面对流动性陷阱，央行怎么办？

       所谓流动性陷阱，指的是当由央行主导的任何形式的现金注入后都未能降低利率，使货币政策有效。这是凯恩斯经济学的概念。

       很多人都认为我们目前可能进入所谓的“流动性陷阱”，因为在某些国家的实际利率已经是负数，已经没有足够的空间进一步降低利率。但是，我们可以看到一些银行已经采取了一些非常规动作，对个人和公司账户采用负存款利率。所以可以从概念上否认我们正在进入一个流动性陷阱的意见，因为利率已经因为当前的货币政策下跌至了负利率，而且肯定就会对我们的消费行为，投资行为和整体经济有所影响。所以，我相信我们没有进入一个流动性陷阱。

      如何使央行发行现金到经济中呢？这个问题很简单，但其实并没有给我们真正想要的答案。我们想要知道的是银行在短期内迅速增加市场上的现金。答案也很明确，量化宽松计划。量化宽松是央行从市场中购买资产，由各国央行所花的钱就是央行希望注入到经济中的热钱。

        这种情形什么时候有效？在当资产被投资者在经济衰退时期广泛低估时，量化宽松会比较有效果。然而，当各国央行正试图购买一些安全资产时，就会出现一些问题。例如，英国央行试图从机构购买政府债券，然而一些报价被机构拒绝了，同时进一步提高了债券的价格。因此，我们可以看到，资产央行可以通过购买他们的量化宽松政策通常是那些垃圾级的资产。这样的过程，我认为并不会有效地加大投资力度。 将不良资产卖给以央行为是减少损失，而不是获得更多的利润。因此，投资者不会提高他们的投资，尤其是在市场的不确定性依然存在的时候，而且他们不知道这样的好运气还有没有可能再来一次。这样做的最好的结果是因为他们的损失被央行降低，而导致已这些投资者不降低其计划的投资水平。我认为，央行这种'量化宽松计划其实更应该叫“垃圾清理方案”，他们用手中的现金清理了投资者手中的垃圾资产。

        这样的“垃圾清理方案”难以提振经济，它所能实现的其实是为金融业搭建了一个安全网，和最低工资的概念是一样的。而通过量化宽松计划购买政府债券和外国货币的作用可能有最坏的结果。当不确定性突然上升，美国10年期国债和英国10年期国债是安全的投资选择中最安全的第一二名，国债市场会变得十分火爆，并不需要央行的干预。购买行动可能只会提高债券价格，使市场更加火热。在提振经济过程中，你不希望看到所有热钱流入政府债券市场，你想看到的是在投资水平在整体上的增加。

        我认为央行可能不能够通过他们的量化宽松计划提振了市场信心，但他们可以利用量化宽松计划创造一些经济上更加详细的指导。如果中央银行也能像投资者选择购买的资产时，他们通过量化宽松计划可以引导市场投资重点。例如，如果央行认为经济需要改善其基础设施，那么它可以通过其量化宽松计划购买基础设施建设方面的资产，并引起市场关注这个市场。因此，央行由此可以拥有采取实际行动引导市场行为的能力。此外，在未来，恢复市场信心的时候，央行可以出售自己的资产，因为各国央行像投资者一样去选择购买资产，出售的资产并不会有显著贬值，并将之前通过量化宽松计划所创造出的钱从市场中召回，所以人们也不用担心在热钱都足够活跃时，之前过度发行的货币会导致过高的通货膨胀。

         综上所述，我认为量化宽松计划应该由央行指导市场的投资行为，而不是清理由市场创造的混乱的计划。购买安全资产的选择是最糟糕的选择，因为它可能会令市场认为，即使是央行也认为政府债券是目前唯一的投资选择的感觉，这会进一步地降低热钱在其他市场中的活跃程度。因此，我认为，央行在市场上采取行动时应更像是一个明智的投资者，而不是一个清理工。