3年前某牛人对这次美国金融危机的分析

下面转一个学者对美国本轮金融危机的前瞻性预测。其中谈到经济危机的成因等。

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论必将发生的美国经济危机

[862] (2005-06-25)

 

　　一.美国经济危机发生在理论上的必然性

　　在论述美国经济危机之前先简略讲讲资本主义经济危机发生的必然性。凯恩斯论述资本主义经济危机的理论是有效需求不足的理论，即边际消费需求倾向递减规律是造成有效需求不足的原因，也就是说人们的收入增加速度与产出同步，但是消费的增加却要慢一些，因此会造成产出大于消费，出现产品过剩，引发经济危机。

　　马克思对资本主义经济危机发生的论述就抓住了本质：资本家受追逐价值的驱动，不断的削减工人工资、提高生产率。使得社会生产的产品价值中人的劳动成本越来越低，也就是说资本家为追求剩余价值使得工资在产出品的价值中所占的比例降低，因此消费越来越赶不上产出，造成产品剩余。引发危机发生。

　　我理解的是资本主义经济危机必然发生是由于股票市场引起的。纸质货币的流通是股票市场发展的前提，股票市场使得股票可以随时变现，因此股票成为了变形的货币。股票市场里的股票随之人们的意愿涨，没几年就可以涨几十倍。试想想有什么行业几年就可以发展几十倍？就此演化出什么虚拟经济。而且虚拟经济远远大于实体经济，当经济不好或是什么其他的原因导致股票卖不出，不能随便的与货币转换时，就会发生经济危机。由于受危机影响正常的社会生产不能进行，人们也因此减少收入，整个社会显示出来的就是商品过盛。危机发生时不是真的生产过剩而是人民没工资购物，因此危机的整体表现是生活水准下降。而危机的周期就是马克思所描述的 ：危机----萧条------复苏-----繁荣这一循环往复的过程。

　　现在的美国经济占世界的20%，虚拟经济与实体经济的比也超过了95比1，水份太多。因此在理论上讲美国是必然要发生经济危机的。

　　二.过去的事实和现在的征兆预示美国经济危机必然发生

　　早在上世纪90年代中期就有经济学家预测美国要发生经济危机。可是97年东南亚金融风暴和98年的俄罗斯金融风暴后，美国奇迹般的从老布什时的3000亿美元的财政赤字到克林顿时的财政赢余1270亿美元。在此期间美国一直是贸易逆差，军费开支逐年增加，可以说没有财富增长的来源。合理的解释就是策动金融危机掠夺别国财富。就这样美国躲过了经济危机。

　　而99年初也有美国经济学家预测美国会因资金不足，引发资金链条断裂，发生经济危机。原因是欧元的出现，挑战美元中心货币的地位，导致投资资金流失，靠借债度日的美国将难以为继。可美国有的是办法，它利用科索沃解放阵线制造了什么种族血案，接着美国就借口对南联盟进行70多天的轰炸，只是轰炸，目的是把因欧元出场而流到欧洲的资金赶回美国，以达到挽救美国经济的目的。最终美国人还是达到了目的。

　　2001年安然公司申请破产，这么样一个大型的公司破产就有可能引发连锁的反应，可能导致29年危机的再出现。结果‘9.11’救了美国，10月7日美国发动阿富汗战争，转移了人民的视线，也激起了美国人民的爱国心。12月2日批准再安然公司破产，又一次度过即将崩溃的危机。

　　年初美国政府希望通过美元贬值来减轻偿付压力和赖掉债务，采取美元贬值的措施。结果美元一泻而下与欧元的比率到了1.36比1的程度，美元到达崩盘的边缘。美国政府为挽救美元的颓势，连续进行了8次的加息，成效不大。为了让两大美元债权国不抛售美元，美国对中国和日本作了最大的政治让步。最后美国采用瞒天过海的计谋，即用超出计划批准军费案通过使人们错误的以为美国实力雄厚，加之法国与荷兰否决了欧洲宪法，使得人们的欧元产生怀疑，致使美元与欧元的比率回复到1.2比1的水平。美国好不容易的又躲过了一次大型的经济危机。

　　综上所述，美国的经济危机在过往成十年中已有好几次差点发作。种的迹象和征兆预示美国在不久的将来必将发生经济危机。

　　三.美国国内的经济情况困境重重，经济危机必然发生。

　　美国经济情况困境要分各个行业来仔细分析。下面列举事实：

　　1. 美国房地产业危机重重。

　　美国联邦储备委员会主席格林斯潘19日再次敦促限制美国联邦全国抵押贷款协会和联邦住房抵押贷款公司的资产负债规模，警告其规模不断扩大对美国金融市场构成风险。

　　格林斯潘在亚特兰大市举行的一次住房会议上说，如果不对这两家公司的资产负债规模采取必要的限制措施，支持住房市场的一个关键因素——美国金融市场的安全性和可靠性就难以得到保障。他说，这两家公司的融资总额1990年底为1320亿美元，到2003年已高达1.5万亿美元，占美国住房抵押市场的23%。随着规模的不断扩大，其投资战略越来越复杂，一旦出现失误纠正起来就会非常困难。格林斯潘认为，限制这两家公司的资产负债规模不会对住房市场的繁荣造成伤害。由于住房贷款市场上与这两家公司竞争的银行和其他贷款机构很多，因此，限制两家公司的规模不会导致住房抵押贷款利率上升。

