财报思考

今天看贾宁老师的财报案例教学^[1] ，颇有感悟，读后感一篇。

总的来说，这是一篇对年报中的部分数据进行分析，用实例对公司进行运用杜邦分析法分析的案例教学。但这种方法，对体格小的，刚上市的公司就无能为力了。

财年

财年即财政年度，国内为自然年，国外各国略有不不同

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毕竟每年一次的成绩单的时间还是很重要的。

哈佛财务分析框架

这个框架是由哈佛大学的三位学者所提出。

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在文章中，贾宁老师有个精彩的比喻，这边就直接引用了：

第一步：宏观环境和战略分析
公司的财务报表特别是年报，就好像公司的一张照片，我们如果把一个公司想成一个人的话，年报就好像给人照了一张照片。现在请你评价一下，说这个人长得好不好看，你再具体告诉我这个人五官怎么样。评价这个人好不好看之前，首先要了解这张照片是在一个什么样的环境里拍的。
如果是在一个光线特别差的地方拍的，五官再立体的人，长得再好的人，可能拍出来也是平面的，不好看。所以这是哈佛分析框架四步当中的第一步，宏观环境和战略分析。
第二步：会计分析
第二步是什么呢？即使你确定了这个照片拍摄的环境非常稳定，光线也非常好，你就直接能判断这个人好不好看吗？也许以前可以，自从有了美图秀秀之后就不一定了，所以说你怎么知道这个公司给你看的财务数据一定反映了它背后的真实经营情况呢？所以哈佛分析框架当中第二步非常重要，就是会计分析，也就是说我们要判断一下这个报表当中的数字是不是真的反映了公司实际的经营情况。
第三步：基于财务报表数字的分析
有了这两步之后，我们才进入到第三步，也就是我们传统的基于财务报表数字的分析。
第四步：前景分析
当然了，我们做财报分析的目的是为了判断这家公司未来的增长潜力怎样，值不值得投资。就好像你看了这个人的照片之后，可以判断他未来5—10年不会持续非常好看。这个就是哈佛分析框架最后一步，前景分析。

第三步比喻，这边补充一下。第三步，也就是照片拍摄的环境非常稳定，光线也非常好，也没有进行ps，那就看脸了，看五官协调，看身材比例等等。

审计

审计主要看会计师事务所，相信大牌就够了。

这边主要是看审计意见，标准的无保留意见，还有四种带有强调事项段的无保留意见，保留意见，无法发表意见，否定意见。后四种可以pass了。

龙头

一个企业，越能保持龙头企业的话，越要关心它对市场的垄断程度。对市场的垄断程度越大，对上下游的话语权和影响力就越大。所以当你看好一个行业的前景时，自然是选择龙头企业为佳，最能赚钱的老大不选，难道选老二吗？除非你认为老大估值过高，已经不是能再抽一口的”烟蒂“了。

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1. 文章为得到专栏文章 ↩