《五大关键数字力》读书笔记（四）

1.请梳理获利能力的六个指标定义以及不同数字所代表的含义。

**毛利率 **= =

一般纯粹经营品牌的公司，毛利率在30%以上才算是表现优良。（p140）

营业利益率 = =

营业费用率 = 毛利率 - 营业利益率

①营业费用率<10%，代表公司在自己的领域已经具有相当的规模经济。（p146）

②营业费用率<7%，代表公司不但已经具有很大的规模经济，而且在经营费用上也相当节省。

③营业费用率>20%有下列几种情况：（a）自有品牌公司，营销费用高；（b）尚未具有规模经济的公司；（c）市场蓬勃发展，仍要持续投入扩张，提高市场占有率的公司；（d）需要不断促销，客户才会汇率的公司；（e）餐饮业。

经营安全边际率 =

通常经营安全边际率>60%，代表这家公司有较宽裕的获利空间，抵抗经济波动能力强。如果现有公司的毛利率下降不超过60%，公司不会亏损。投资者要寻找的公司就是：经营安全边际率高，手上现金充足的公司。p150

净利率 = ，净利润 = 利润总额 - 所得税费。

越高越好，至少“净利率”要大于“资金成本”。

每股收益（EPS - Earnings per share）=

越多越好。沪深两市股票的票面价值为：1元/股，如果一家公司的EPS=0.3元，代表就股票票面价值看 ，这家公司帮股东赚了30%的税后利润，一年赚了0.3家自己的公司。p157

股东报酬率（ROE - Return on Stockholders' Equity） = =

股东报酬率是巴菲特最看重的三个指标之一（长期稳定的获利能力、自由现金流量）。

ROE<7%，不值得投资，因为一般投资者的资金成本在2%~7%。p159

ROE>20%，算是非常好的公司。

2.请梳理杠杆高低和公司经营情况的逻辑关系。

财务杠杆也叫财务结构，是指负债占资产的比率，直观看就是资产负债表中，右半部分负债和所有者权益的分界线的那根棒子。

负债是拿银行的钱，优点是资金成本相对较低，但是银行一般都是晴天借伞、雨天收伞，所以资金缺乏时，往往无法从银行贷到款。而且当公司的负债偏多，杠杆不断下移，股东出钱越来越少，反映出股东不愿意投资这家公司，很可能是公司有些外部人不清楚的利空。破产的公司破产前的最后一年，那更棒子的位置都会≥80%。所以财务结构是一个动态的概念，要观察连续几年的变化。

所有者权益就是那股东的钱，资金成本相对银行贷款要高。但是不想银行贷款一样有还款压力，比较能长期规划公司的发展。在公司前景看好的时候，公司每次增资，大部分情况下，股东都会超额认购。因为有利可图，肥水不流外人田。这会使杠杆上移。

负债和所有者权益各有利弊，所以对于公司来说，其最佳配比为一半一半。道琼斯30指数中，经营稳健的公司，他们的负债占资产的比率通常≤60%。

文中问题来自“持续力”公众号