　　联邦全国抵押贷款协会和联邦住房抵押贷款公司是美国国会创建并获得政府信用支持的抵押贷款公司，其主要功能是购买抵押贷款资产，然后将其重新打包为债券出售给投资者，以利资金在投资者和购房者之间流动，从而吸引了大量资金投入房地产业。

　　近年来，两家公司均因财务问题受到政府部门调查。格林斯潘过去一年多以来曾多次敦促对这两家公司的规模采取限制措施。(记者 胡芳 来源：新华网 2005 年5月20日)  (这两家公司即是前段时间被美国政府接管的房利美和房地美)

　　2. 美国航空业

　　http://finance.sina.com.cn 2005年05月20日 11:00 新华美通

　　 纽约5月19日电/新华美通/　标准普尔 (Standard & Poor's) 在其针对航空公司进行的半年一次的调查中总结道，由于较高的石油价格和持续的行业定价压力，投资者依然很难从航空公司的股权中获益，该项调查于今日公布。尽管在这种环境下，低成本的运营商像西南航空公司 (Southwest) 和捷蓝航空公司 (JetBlue Airlines) 较高成本的营运商能更好地应对这一情况，标准普尔相信，对诸如全美航空 (US Airways) 和达美航空公司 (Delta Airlines) 等航空公司巨头而言，2005年可能是一个临界点。上述结论和其他调查发现可在独立投资调查、评级与指数领先供应商标准普尔一年公布两次的《航空业调查报告》(Airlines Industry Survey) 中找到。标准普尔表示，在过去的四年里，主要运营商已经遭受重大损失，对此，他们再也无力承受。在他们为能继续运营而采取果断措施的同时，获利丰厚的低成本运营商正快速获得更多的市场份额，并有可能在将来占据航空业的大部分市场。根据标准普尔统计，2004年，十大运营商营收为913亿美元，净亏损达100亿美元，而他们在2003年的营收为872亿美元，亏损45亿美元。2002年的营收和亏损分别为809亿美元和111亿美元。2001年的营收和亏损分别为872亿美元和76亿美元。

　　标准普尔股票分析师同时也是本文作者的 Jim Corridore 表示：“我们认为，由于较高的石油价格、过剩的生产能力、较高的资产负债率以及对恐怖主义的担忧，航空业目前的财务状况好转的前景依然存在风险。尽管市场环境很严峻，低成本和低费用运营商较高成本运营商能更好地应对市场的不利形势。与原有运营商相比，这些低成本运营商很可能将以更快的速度继续取得营收的增长。最终，这些运营商可能会占领美国航空市场的绝大部分份额。”

　　根据该《航空业调查报告》，2005年第一季度，标准普尔所公布的航空公司股价指数较上年同期下降14.6%，标准普尔500指数表现较差，下降2.6%。标准普尔表示，该季度航空公司股价指数的下降反映了人们对油价和航空公司破产的担忧，以及对该行业能否重新盈利的质疑。多年来，该行业股价指数表现差于一般市场股价指数，2004年下降6.8%(标准普尔500指数增长9.0%)，2003年增长6.3%(标准普尔500指数增长26.4%)，2002年下降39.8%(标准普尔500指数下降23.4%)，而2001年则下降29.7%(标准普尔500指数下降

　　13.0%)。该报告还对个别航空公司进行了深入研究。调查报告涉及了全美航空解散或合并的可能性、与达美航空以及美利坚航空 (American Airlines) 的母公司 AMR Corp. 的相关问题。此外，该调查还分析了运输量、运输能力、盈利性、油价的影响、劳动力成本是否依然很高以及目前航空公司的退休金责任问题等。

　　3. 汽车业危机 由于汽车金融信贷的无序发展导致通用和福特陷入危机。

　　（华盛顿综合电）在前日因为美国亿万富翁增持后股价大涨的通用汽车(General Motors)，昨日因为标准普尔以该公司在亚洲等市场上竞争力日弱，汽车销量前景不被看好为由，将其和福特汽车(Ford Motor)的信贷评级调降到“垃圾债券”，结果美国企业债券掀起大跌风。

