巨震之下，谁在跑路？谁在抄底？
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周四，A股出现企稳迹象。5G、集成电路等相关科技股集体拉升，带动创业板指顽强收红，上证指数刷新年内新低后跌幅大幅收敛。
截至收盘，上证指数报2702.13点，下跌0.98%；深证成指报10019.86点，下跌0.10%；创业板指报1894.94点，上涨0.42%。
亚太地区其他市场则延续低迷。日经225指数收盘下跌1.04%，澳大利亚标普200指数收盘下跌3.44%，韩国综合指数盘中一度熔断，收盘大跌8.39%。
美股期指走势也难言乐观。截至18时40分，小型道指期货3月合约下跌1.85%。标普500指数期货下跌约1.8%，纳斯达克100指数期货下跌约0.8%。
剧烈波动之下，A股资金面也发生着深刻改变。整体上看，内地机构、个人投资者交易整体平稳。而曾经的坚定做多者——北向资金，近期“倒戈”，成为盘面最大空头。
两市融资余额从高位缩水约400亿元
代表杠杆资金情绪的两市融资余额近期有所缩水。
在此之前，沪深两市融资余额在3月5日升至年内高位11150.63亿元，当时上证指数也攀升至3074点的阶段高点。
之后，上证指数连续回落，两市融资余额也连续缩水。截至3月18日，两市融资余额报10746.13亿元，9个交易日缩水404.5亿元。
市场指数连续下跌，融资余额连续缩水，这一情形可能会令部分投资者联想起2015年。但无论是从融资总量还是从缩水规模上看，当前市场与2015年均存在本质性区别。
融资总量方面，2015年上证指数升至5178点时，两市融资余额高达22207亿元。而今年以来两市融资余额最高仅为11151亿元，杠杆率显然大不同。
规模缩水方面，2015年7月指数大幅回撤过程中，两市融资余额常常一天缩水超过1000亿元。而近期虽然指数也连续回撤，但近9个交易日两市融资余额也仅缩水约400亿元。显然，两者“去杠杆”节奏也存在很大差距。
游资保持较高参与热情
快进快出的游资由于本身体量较小，所以对指数的影响也微乎其微。何况从市场热点演化及交易所公布的龙虎榜上看，部分游资资金近期仍然保持着较高参与热情。
虽然近期指数持续下跌，但市场热点还是较为清晰的，其中以光刻胶、特高压、5G板块表现最为突出。
本周前4个交易日，上证指数收出4连阴，部分光刻胶概念股却连续走强。
今日早盘11时左右，A股三大股指同时触底反弹，创业板指在20分钟内跌幅从2.5%收窄至0.7%。在此过程中，容大感光、飞凯材料等多只光刻胶概念股直线拉升封上涨停。
本周光刻胶概念股容大感光收获两个涨停，累计涨幅39%；特高压概念股通光线缆收获3个涨停，累计涨幅43%；5G概念股万马科技收获两个涨停，累计涨幅21%。
交易所公布的龙虎榜显示，中信证券上海牡丹江路营业部、中信证券上海分公司等一线游资席位近期均较为活跃，交易品种也集中在集成电路、特高压等市场热点领域。
但值得注意的是，近期游资席位亿元规模的上榜成交显著减少。
如中国银河证券绍兴营业部，该席位今年前两个月在近30张龙虎榜中的上榜成交额均超过1亿元。但自3月以来，该席位仅在南京证券、深康佳A两只股票中出现亿元规模的上榜成交。
基金仓位略升 有资金借道ETF流入
今年2月，爆款基金扎堆涌现，陈光明、刘格菘等明星基金经理管理的新发基金均“一日售罄”，成为A股市场当时的重要增量资金来源。
根据券商测算，在3月指数回调的过程中，基金的仓位仍然整体保持稳定，并未出现大举抛售的现象。
兴业证券金工团队研报显示，上周（3月7日至13日），偏股主动型基金仓位逆市上调。偏股主动型基金的平均仓位为88.52%，其中普通股票型基金的平均仓位约90.37%，偏股混合型基金的平均仓位约87.76%。
环比来看，上周普通股票型基金平均仓位上调0.28个百分点，偏股混合型基金平均仓位上调1.30个百分点。兴业证券金工团队表示，长期来看，目前基金仓位处于较高位置。
值得关注的是，自2月指数见底以来，股票型开放式指数基金（ETF）成为众多资金进场首选。而在近期指数调整过程中，也出现资金借道ETF抄底的现象。
根据银河证券基金研究中心测算，仅3月17日当天，A股ETF基金整体资金净流入规模就达到100.73亿元。其中华泰柏瑞沪深300ETF资金净流入23.40亿元，华夏上证50ETF资金净流入11.92亿元，南方中证500ETF资金净流入11.00亿元。
而在上周（3月9日至13日），A股ETF基金单周整体资金净流入规模也达到137.46亿元。
产业资本增减持规模均在增加
有新华财经数据统计显示：近两周上市公司的重要股东减持在增加，但同时，增持规模也在增加。
过去两周（3月1日——3月15日），沪深两市上市公司董监高及其关联人减持金额合计约52.63亿元；增持金额合计约1.3亿元，涉及60家公司。增减持金额相抵之后，净减持金额51.33亿元。
若是环比来看，在2月15日——2月28日两周，沪深两市上市公司董监高及其关联人减持金额合计约35.76亿元；增持金额合计约2383.49万元，涉及64家公司。增减持金额相抵之后，净减持金额35.52亿元。
北向资金20天净卖出1021亿元
自2014年互联互通机制开放以来，北向资金基本保持单边流入趋势。2019年，北向资金全年净买入3517.43亿元，刷新历年新高。但自今年1月下旬以来，北向资金的流入趋势发生改变。
1月23日，北向资金大幅净卖出117.62亿元，创下当时的历史第二大单日净卖出额。但由于当天是春节假期前最后一个交易日，所以部分市场人士认为北向资金大幅流出是由于假期效应所致。
但在2月下旬之后，北向资金的流出态势愈演愈烈。2月21日至3月19日，北向资金在20个交易日内有16天呈现净流出，累计净卖出额达到1021亿元，接近2019年全年净买入额的三分之一。
对应到个股上，北向资金最新前20大重仓股，3月以来股价全部遭遇下跌，平均跌幅为9.90%，跑输同期上证指数（-6.19%）约3.7个百分点。其中，格力电器、五粮液、平安银行、海康威视本月以来股价均跌去超过15%。
北向资金前20大重仓股本月表现
有一个数据能够鲜明反映北向资金抛售对个股的冲击。3月13日，港交所公布了当天的北向十大成交活跃股榜单，贵州茅台单日遭北向资金净卖出26.58亿元，而贵州茅台当天总成交额也仅为83.48亿元。
由此来看，在部分蓝筹股中，北向资金近期已成为盘面最大空头。
兴业证券全球首席策略分析师张忆东日前发表观点，认为在危机模式下，要提防资金从新兴市场撤离回到美国的国库券市场。根据研究，2008年金融危机时，美元和美国国债市场的避风港效应明显。判断危机状态下，境外资金将回流流动性更高的美国短期国债或货币市场工具。
编辑：朱茵
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本期责任编辑：张晓光 邵子怡
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