076-利率变化支配资本现值

利率的变化对资本现值有举足轻重的作用
未来越不确定，补偿越高；未来越不确定，那些越是在未来才能实现的价值，今天就越不值钱。

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一、贴现率

贴现率：未来价值在今天看来打折的程度

• 未来不确定：贴现率高，打折程度高，现值低
• 未来很确定：不在乎等待，对未来有信心，贴现率低，打折程度低，现值高

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二、贴现率影响决策

（一）应用学科 Vs 基础学科，投资哪个？

• 应用学科：短平快，上手快，学了就有收益
• 基础学科：投入大，见效慢，成功机会小，但一旦有新发现，能使人类认知能力有本质提高

取决于对未来的判断

• 贴现率高，未来打折程度高，看的不太远，耐心不太足
• 发展中国家投入应用科学，学习容易上手的学科，尽快获得回报
• 应用科学相当于“近期商品”
• 贴现率低，未来打折程度低，看得久远，信心足
• 富裕国家投入基础学科的比重较大
• 基础学科相当于“远期商品”

（二）贴现率与酿酒时长

出售新酒还是出售陈酒？取决于你对未来的看法
1、未来看得非常久远，很有耐心，贴现率低：酿陈酒、卖陈酒，远期商品
2、时局动荡，贴现率上升，对未来缺乏信心：卖新酒，卖的是近期商品，赶紧卖掉，赶紧开酒瓶

（三）贴现率影响树木种植时长

什么时候砍树，决定于你的贴现率
1、未来看得非常久远，很有耐心，贴现率低：种大树、晚砍伐，远期商品
2、时局动荡，贴现率上升，未来不值得等待：早点砍树

（四）贴现率影响音乐品味

贴现率低：没耐心，听快餐音乐、流行歌曲
贴现率高：有耐心，学习古典音乐知识，需要长期投资

（五）贴现率决定项目盈利前景

判断决策一个项目值不值得投资、能否赚钱，关键在于你选择什么样的贴现率

1、选择较高贴现率

• 未来赚的钱在今天看就不太值钱
• 打的折扣比较高
• 这个项目可能不值得投资

2、选择较低的贴现率

• 手下人为了劝你投资，可能有意选择较低的贴现率
• 把未来的钱说的价值高一些
• 把打的折扣说的少一点
• 这个项目可能成为一个盈利的项目

3、决策人务必小心慎重，你的手下选择了什么样的贴现率

（六）贴现率影响个人自律程度

“官员、商人贪腐规律研究”表明：一个人阅示把未来看得很大、很清楚，对自己的自律就越强。

1、很多人当年贪腐时，未想到今天的自己如此成功

• 为了眼前活下来，对未来眼光不长远
• 当时觉得坐那些事无所谓

2、等到生意做大、官做大后，后悔当年

• 老寒腿：早年积下的隐患

（七）贴现率选择与环境保护

世界银行首席经济学家斯通发布关于环境保护的斯通报告：
1、我们今天要做出多大牺牲，来换取明天的好处。今天要限制多少能源消耗，来换取明天更好的环境？
2、这是现货和期货之间的比较问题，必须选择一个适当的贴现率，把二者换算成同一时间点上的价值才能比较。
3、斯通贴现率不切实际

期值与现值.jpg

• 目前比较通行的贴现率是4%、6%，甚至10%
• 6%时：100年后的100元相当于今天的3毛钱
• 4%时：100年后的100元相当于今天的2元钱
• 但斯通选择了0.1%的贴现率，100年后的100元相当于今天的90元
• 斯通报告的核心
• 为了换取明天更好的环境，今天我们要做出巨大的牺牲。
• 报告依据是：他选择了一个超低、不正常的贴现率
• 很多经济学家进行批驳

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课堂小结

举了很多例子说明贴现率的选择对我们估算未来价值，起到至关重要的作用

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课后思考

商品紧俏时，商人故意囤积居奇，这种做法对公众有益还是有害？为什么？

我的思考
囤积居奇是商人的一种投机行为，他判断商品因为紧俏未来会涨价，即使等待很久也值得，能卖个好价钱。商人的判断大概率可能是对的，因为他是拿身家性命、真金白银去押宝，如果过了一段时间，他手里的货物变得一文不值，他就赔本了。

商人囤积居奇的做法，是把未来可能紧缺的商品，现在就囤积起来，减缓消费的速度，等到未来真的紧缺加剧，至少可以保证有货可供。