财报阅读—营业利润率

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一、概念

昨天我们学习了盈利能力中的“毛利率”指标，今天我们继续学习“营业利润率”指标，同时也会带出“营业费用率”这个指标。

如果说毛利率代表这个企业在做的是否是一门好生意，通过营业利润率则可以判断这家企业到头来是否真的赚到了钱。

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其中的“营业费用率”，连接了“毛利率”和“营业利润率”。

营业费用率=毛利率-营业利润率

费用率能看出经营这家公司的费用大小。

类比个人的费用支出，主要为衣食住行乐几项；公司的费用是“推销费用、管理费用、研发费用、折旧费用与分期摊销费用等”。

二、计算公式

营业利润率=营业利润/营业收入

营业费用率=毛利率-营业利润率

以海康威视为例，计算它2016年的营业利润率和营业费用率。

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分子、分母分别见“利润表”中“营业利润”和 “营业收入”科目。

代入公式，计算2016年的营业利润率=68.3/319.2=21.39%

上篇文章中我们计算了其毛利率为41.58%，则营业费用率=41.58%-21.39%=20.19%

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和“财报说”对比，结果一致，计算完成。

三、判断指标

“营业利润率”和“毛利率”一样，越高越好，但没有具体的判断指标，两者都要在行业中进行横向对比。

白酒

电子系统组装

上面是以“贵州茅台”为龙头的“白酒行业”和以“海康威视”为龙头的“电子系统组装”行业数据。可见，不同的行业，营业利润率差异很大，因此只有放在行业中对比，才知道谁是老大！

“毛利率”、“营业利润率”没有具体的判断指标，但“营业费用率”可按下列指标判断一家公司在行业内的相对地位。

1、营业费用率<10%，代表这家公司在行业内已具有相当的经济规模，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。

2、营业费用率<7%，不仅具备很大规模，在经营上的费用也相当节省。

3、营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：
（1）自有品牌，广告推销的费用非常贵。
（2）尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。
（3）市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。
（4）需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。
（5）餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。

海康威视的费用率28.8%>20%，属于第三个的第一种情况，自有品牌，广告推销的费用非常贵，2016年的销售费用和管理费用加在一起都超过60个亿了。

四、学会躲坑

大家都知道在股市获得稳健收益不是件容易的事，初步掌握财报知识的我们第一个学会的技能就是躲坑，不要让自己掉在垃圾股里。以上海康威视作为行业龙头数据可谓非常漂亮了，然而还有些公司是咱们一定要躲得远远的那种。

比如这只戴帽子的企业：ST仰帆。

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这家企业的毛利率不算很稳定，2016年的营业利润率甚至都是负的，营业费用率超高。说明它们不是一门好生意，至少不能保证稳定的业绩，也没有赚钱的真本事！这样的公司扑朔迷离，作为普通投资者的小散最好敬而远之吧。

最后是今日课程导图，啧啧，这导图多好看！

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