准确估计实质价值 2021-04-19

“低买高卖”是投资最古老且最简单得法则，但是现实生活中，绝大数的投资者会在一个相对低且公平的价格上买进，然后再以一个相对公平且有利润的市场价格卖出。在一个微利的时代，在信息没有屏障的环境之下，成本和利润其实已经昭然若揭，很难有一夜暴富的几率。

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当然股票市场仍然相信神话，所以才会有这么多的散户将毕生的有限的积蓄都投入到，无限的可能中去。很重要的一部分原因，是因为这些投资人并不了解，或许也很难有机会，有能力了解股票或是证券的实质价值。

正是因为缺少了对于实质价值的正确理解，才会做出一些并不明智的投资行为。这里有四种行为

1）低买，股价上涨，认知不全，略高卖掉，错过高利润的机会。

2）低买，股价仍然下跌，恐慌了，割肉卖掉。当然可以补仓，摊低该股票的成本，等待回调，或是被长时间的套牢。

3）高买，股价继续上涨。这是一种追涨的行为，要么等傻子接盘，要么股价回落，血本无归。

4）高买，股价突然下跌，认知恐慌，要么割肉，止血退场。

问题：对于股票的实质价值不明确，导致对于当前涨和跌的状况，无法做出理性的判断。

原有的分析手段，比如分析历史股价走势或顺势投资，已经被随机漫步假说所冲击，导致旧有的分析手段渐渐没落，或只能成为分析公司特性（也叫基本面分析）的一种辅组手段。

1）顺势投资

依赖过去股价走势分析来决定买卖的方法。此种投资相信，曾经连续上涨的投资标的，将会在某个时间继续上涨。这种投资方法在多头市场（牛市）的时候可以获利，但是偏信走势而不关注价值本身的投资，是盲目的侥幸投资。

2）当冲交易

也叫日间交易，一般都是在一个交易日将所有的头寸（所持有股票的数量）进行平仓，也就是所有的金融商品都在当天交易，绝不持有至第二天。此种投资人会在一天之内多次猜测所关注的股票在未来几个小时的涨跌。此种投资看似稳妥，除非基数很大，不然一般的散户就算看赢了，也只是蝇头小利，长期而言，不过贡献了交易的手续费用罢了。

随机漫步假说所：

抛硬币假说，也就是股价走势就像投硬币一样是个随机过程。无论过去的十几轮连续上涨，也并不能确定紧接的下一次是涨还是跌。因为每次都是50%的几率。

以基本面为主的投资方式：

如何评估证券和发行证券的公司价值：

财务资源+经营管理+工厂+零售据点+专利+人力资源+品牌+成长潜力

》》》》》以上的点都是最终为了获得：

创造盈余的能力

现金流量的能力

1）价值投资

价值投资关注有形资产，却很少关注无形资产。所以，投资人会买进当前价格高于价值的股票，即使该股票的实质价值在未来么有成长性

2）成长股投资

成长股投资人买进当前价值低于价格的股票，以期相信未来价值会成长很快。

一句话描述两者之间的区别，成长股投资关注未来，而价值投资强调当前的情况，但也不可避免地需要考虑未来。

确定企业目前的价值需要推测企业未来的价值

总体经济环境

产业竞争情势的发展和科技进步

现在亮眼的价值也不代表未来有过硬的价值

1）柯达（Kodak）和拍立得（Polaroid）错过了数字化带来的科技改变。

2）IBM和施乐（Xerox）盲目崇拜大而全，错过了小型家用型或小型商用型的市场转型。

3）漂亮50 投资  （Nifty Fifty Investing）指代上世纪60-70年代在纽约证券交易所交易的50只备受追捧的大盘股。如今其中的一些企业已经面临经营状况恶化，或者已经推出历史舞台。

预见未来比看清现在更困难

价值投资需要投资人在得出正确的证券或资产的实质价值后，保守投资的标的。

对价值的坚定看法，可以帮助投资人面对价格脱节的情况。

理性分析，无法固守自己的正确估价，会陷入各种短期的动荡。但如果股价不正确，还抱牢股票，情况更糟。

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个人感想：

同时关注企业有形和无形的价值，分析总体经济环境，和产业发展的方向，有助于估计股票或证券的实质价值。不要盲目依赖过往的数据，活在当下，预见未来。一旦笃定某一股票的实质价值，就要咬住青山不放松，就算市场否定，也要勇于坚持。