读财报 | 畜禽养殖 益生股份

一  生活常识&行业知识

核心业务：主营业务包括曾祖代肉种鸡的引进与饲养、祖代种鸡的引进与饲养、父母代种雏鸡的生产与销售、商品肉雏鸡的生产与销售、饲料的生产、种猪和商品猪的饲养和销售、奶牛的饲养与牛奶销售、SPF蛋的生产与销售及有机肥的生产与销售。公司主要产品为父母代肉种鸡雏鸡、父母代蛋种鸡雏鸡、商品代肉鸡雏鸡、种猪、商品猪、乳品、SPF蛋及有机肥等。

行业排名：行业排名第5

结合生活常识对这家公司点评 ：

老板人品（网络搜索）：自然人股东曹积生控股公司。网上3月份爆出与妻子姜小鸿离婚。

大股东曹积生2/3左右的股份质押。

对公司分红的分析：公司2015年、2016年未分红，2018年再不分红可能不好对股东交代了~

二 财务报表

附上“财报说”的报表

附上“自己抄的报表”

图片发自App

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对CBS的五个维度进行分析：（找到行业中PE<30,CBS>75的行业进行分析跟踪投资）

一 现金流量=公司存活能力

对现金占总资产比例进行分析（最好>25%，再不济也要>10%）：畜禽养殖行业的现金占比依旧是那么低。行业惯例？现金虽有升高，但还是没有超过10%。

对自由现金流量进行分析：4年有2年自由现金流是负数

1）确认营业活动现金流是否大于零：如果企业宣称它有获利（损益表上的净利大于零），则营业活动现金流量也应该大于零。6年有3年不满足的。

2）获利含金量=营业活动现金流量/净利>100%（正常情况下，营业活动现金流量（OCF）>净利（NI））。不满足。

3）确认“营业活动现金流>流动负债”（流动负债，通常指应付账款或应付票据等一年内会到期的对外负债。只有>，才表示这家公司的体质健康）。不满足。

4）    OCF、NI两者变化趋势是否相同（如果南辕北辙，通常代表这家公司潜藏着很大的问题）：变化趋势几乎一致。

5）    OCF和股价的变动趋势是否相同（如果南辕北辙，通常代表这家公司潜藏着很大的问题）：2018已经趋于南辕北辙了。

二 盈利能力=是不是一门好生意

对毛利率的分析：2015年-2018年毛利率一年负数一年正数，超级诡异。

对营业利润率的分析：

对净利率的分析（净利率小于4%的行业直接pass）：净利润和同行业比

对营业费用率进行分析：营业费用率也很诡异。

对每股收益EPS进行分析：

对净资产收益率（股东报酬率ROE）进行分析（银行利息才2%，P2P理财回报率才10%。超过这个数，那股东要高兴坏了，当然愿意给公司投钱了）：净资产收益率像过山车，诡异。

三 营运能力=公司效率

做生意的完整周期=应收账款周转天数+存货周转天数：做生意的周期在2017年剧增，在2018年又降低。

对应收账款周转率的分析（货卖出去了钱能收回吗？收回来的速度有多快？）：相较于2017年，2018年周转天数减少了一半

对存货周转率的分析（产品生产出来好不好卖？产品卖得慢。就怕没钱，要结合现金和约当现金占总资产的比例是否大于20%）：相较于2017年，2018年回归至该公司平均水平。

对缺钱天数的分析：缺钱的天数不多。

对总资产周转率进行分析（翻桌率；>1比较好；<1为资本密集型企业，烧钱）：资产周转率小于1.

四 财务结构=公司有没有破产危机

对负债占资产比进行分析：相较于2017年，负债比率降低。

对股东占资产比进行分析：相较于2017年，股东权益比率增高。

2015年-2016年财务结构发生了剧烈变化。很是奇怪~

五 偿债能力=公司还钱的本事

对流动比率进行分析（流动资产/流动负债；最好>300%）：不超过最佳比例

对速动比率进行分析（速动资产/流动负债，最好>150%）：不超过最佳比例

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对PE进行分析：

PE市盈率（简单粗暴的算股神器，股价方程式。几年回本？股价/每股赚多少钱）：PE>30

年化报酬率（1/PE。银行的年化报酬率是3.46%，换成PE为28.9；也就是说年华报酬率低于3.46%，PE大于30的股票就处于高估的状态，没有必要购买）：

提示：PE太低也不正常，加入一家公司PE=3，3年就回本的公司正常吗？所以PE要结合第二部分的财务报表分析。

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结论：主要业务是种鸡的出售，受行情波动较大。财务报告一年相对好一年不好。很诡异，表示看不懂啊~不考虑~~