　　此外，通用与福特股价也拖累道琼斯工商指数下挫。

　　标准普尔在其报告中指出，在整个汽车工业因为汽油价格飙涨而需求出现饱和下，两家美国大汽车企业的管理层在提升公司竞争力方面的策略是否有效，令人怀疑。原本蓬勃发展的中国市场，也已经出现销量下跌的问题。

　　

报告还说，不仅是国际市场的竞争已经出现弱势，两家汽车公司在美国的市场也面对来自韩国及中国汽车的日益激烈竞争。与此同时，两家企业还必须承担沉重的现有员工及退休员工的养老金和保健成本。在债信评级机构标准普尔将福特汽车和通用汽车的债信等级下调至垃圾级后，华尔街金融机构的获利将大打折扣，银行将因此失去高收益率债券市场的丰厚收费机会。标准普尔银行分析师阿扎克就指出：“如此大规模的企业被降低评等，不可能是件好事。”“这可能引起高收益率债券市场的失衡，对银行业也不利。总体来讲，此事对市场产生相对温和的负面影响。” 《联合早报》2005年5月7日

　　4. 金融与会计系统问题严重。

美国执行的是自己一套的会计制度，与国际通用会计有很大的不同。美国的银行监管实施的是洲和联邦的两级管理。银行和会计的不同孕育出只有美国才有的危机和问题。最明显的就是假帐问题，“安然”、“安达信”和“美国国际集团”都是例子（不赘述）。美国金融也问题多多。通用和福特就是金融系统的问题，还有美国的证券回购业务也很多问题。（例企业签回购合同，银行就把企业的钱拿去放，第二天又放回企业帐上。只要懂金融的人都明白这样有什么风险）再有美国的长短期利率脱节，也预示之美国的经济前景有问题。

　　美国还有养老金、财政赤字、贸易赤字等等的问题，一时难以枚举。总之美国经济的现实情况是问题多多随时有爆发经济危机的可能。

　　虽然现在美元回归强势，有可能吸引资金回流美国对美国的经济有帮助，可以延缓经济危机的爆发，但经济危机是美国避免不了的。这从很多跨国企业投资中国就可以看出。其实大基金和公司进入中国的资金有一部分是为了转移风险，而不是所说的全部是热钱。从跨国公司的行动我们也可以看出美国的经济危机快则一两年，慢则不会超过四年就一定爆发。

　　四.既然明确美国经济危机一定要爆发，那么在美国经济危机爆发前我们做什么样的准备最好？

　　美国发生危机后的情况，我们可以从29年的危机和刚过去的阿根廷危机中，以及俄罗斯经济危机中找出其中的共通点，归纳如下：

　　1. 美元贬值像阿根廷危机后的比索，接近废纸。

　　2. 美国的财富全面缩水最多也只有现在的10%（因为实体经济和虚拟经济的比例是1比100）

　　3. 美国国家破产无力支付各种债务和费用，军事实力会因为无力支付费用而大大下降。

　　4. 企业倒闭，失业增加，生活困难。（这不关我们的事）

　　5. 全世界经济也一样崩溃，重新洗牌。

　　6. 中国的经济也会衰退，可是不会崩溃。可以说是美国经济危机后唯一能独善其身的国家。这是因为中国的虚拟经济成分最少，股市所占的gdp份额还不到20%。应该说美国的这次经济危机是中华崛起的机会。

　　接下来再讲讲我们在美国经济危机发生前能做什么。别不信，马上会写专业的文章进行论证，而且危机会很快发生。

　　1. 首先是国家的外汇问题。由于此次经济危机的主要爆发因素是美元货币手段的过度使用，美元的价值最后剩百分之几难以判断，不足10%是可以断定的。所以国家要尽快的消化外汇储备中的美元证券资产的构成，买黄金是最佳选择。

　　2. 由于整个世界都受大的影响，惟独中国的经济受影响程度最小。人民币理所当然的成为国际的结算货币。因此国家要早做谋划，在理论上、整体规划上早做准备，以迎接这样的机会。 （世界货币体系可能要重新洗牌, 新的世界性的货币估计要在未来出现，可能是基于欧元 ）

　　3. 积极储备黄金等硬通货和物资以便在危机发生后可以低廉收购各国的资产。

　　4. 美国经济危机的发生，因为美国现在的经济规模和影响力，会使整个世界的生产大倒退。我国的经济结构由于以前是在被封锁的条件下出来的，自成体系，不会受很大的影响。因此我国在这样的时候还反过来可以大规模的扩大生产，用大量的产品来填补因经济危机发生所产生的产品缺口。产品的输出不用别人支付费用，只要各国政府用资源抵补或是以后产品的抵补协议就行。这应该说是中国式的‘马歇尔’计划。

　　凡事预则立，国家应早做准备。专门的应对研究小组一定要先成立，这是没多少费用的事情。而所发挥的作用将超乎想象。

　　辛一山

《联合早报网》