政策引导 券商上市之路洞开

http://www.sina.com.cn 2007年09月29日 21:12 《财经》杂志网络版

　　银河证券、中投证券、安信证券都已经做好了在A股市场IPO(首次公开招股)的准备

　　“上市”是去年以来证券业的关键词，监管层新近的一系列政策则为这一风潮注入了加速度。

　　10月1日出版的《财经》杂志报道，今年4月底，中国证监会取消了关于新股发行辅导期需要一年时间的规定，同时，在IPO(首次公开招股)前 12个月内不得增资扩股的规定也被取消。这既方便了券商在IPO前引进战略投资者，也释放了鼓励券商上市的政策信号。而今年以来新会计准则的适用，也成就了券商的财务报表——通过对公允价值的回溯调整，券商原本难以达到三年盈利业绩亦非遥不可及。

　　“对于经过大规模财务重组的券商，管理层的政策是：不设三年业绩要求，新设公司只要有一个完整的会计年度就可以了，但是需要特批。”中国证监会一位人士称，“几家券商都在申请特批，最晚明年上半年应该能上。”

　　据《财经》记者不完全统计，除了已然借壳上市的宏源证券(42.47,1.32,3.21%)、海通证券、东北证券等，目前有十多家证券公司有意通过IPO上市，其中，虽然还没有连续三年盈利的经营业绩，但银河证券、中国建银投资证券(中投证券)、安信证券都已经做好了在A股市场IPO的准备。其他有意IPO的券商，还包括招商证券、光大证券、东方证券、国泰君安、华泰证券、上海证券、长江证券等创新类券商，也包括东吴证券、国联证券、南京证券等规范类券商。

　　“现在是资本为王的时代，上市时机极佳，一旦错过时机就会导致全盘落后。”国泰君安证券研究所研究员梁静如是解释中国券商的上市风潮。

　　券商们的上市冲动，部分地来源于中信证券(96.71,4.30,4.65%)2003 年上市后迅速崛起的示范作用。中信证券在上市后，已逐渐发展成为业内航母。东方证券副总经理桂水发认为，证监会三年综合治理结束后，券商业将来最大的风险在于自身业务竞争力不足导致的客户流失、人才流失和成本上升，而规模大的企业抗风险能力会强很多。这也是券商上市上规模的动机之一。

　　不过，桂水发亦对《财经》记者表示，证券业盈利模式的转换，以及风险控制的提升都不是简单依靠上市就能加以解决的。

　　“上市是未来做大做强的必由之路，但并不是简单地拿到钱就能做强。如果企业内部架构、营销能力、创新能力不足，就很容易出错。”华泰证券总裁周易亦表示。

　　事实上，当前证券公司并未走出 “靠天吃饭”的境地，很多券商的主要盈利都来自于经纪业务。“在这种情况下推动券商上市，对于投资者是不负责任的。” 一位证券公司高管直言，“这两年靠市场好，券商才能盈利，如果这时放松标准，甚至降低上市条件，一旦熊市来临，那些靠天吃饭的券商就只有ST和摘牌了。”

　　这位券商高管表示，当前为了应对对外开放而扶持内资券商是可以理解的，但是简单的给政策“圈钱”并不能包治百病，真正应该推动的是券商间的收购兼并以及业务的创新。

　　“市场的繁荣掩盖了一切黑洞，一旦市场转向，危机就会暴露。”这位人士警告说。-

　　(全文详见10月1日出版的2007年第20期《财经》杂志 “券商上市加速”)

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