D285:财报读书笔记两则

长假在外回到家写读书笔记，和在旅游途中写的读书笔记最大不同是：在酒店写的读书笔记偏短，经常不知道如何写，没有耐心，查资料经常没有结果；在家写笔记经常洋洋洒洒（废话连篇）2000多字。在家写读书笔记，有更多的想法，虽然更多的是流水账记录。

对比发现，在家对着熟悉的电脑写笔记，是有想法往外冒；在酒店里写笔记，则是焦虑驱动，因为不提交笔记就会被踢出局。

以下就是昨天在家写的读书笔记。

1.读完第13章对科大讯飞的分析，科大讯飞对于薛云奎教授的回应，和再回应，请说说你有什么感悟？

读完第13章，薛教授对科大讯飞的分析，科大讯飞对于薛云奎教授的回应，再回应，感觉自己如同吃瓜群众，在看两个名人在互撕一样，类似小崔和冯导的互撕。当然作为吃瓜群众，知道真相的可能性不大。薛教授和小崔，科大讯飞和冯导，并不能划上等号，但个人就是有这种感觉。

感悟1）薛教授的分析冷静客观，用数据说话，穿透财报，而科大讯飞的回应有点兔子急了咬人的感觉：拿自己与亚马逊对比，甚至还拉上特斯拉和京东放在一起。

2）薛教授的回应是兵来将挡水来土掩，你与亚马逊对比，那我就用亚马逊的各项财务数据来分析。观点无对错，科大讯飞也许是对的，薛教授有可能是错的。观点是你站在什么角度看问题，观点没有对错，但事实有真假，事实就是用财报的数字。

3）一家上市公司不可避免被专业人士分析。若分析的对，对公司利润或股价推波助澜，皆大欢喜。若对公司评价不当，影响了股价，公司去批评专业人士也无可厚非，不过都是从自己的视角看问题。但作为旁观者，薛教授在书里已经强调过，本书是用方法来讲案例，不是用案例来讲方法。

也说过，“判断只是为了分析公司的内在价值，而非为了揭露公司的会计舞弊或会计假账。如果万一有案例公司不小心躺枪，给当事人或当事公司造成困扰或伤害，那我先说声道歉。因为我们的初中只是基于绝对的平等心和客观事实，就事论事，而非华油任何恶意地主观判断。”

4）可能科大讯飞就是躺枪了，或者本书无意中穿透了科大讯飞的痛处了？不太清楚。如果躺枪了怎么办？觉得薛教授本章末尾再回应的话说的不错，“建议大家不要轻易排斥那些客观的，理性的，没有偏见和恶意的财报分析结论。排斥，只能让自己固步自封，包容，才能让自己不断进步。”当然薛教授也不可能全部都对，但科大讯飞没有提出比薛教授更客观的，更理性的，没有偏见和恶意的结论。这一点让我想到，如果所有人都在夸我，却有一个人客观地理性地指出我的缺点和盲点，我应该如何面对。

2.腾讯公司最近推行了一轮新的机构改革，请结合书中第14章对腾讯的分析，以及腾讯公司的股价表现，对这次改革做出你的评价。

腾讯的改革不太清楚。根据书中对腾讯的分析，总结如下1）从财报角度看，确切说，它应该是一家互联网增值服务提供商或网络游戏提供商。因为增值服务提供收入占总销售额的71%，其中，网络游戏收入占一半。2）从股权结构看，腾讯又应当被定义为一家股权投资机构。因为它长期和短期权益类投资占总资产的55%，即公司一半以上的资产都是股权。3）腾讯是一家中国本土企业，因为国内销售占销售总额的95%，海外销售占销售总额的5%，国际化道路任重道远，且有逐渐回归本土之嫌。4）资产周转率为0.38次，略有下降。5）2016年资产负债率为52.96%，代表公司财务风险比上一年有所降低。6）公司早期更加注重研发投入，目前有重营销，轻研发的倾向。7）商誉资产占比较小，但有逐步扩大的趋势，需要引起管理层的警惕。8）腾讯拥有8.68亿的QQ月活跃账户和8.89亿的微信及wechat合并月活跃账户，是最大的业绩。因为它建立，运营和管理了目前中国最大的互联网社群。

腾讯集Facebook,Whatsapp,Netflix,Gmail,Paypal等众多功能与一身，集游戏，电影，音乐，购物以及其他有可能想到的任何需求或服务。腾讯控股的未来，很难用中国来衡量。

“如果百度所掌控的大部分是公众信息，腾讯所控制的更多是用户的个人隐私。它们都正在以各自的方式掌控着中国，也正在以各自的方式改变着中国。”在想，百度曾经的竞争对手是google,后者退出过，正在又进入中国。腾讯的竞争对手是谁？同行业内貌似没有百度和Google这样的对手。

“形成了完善的自主研发体系，并成为中国积累发明专利最多的互联网企业。。。要走向世界，还必须面临各个国家和的确不同政治，法律，文化，消费者习惯以及用户切换成本等挑战。。。”积累发明专利最多，自主研发体系，从这条看，用广告语就是，“掌握了核心科技”，或许因为如此，国内目前没有象百度遇见谷歌那样的竞争对手。至于腾讯的改革，不太清楚，关注的也少。

3.找三家电子支付类上市公司的财报，并且对照百富环球的财务表现谈一谈移动支付的兴起，对于传统支付业的影响。

在财报说上看了卫士通，和恒宝股份的财报。支付类公司一般是轻资产公司，资产负债率一般为20%左右，财务风险较低。但同时说明公司在上下游谈判能力不强。且在过去几年保持了快速增长，以微信支付，支付宝为代表。

对传统支付的影响 ：1）出门不带钱包现金，只带手机就不用怕忘带钱。比传统现金，刷卡支付方便。网上有笑话说，收垃圾的大妈都要扫二维码，她会上门收垃圾了。2）传统支付花钱有肉疼的感觉，而电子支付，好像花的不是自己钱的感觉。不知不觉会多花不必要的钱，消费金额比用传统支付方式要大。

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