为什么私募投资基金适合做中小微企业的股权投资？

中小微企业在促进我国国民经济发展、推动自主创新、缓解就业压力和保持社会稳定等方面，发挥着越来越重要的作用。以2012年的统计数据为例，我省共有中小企业20.22万户，占全省企业总数的99.8%。中小企业实现增加值9357.91亿元，占全省GDP的42.2%。完成各种税收1311.43亿元，占全部企业税收的59.8%。吸纳从业人员650.04万人, 占全省全部企业从业人员的83.1 %。目前，中小企业已经成为科技创新的主力军，约70%左右的发明专利、80%以上的技术创新和新产品开发来自中小企业。当前，国家正面临经济结构转型和产业升级的战略发展机遇期。中小微企业是国家的未来，代表最先进生产力的发展方向。

但与大型企业相比，中小微企业的发展仍面临着诸多难题。其中，最普遍、影响最大的难题就是企业发展过程中的融资问题。由于体制和历史的客观因素，现阶段我国信用体系还很不完善，大部分中小微企业的发展历史不长，银行和担保机构认可的可抵押物少，抗风险能力小，真正得到银行支持的中小企业少，微型企业就更加困难了。还有许多中小微企业在经过初创期、成长期甚至IPO后，仍然面临产业结构调整、资源整合、管理升级、产品更新换代、市场份额和人才需求等多重压力，客观上要求企业借助并购、增发、债权、重组等多种资本手段和专业机构增值服务等迅速做大做强。显然，传统的银行融资模式和服务方式并不能从根本上解决中小微企业面临的一系列问题。

而私募投资基金作为一种新型金融工具，除了为企业增加注册资本，降低负债率，提升融资能力，带来企业发展必须的资金外，还提供专业的增值服务，包括帮助企业制定发展战略、优化股权结构、完善组织架构、组建管理制度、规范财务管理、建立激励机制、推进人才战略和优化盈利模式等，特别适合为优秀的中小微企业服务，是当前体制下对中小微企业主要依赖银行贷款等间接融资模式的有利补充，也是督促中小企业加强信用建设，提升中小微企业核心竞争力的有效手段。如果同时再将传统的“投贷联动”、“供应链金融”、“融资租赁”等手段加以创新，相信中小微企业的春天即将到来。

为什么我们要专注于中小微企业的投资呢？

在我们所管理的基金中，以早期的天使投资和成长期的VC投资类型为主。一般而言，成熟企业规模相对比较大，投资市盈率比较高，即使企业保持在20-30%的预期增长，利润空间也不大，同时由于信息的不对称，尽职调查涉及的内容比较多而杂，企业的真实业务数据核查起来比较困难，一旦出现道德风险，潜在的投资风险反而比较大。由于目前处在经济的底部区域，市场风险瞬息万变，企业发展存在不确定性， 即便采取对赌条款，也可能是双刃剑，伤及彼此。而天使项目和小微企业规模比较小，投资市盈率低，成长性好（一般都有1-10倍的收益预期），财务数据简单，涉及面小，数据核查比较容易，造假的可能性小。在中小微企业的投资过程中，我们还会协助企业引进产业链资源、增值服务和其他第三方机构，包括银行、券商、法律和会计所和其他服务机构，甚至产业投资者，对企业将有更大的帮助，客观上也会降低我们的投资风险。因此，只要我们对中小微企业的行业发展保持理性分析，掌握项目团队和运营模式的关键节点，通过加强对企业的增值服务和关注力度，结合我们的特定投资条件，把控资金配比、进度配比和正向激励机制，即便出现个别项目投资失败，基金项目投资的整体收益仍然非常可观。通过这样系统、规范的步骤和程序，我们就可以引导企业逐步走向资本市场（主要是新三板），获得更大的发展，而我们的投资收益也将随之获得较大收益。由于现在新三板没有财务利润要求，通过我们专业机构培育，预计投资的企业在3年之内实现挂牌是大概率事件，每个项目的预期收益至少不低于1倍。也就是说，平均年收益率应该至少是30%，甚至更高。所以，原则上我们会更加关注早、中期的创业投资。

「作者介绍」

沈翔 1990年毕业于湘潭大学计算机软件专业，学士学位。湖南省中小微企业产业投资基金管理有限公司，创始人。正直善良，责任心强，思维缜密。从事投资行业20多年，熟悉企业融资、收购兼并和企业管理工作。精通创业投资理论和实践，擅长资源整合和战略布局，为多家民营企业集团梳理战略方向和构架战略投资，获得首肯；多次参与政府有关政策制定和咨询，得到认同。1990年至2010年，先后在省政府发展研究中心、华夏证券、中科软件、远大集团、联创投资、汇朴投资、裕祥投资等单位或企业任职，主要从事投资管理工作。2009年，主导创建了湖南省股权投资协会。2011年至2015年，与湖南高新创业投资集团有限公司共同创建湖南高新创业投资管理有限公司并任总经理。工作期间，主导创建十几只天使投资基金（全国第一家机构型天使基金）、创业投资基金、股权投资基金、并购基金、夹层基金和产业投资基金等，2013年，主导湘电新能源结构化股权融资获得 “湖南金融创新奖”，开创了结构化融资的先河，2015年获得高新创投集团“最佳经理人奖”。2016年，创新发明“与企业共同成长和发展”“联合创始人”投资方法，深得中小微企业和基金投资人的认同，获得“湖南金融创新力量”奖。从业以来，帮助多家投资机构参股投资山河智能、中南传媒、东海证券、爱尔眼科、太阳鸟等，主导或参与投资湘泉药业、远大住工、惠生国际、快乐购、神斧民爆、安徽长城军工、湘电新能源等数十家企业，主导或参与多家企业借壳上市工作。

文｜沈翔

责任编辑｜陈晓宇 黄维