MJ不懂财报也能选出绩优股（六）

五大关键数字力之获利能力。

MJ（五）里分析了六个指标看公司的获利能力。如果按总分100分来看重要性比例，C1毛利率占20%，C2营业利润率占20%，C3经营边际安全占20%，C4净利率占10%，C5每股获利EPS占10%，C6股东报酬率占20%。

实战分析，还是先来看乐视网。

获利能力指标

C1毛利率，C2营业利润率和C4净利率呈逐年下降趋势，而且在2014年断崖式下降。同时在上一讲提到，公司在银行获得资金成本通常是大于2%，所以净利率低于2%，不建议投资，更何况2016年净利润是负值。

营业费用率在正常范围内，但C3企业的安全边际率非常低。任何风吹草动，行业景气波动等都会导致公司无法在市场中竞争，更何况2016年还是负值。

C5和C6呈现一样的趋势。

总体上来说，自2014年起乐视网的获利能力就很差。全维度的差。

对比茅台的数据，来直观感受下。

获利能力指标

C1毛利率接近100%，说明白酒真是一门好生意，毛利真高。

C2营业利润率也达到60%以上，营业费用率>20%，比较高，白酒行业的费用率整体是比较高的。

C3企业经营安全边际>60%，非常好。由此可见前两年反腐等各个事件对茅台的冲击不大。抗景气波动能力非常强。

C4净利率远远>2%。这个净利率甚至高于很多上市公司的毛利率，非常非常好。

C5每股盈余同样也很高。蓝筹股我计算到现在只碰到茅台是10块以上的。

C6权益报酬率>20%就非常好了。虽然比最初两年低（后面内容在试着解释原因），但也非常棒。

总体上来说，茅台的数据真的非常漂亮，毫无疑问是一家好公司，难怪17年的股价疯涨。

但茅台到底是否有泡沫，和目前股价是否一致又是另一个话题了。

关于利润表补充三点，

1.营业额等数值大小没有太大的意义，最多代表公司规模大小而已。

2.当经营能力和获利能力不可兼得时，要选经营能力。经营能力是公司内部的能力，一般竞争者很难偷走，而获利能力是很容易被外部竞争者破坏的。假如净利率低的时候，经营能力强（总资产周转率高），公司也会获得不错的获利机会。

3.一家公司净利很高并不等于现金很高，大多数公司的营业收入并不是收现金的。所以利润表上最容易做假账，动手脚。

待续......