[山居笔记] 赌场风云

话说人的爱好有时颇为诡异。有人置身科技行业，却坚决不持有科技公司股票（自身所在公司除外）；有人身在生物医药行业，却战战兢兢不敢持有本行业股票（自身所在公司除外）。一方面或许是因为知道的越多越是知道哪里有地雷，另一方面这两个行业向来是泡沫集中地。回头看一看大地上的如火如荼，吓出一身冷汗。

博彩业依旧风声鹤唳；早在一个多月前，就有人指出澳门博彩业股票已经见底，低的不能再低，简直像白送一样。随即澳门博彩业营收继续下跌，不仅没有给人以希望，反而有变本加厉之势：

-- 反腐工作继续深化，严格监控进入澳门的政府机构人员以及国企高层。有关方面并没有披露将如何监控，只是指出，任何有企图进入澳门的上述人士，都会被“发现”；

-- 香港-珠海-澳门大桥的建设被延缓，预计在2020年之前不能完成；

-- 澳门政府将管控新赌桌的分配额，这对于即将筹备开业的Galaxy与Melco Crown的新设施产生实际影响；

-- 无独有偶，MGM Macau与Galaxy的新设施建筑工地接连发生严重事故…

在新的一轮暴跌中，Morgan Stanley几乎对整个澳门博彩业降级（Wynn Macau、MGM China、Melco Crown），并更改了年初预期（博彩业毛利润将下跌7%），更新为预期今年澳门博彩业毛利润将下跌25%。各个集团下属的多项建设工程，随即暗淡。有新赌场开业，但不一定有赌桌；拿到了赌桌，又不一定有客人；同时胆敢前来的客人随时面临被“发现”的危险，随时可能逃之夭夭。最关键的是，实不知何时才能时来运转，究竟是要靠伟大同志还是靠特异人士？

图一：澳门兴建设施一览

答案很有可能是“靠自己”。澳门博彩业虽然下滑，但对于其母公司的影响，却可能未必如此巨大。上述几大集团包括Las Vegas Sands、Melco Crown皆在布局澳门之外的亚太市场（包括新加坡、菲律宾、韩国、日本等）；虽然Melco Crown相对而言更深入博彩运营（诸多努力付诸如何优化现有的赌桌及赌博类型），但与Las Vegas Sands类似，皆走向多元化经营，包括经营酒店、购物中心、会展、非博彩类娱乐等。Sands、Melco Crown、Wynn的主要运营列举如下：

Las Vegas Sands：拉斯维加斯 Venetian、拉斯维加斯 Palazzo、宾州 Bethlehem Sands Casino Resort、拉斯维加斯 Sands Expo and Convention Center、澳门 Sands、澳门 Venetian、澳门 Sands Cotai Central、新加坡 Marina Bay Sands；同时Sands持有澳门 Four Seasons、Conrad、Holiday Inn，以及 Sheraton Cotai Strip。目前正在兴建澳门 Parisian（包括酒店、博彩设施、购物中心以及人造景观），以及澳门 St. Regis；

Melco Crown：澳门 City of Dreams、澳门 Altira Macau (酒店)、澳门 Mocha Clubs (非赌博类电子娱乐设施)、澳门 Studio City（综合酒店、博彩、剧院、影院、商业、餐饮、其他景观娱乐）、马尼拉 City of Dreams（综合酒店、博彩、商业、其他娱乐）；

Wynn：拉斯维加斯 Wynn、拉斯维加斯 Encore、澳门 Wynn、澳门 Encore。

对于Las Vegas Sands而言，2014年度虽然澳门营收下降，但新加坡营收则保持强劲增长，包括博彩的Mass Table、Slot、VIP，以及购物零售均在增长，仅有酒店营收由于装修而下降。尽管博彩业收入仍然占据50%以上，但其目前的姿态更像是高端地产开发商，以及高端酒店/零售业运营商。纵观Marina Bay Sands，以其独一无二的地理位置和建筑形态，其观光、酒店、演出、购物、餐饮，乃至会议、博物馆均相当可观。

图二：LVS运营数据

时局对澳门的影响，恐怕不仅是博彩业萧条，而更重要的是澳门整体旅游业需求是否可以坚持在一定水平、世界级购物中心以及会展演艺中心是否具有持续吸引力。根据Sands援引的数据，2014年内地访问澳门游客数依然呈增长趋势，尤其非广东省居民访问澳门人数较2013年增长达17%。然而于此同时，已经是世界级购物中心的东京，正因为日元汇率的走低而吸引大批各国游客；具有税收优势和高素质科技金融业劳动力的新加坡，正逐渐成为跨国公司亚太中心。对于Las Vegas Sands、Melco Crown、Wynn、MGM的迷局或可解，然而对于澳门的“新常态”，却更令人遐想。