量。

因此，金融业的公司市值应该等于权益账面值。

其次，金融企业更频繁面对资产减值问题。

比如，贷款减值就一直是一个重要问题。具体原理请搜《经济机器是怎样运行的》，非常棒的视频，为了加深印象我看了三次。

因此长期资产减值是从资产负债表出发，通过衡量账面价值和预期可回收金额，哪个高，使资产的计量金额更接近实际状况。

再次，金融机构具有很高的杠杆率。

杠杆率，或者说负债率，我们只有通过资产负债表才能衡量。以后还会学习到杜邦分析法，希望能更好的理解这部分东西。

再想想为什么金融业的利润表不能更好的反映公司情况，比如银行，他们的收入主要是银行利息。但是利息严重依赖于资产扩张情况。所以利息收入不能很好的衡量银行的长期经营前景。

总的来说，越传统，业务单一，以金钱作为产品的金融企业，PB估值的使用就水到渠成了。

【END】

Anyway，金融业还有很多估值指标和方法，这里只是谈谈市净率这个指标相关的东西，希望我们都能在学习的路上，拓展思路，越走越远。

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