老板电器财务分析

“任何技能不是学会了才用，而是在不断使用的过程中才能学会”。

为了继续帮助大家打磨阅读财报的技能，我们【不读财报就出局】每天会从A股市场中找出一家公司，以最近年报为基础，带领大家一起分析公司的财务数据。

在学习的过程中希望大家积极讨论，以“打群架”的方式让我们更好地了解这家公司。学习后把投票结果填写到石墨链接上，方便大家共同查看结果。

投票链接：https://jinshuju.net/f/Y94dG7

下面开始我们今天的“财报打群架之老板电器”。

一、公司基本情况

1、主要业务

公司深耕精耕厨房领域，精心专注于厨房电器产品的研发、生产、销售和综合服务的拓建，提供包括吸油烟机、燃气灶、消毒柜、烤箱、蒸汽炉、微波炉、洗碗机、净水器等厨房电器产品的整体解决方案。

2、行业发展及竞争趋势

在国家宏观经济新常态的背景下，政府持续推进新型城镇化建设以释放内需，伴随着城镇化率的提升，厨电产品的需求将会逐步释放，可以预见，厨电市场必然是下一个几千亿级的大市场。

受益于国内居民收入水平的提高以及对品质生活的追求，嵌入式产品的需求非常旺盛。受全行业推动，消费者对于嵌入式产品的认知度、认可度均有大幅提升。嵌入式产品呈现高速增长的台式，但是产品普及率仍然较低，市场潜力巨大。

3、核心竞争力

（1）高端品牌的运营能力

（2）全面高效的营销能力

（3）持续创新的研发能力

4、公司发展战略

创领厨房生态，聚焦吸油烟机，嵌入式品类强势领先。发扬艰苦奋斗的创业精神和以客户为中心的创新精神，建立技术驱动型公司。多品牌运作，深化“老板”品牌高端形象，融合多远渠道，打造基于信息化的高效运营能力，持续推动组织和机制变革，放眼全球，破百亿销售，树百年企业。

5、可能面对的风险

（1）房地产市场波动的风险

公司产品需求产生于房屋购置后的厨房装修环节，具备一定的装修与家具属性，加上目前大部分需求还是来源于新增而非更新需求，因此其需求受房地产市场波动影响较大。

（2）原材料价格波动风险

公司主要原材料为不锈钢、冷轧搬、铜、玻璃等，其价格波动将会直接影响公司产品成本，从而影响公司盈利能力。2016年以来，原材料价格大幅上涨，对公司经营业绩产生一定压力。

（3）市场竞争加剧风险

家电行业集中度不断提升，随着其他细分行业增长率的放缓，厨电行业存在着市场竞争加剧的风险。

二、主营业务分析

1、营业收入构成

公司主要的产品是吸油烟机和燃气灶，这两种产品的营业收入在2016年度取得22%和27%的增长。其中吸油烟机零售额市场份额是24.65%，燃气灶零食额市场份额为22.6%，均持续保持行业第一的领先优势。

2、营业成本构成

主要营业成本为原材料费用，占营业成本的86%。公司原材料主要是不锈钢、铜、冷轧板、玻璃等，这些原材料成本的上升会对公司经营业绩产生较大影响。

3、股东持股情况

公司控股股东是杭州老板实业集团有限公司，实际控制人为任建华。

前10名股东中，沈国英是任建华的妻子，两者可看做同一行动人。此外基本都为机构持股，持股比例均小于5%。

三、财务报表分析

资产结构比

货币资金有34亿，占总资产的53.8%，公司手里握有大量现金。

应收账款和应收票据有9.6亿，占总资产15.1%，这个比例比较大，从数据上看是公司对下游经销商的谈判能力不强，但是对于老板电器在厨电行业的地位来看，对其下游经销商应该是有非常强的话语权，所以大概率是因为公司让利于经销商，主动延长他们的付款时间。

公司固定资产占总资产13.3%，公司不属于重资产公司。

负债和股东权益结构分析

应付账款9.1亿，占总资产14.2%,这是公司先从上游供应商拿货过段时间再付款。

预收款项8.4亿，占总资产13.1%，这是经销商先付钱过段时间再拿货。

这两部分是公司拿着上下游的钱在做自己生意，说明公司对上下游都有较强的竞争力。

公司的有息负债为0，也就是说公司不需要在市场中以利息偿付的方式借款经营。

所有者权益占总资产比例为64.3%，公司大部分钱都是股东提供的，说明股东是看好这门生意的。

2、利润表

公司营业成本占营业收入42.7%，即公司的毛利率为57.3%，这么高的毛利率在家电行业中算是非常厉害的。随着空调、冰箱、洗衣机等家电在市场中的饱和度进一步增加，越来越多的家电企业把目光投入到厨电产品上。

销售费用占营业收入26.7%，主要是广告费用和营销服务费用，这也是品牌公司的特点。

营业外收入占营业收入的1.2%，主要是政府补助。

公司在2016年的净利润有12亿，净利率高达20.8%，非常厉害的数据，可以看出老板电器在行业中的竞争力和赚钱能力。

3、现金流量表

（1）经营活动产生的现金流量净额同比增加37.5%，本年度销售增长、代理商回款积极所致。

（2）投资活动产生的现金流量净额同比减少35.1%，本年度“年产270万台厨房电器生产建设项目”已完工并投入生产，投入减少所致。

（3）筹资活动产生的现金流量净额同比增加125.0%，本年度股利增长所致。

四、超级数字力分析

1、现金能力

现金占总资产比率5年平均为47.6%，公司手里握有大量的现金。

平均收现天数为67.4天，跟所处的家电行业有关。

总的来说公司的现金能力很好，手中握有大量的现金，虽然不是收现金的生意，但是在所处行业中平均收现天数也是正常的。

2、运营能力

运营能力是考察公司对主要资产的管理效率的能力，即MJ老师所说的“翻桌率”。

平均收现天数5年来呈逐渐缩短趋势，说明公司对应收账款的管理能力越来越强。

总资产周转率是1，小家电行业的总资产周转率平均值为0.89，高于行业平均水平。

3、盈利能力

公司毛利率5年平均为56%，这在家电行业中算是非常高的毛利率，并且老板电器能在5年中还能维持住这样高的毛利率，说明公司在该行业是有核心竞争力的。

（如果一个行业的毛利率比较高就会吸引更多参与者进入该行业，随着行业竞争的激烈也会使整体毛利率下降，如果一家公司能够连续多年保持高毛利，说明该公司具备其他公司不具备的能力，也就是护城河。）

公司净利率5年内逐渐提高，说明公司的获利能力逐年增强。

净资产收益率（ROE）5年内保持在25%，在整个A股市场中都算是非常优秀的。

4、财务结构

负债占资产比率31.4%，长期资金占不动产、厂房及设备比率480%，都符合我们课程给出的标准，说明老板电器采用的是非常稳健的财务政策。

5、偿债能力

流动比率5年平均为271%，速动比率5年平均为223%，说明公司偿还债务的能力非常强。

成长率

你除了超级数字力这五个指标外，今天我们在用成长率指标来对老板电器进行分析，如下图是老板电器最近5年成长率的表格。

图片发自App

老板电器在最近5年里保持营业收入保持了31%的增长率，营业净利润保持了45%的增长率，这在整个A股市场都是非常厉害的。并且在未来几年时间里老板电器仍然大概率保持较高的增长速度，在价格适合的时候长线投资是非常好的选择。

以上是对老板电器的综合分析，下面是从财报说中截取的老板电器各指标截图，欢迎大家投票，一起选出好公司。