2019年年报后，梅花生物的持有逻辑还在吗？

写下这篇文章前，先声明：本人持有600873梅花生物，第一笔购买于5个月前，后陆续加仓至我总市值的6.3%（截止2020年04月15日收市）。

4月15日晚，梅花生物公布2019年年报，关键经营数据如下：

由于白城年产 40万吨赖氨酸项目的全面投产，公司2019年营收同比增加15.07%。同时2019年味精均价高于2016-2018年，但公司也受非洲猪瘟疫情影响，赖氨酸、苏氨酸价格同比分别下降 8.29%、17.18%，动物营养氨基酸版块毛利率同比减少 11.25%至 12.16%（该版块2017 年及 2018 年的毛利率分别为 29.53%及 23.41%），造成2019年净利润同比下降1.29%。

啄米买入梅花生物的原有逻辑：

2020年的味精价格稳定在2019年平均价格上，随着生猪存栏量逐渐恢复，动物营养氨基酸的市场需求恢复，赖氨酸、苏氨酸价格将回升至合理利润水平，这将有效提升公司的收入与净利，2020年迎来“戴维斯双击”。

但现在的情况是：

随着A股养猪的上市公司陆续公布经营业绩，啄米发现生猪存栏量在逐步提升，市场上的赖氨酸、苏氨酸价格也逐渐站稳趋升。但……味精价格从2019年6月就一路下滑，受疫情影响后价格下跌的更厉害了，同时作为生产成本大头的玉米价格却小幅上涨了。

随着味精价格从2019年6月开始下滑，在分季度的主要财务数据中能看到2019年第三、第四季度净利润明显下滑。

2020年起赖氨酸、苏氨酸价格小幅回升，但味精价格受疫情影响一跌再跌。2020年的毛利率柱状图可能是：动物营养氨基酸毛利率小幅上涨，食品味觉性状优化产品毛利率大幅下降。

2019年营业成本、销售费用、管理费用同比幅度大于营业收入增幅，2020年将面临更大压力。

原持有逻辑被“啪啪啪”打脸！！！

预计2020年第一季度营业收入同比小幅下滑，净利润同比下滑超过50%，梅花生物继续持有逻辑消失，啄米将获利清仓。