ZT 股市调控不能“半夜鸡叫”

金岩石

        股市连日升腾，从基本面和技术面看都让人心惊肉跳，所以一有风吹草动就可能情绪失控。证券市场交易的是预期，所以对任何出乎意料的事情都很反感，印花税的 突然调高由于增加了市场的不确定性而引发了股市的暴跌。在我看来，这本是一个利好的政策，却由于“半夜鸡叫”式的操作而演变成为利空。

今年以来，货币政策连出重拳，两次提高准备金，三度调高利率，股市都坦然承受，而这次对财政政策的反应却如此过激，原因何在？因为人们痛恨政府“与民争利”，所以面对当日新增税收16亿之多，市值瞬间蒸发万亿以上，三分之二的股票“壮烈跌停”，股民的愤怒与失望在恐慌性抛售之中表露无疑。
中 国股市的“政策市”的胎记与生俱来，终身不退。就股市调控的税收杠杆而言，印花税在熊市调低，在牛市调高，这本来是财政部授权范围内的事情，完全可以按照 规范化的流程，先立案，后听证，再执行。调控节奏也完全可以像人民币汇率的调升一样，分步演绎，与股市同步升腾。这就把一个可能伤害市场心理的调控手段变 成了市场的朋友。由于最终决策权是在政府，但如果有程序化的信息披露，股民即使不满也不会由此引发愤怒和恐慌。这样，政策调控就有了科学评估的基础，税率 调整也就成为政府的市场行为，并注入了市场预期。由于调高税率意味着对市场看好，调低税率则意味着对市场看淡，这就以市场化的方式参与了市场预期，就像央 行的利率调整参与了通胀预期一样。在参与市场预期的基础上进行税率调控，政府调高印花税率的举措就会被市场解读为利好，因为这等于是宣布了政府的政策取 向，至少不会被误解为打压股市，与民争利。本届政府以和谐社会为本，倡导亲民守法，股市的政策调控也应当和政府的执政理念保持一致。我国的汇率和利率调整 都已成功地走出了计划经济时代的“一站式”简单操作，为何税率调整不能做到呢？
印花税率的调高并非“挤泡沫”的工具，相反却要在股市泡沫中分一勺羹。股市泡沫也并非股民的天敌，国家在股市之中也是股民之一，而且是最大的股民。从2005年底至今，中国内地股市总值上升了4.5倍，股市中的国有资产估计有11万多亿，而在国资委旗下159家中央企业在2006年末的净资产为53，489亿，建国58年来，财政部账面的国有资产净值也才累积到8万 多亿，国家有何理由打压股市？于情于理于利，都难以解释。虽说本轮牛市的启动源于股权分置改革与《证券法》的修订，但国家推动的金融体制改革也是原因之 一，以银行上市为突破口的金融改革使股市中的银行板块撑起了大牛市的半壁河山。回首望去，国家这个“大股民”的账面获利最高，资产泡沫最多，怎么可能会要 戳破自己的股市泡沫！
中国股市目前依然是一个国家垄断的市场，因此国家具有三重身份：作为监管者，国家在场外即当裁判又当警察，其功能在于稳定市 场，维持秩序；作为投资人，国家在场内有既得利益，其本能是要保值增值；作为垄断者，国家必须保持市场份额，其经济实力来源于其垄断地位。而国家作为税收 官的角色，其实独立于这三重身份之外，所以就有可能在决策执行的过程中忽视股市中的国家利益，漠视规范化的市场秩序，甚至将局部利益凌驾于国家利益和市场 秩序之上。因此，非程序化的财政政策将难以避免角色错乱，使调控者无意中成为破坏市场秩序的搅局者。
股市的政策调控应当是股市的朋友，绝不能以市场为敌，所以必须尊重市场，顺势而为。调控者若以国家利益为本，以和谐社会为重，就应当采取规范运作的方式，公开透明的流程，以科学预测为参考，而非采取“半夜鸡叫”式的突然袭击。

 

                                   2007-6-2于北京