第三期 城投行业动态及产品对比

一、行业动态

1、地方债发行步入慢车道，7月全国发行额环比缩减38%

据wind数据，7月31日，安徽和浙江两地将分别发行一批地方政府债券，计划发行规模合计达656.01亿元，据此统计，整个7月份，全国共发行地方债5559.37亿元，较6月份少发3436.14亿元，环比下降38%。截至7月末，今年已发行地方政府债达到23855亿元，占2019年全年债务限额3.08万亿元的77.45%。

2、多家城投入主上市公司：“一石二鸟”既纾困又转型

自2017年下半年起，城投融资持续收紧，目前来看，高等级城投通过良好的信用欧冠形象更方便获得金融系统的金融支持，比如贷款与增发纾困债等，来弥补民企难以获得融资的尴尬现状。

据不完全统计，去年四季度以来共有8家融资平台及其子公司入主民企上市公司，成为其第一大股东。

对于城投公司而言，入主上市公司一方面可以纾困民企，另一方面可以实现转型。在过去城投市场化改革中，一些城投公司也在积极拓展多元化业务，包括产业基金投资、入主产业类公司。

3、农发行发文支持TOT模式，帮助地方政府减轻财政负担

日前，中国农业发展银行下发通知，要求各分行积极支持“移交——运营——移交（TOT）”模式贷款项目。文件称，TOT模式作为PPP项目中的一种重要模式，有利于盘活政府存量资产；支持TOT模式能帮助地方政府减轻财政负担，深化政策性银行与地方政府合作关系。

二、产品对比

本期纳入对比分析的产品有三支，其中黄石新港为地级市产品，蓟州建投为直辖市天津市辖区产品，建湖国投为江苏百强县产品。

01_黄石新港

点击查看产品解析

融资方：黄石新港开发公司

预期收益：30万起投，9～9.8%

综合评价：

1、从地区财政看，本产品为市场罕见的地级市产品，黄石市2018年地区GDP近1600亿元，一般财政预算收入117亿元，整体财政实力较强。

2、从融资方看，黄石新港由黄石市国资委实际控制，总资产超100亿，净资产56亿，负债较低，融资渠道多样，整体实力较强。

3、从担保方看，磁湖高科评级AA，发行债券多达37亿元，总资产265亿元，净资产127亿元，整体实力、担保实力强。

4、从质押物看，融资方将其持有对黄石新港产业园管委会4.69亿元应收账款进行质押，效力较强。

02_蓟州建投

点击查看产品解析

融资方：天津蓟州新城建设投资公司

预期收益：20万起投，8.8～9.4%

综合评价：

1、从地区财政看，蓟州区作为天津市辖区，且位处京津冀交界地带，地理位置优越，2018年地区GDP为380亿元，一般财政预算收入超过28亿元，整体财政实力较强。

2、从融资方看，蓟州建投实际控制人为蓟州区国资委，评级AA，发行多只债券，均比本定融产品晚到期，实力强。

3、从担保方看，担保方尽管实力强，但作为融资方母公司，本身就有责任对子公司的融资行为进行担保，效力较弱。

03_建湖国投

点击查看产品解析

融资方：建湖县国投东部建投

预期收益：10万起投，8.8～10%

综合评价：

1、从地区财政看，建湖县作为百强县第72位，2018年地区GDP超过560亿元，一般财政预算收入达到28亿元，整体实力偏强，相应地区融资行为较多，财政自给率较低。

2、从融资方看，国投东部由建湖县国资办实际控制，本身实力一般，但曾和多家信托机构合作发行产品。

3、从担保方看，建湖开投主体评级AA，净资产超66亿元、账面现金近18亿元，整体偿债能力较强。且在上交所发行7.8亿债券，晚于该产品到期。

4、从质押物看，本产品质押对上岗农业的应收账款，上岗农业为另一家建湖县ZF控股的平台，质押物效力较低。

我是瓶子。

期待与诸君在变化中成长。

把复杂的理财问题简单化