《陈志武金融通识课》（上）

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作者陈志武，著名华人经济学家，香港大学冯氏讲席教授与亚洲环球研究所所长、原耶鲁大学金融学终身教授。专业领域为金融理论、股票、期货和期权市场，以及宏观经济与经济史。

本书名为金融通识课，目标在扫盲，即，应该如何看待金融领域的概念，及如何从金融的角度看待社会现象。

• 金融是什么？
  金融是跨期交易的工具，它直接带来的是金钱、风险与流动性在买家与卖家、现在与未来之间的重新分配。金融的基石在于信任，信任的背面就是风险。

• 从金融角度看儒家社会体系
  跨期价值交换是人类社会的自然需要，而交换的基础在于信任。在古代，没有支持这些需要的信任基础设施，因此社会发展出了自己的文化体系——三纲五常、三从四德、血缘宗族，以降低跨期交换的违约概率，降低交易成本。一个社会越是以“人”为金融工具、避险工具，就越依赖血缘这种原始因素。现代社会发展出的信用体系，给人带来解放，生活变得更加广阔。

• 从金融角度看婚姻变迁
  中国传统婚姻和家的定位，包含三个方面：一、通过婚姻组成生产单位；二、通过婚姻结成分摊风险的体系；三、通过婚姻结成情感交流的共同体。因此在金融市场欠缺的传统社会中，女儿的婚姻被用来建立跨地区的风险分摊体系，能更好地对冲风险，也正因为此，包办婚姻成为必然。现代社会金融工具和体系的发展，使“爱情”有了胜利的可能。

• 保险
  保险产品的价值是避险，带来的是“安心”。当保险产品中可能的“好风险”可以对冲未来可能面临的“坏风险”，预期回报为负的保险产品也有市场（消费性保险）。而黄金，因其被习惯看成是稳定的价值载体，不受经济波动、社会动荡的影响，具有半保险的性质，其价格与多类投资市场逆向而行，预期回报偏低甚至也有可能是负回报。

• 借钱
  借钱消费，是被中国传统观念所排斥的，但青年人借贷未必是坏事。对一般人而言，青年时是一辈子中收入最少但最需要花钱的时候，到年长时收入达到最高而花钱需要又偏偏最低，这种错配会抑制年轻人的事业发展潜力。在观念上，把消费和投资对立起来时不恰当的，消费也是投资，关键在于我们是否把人力资本看作资产，所以根据需要借钱也是投资。同时，虽然没有人会喜欢月供压力，但可以激发青年人奋发向上、成才成功的斗志，“免费”只会养懒汉。

• 利率
  利率，即资金的价格，也就是，多透支未来的一块钱能带来的额外好处。这种额外好处越多，利率就越高。借贷可以帮助借方平滑短期开支压力带来的负面影响，提升借款人的主观效用，利率便是这种主观效用增值的表现，是应该的。

• 现代公司
  现代公司是“一堆法律契约的组合体”，特点之一是所有权与经营权的分离，二要使这些法律契约有效，就必须有可靠的法制环境。近代历史上，中国的百年老店比西方国家少很多，其中一个重要原因是在高度人治的环境下，没有强势的权势背景，企业的产权和契约利益安全不好保障，各种关系不好应付，企业也做不大、做不久。同时，可靠的法制环境是民营企业具有长久投资价值的前提，在缺乏法制的社会里，跨期信任挑战只能靠血缘、联姻来缓和，职业经理人缺乏良好的生存环境，企业活力也无从谈起。